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中国及马来西亚为全球丁腈手套主要生产地区，其中顶级手套公司作为马来西亚最大的一次性防护手套生产企业，其公司数据市场关注度较高，多方面反应马来西亚市场现状，下面将对近期顶级手套公司公示2024财年Q4(6月-8月)财报，进行市场分析。
一、顶级手套公司2024财年收入对比分析
顶级手套公司2024财年季度收入对比
单位：马币，百万令吉
数据来源：顶级公司财报
财报显示，2024财年以来，顶级公司整体收入呈现逐步增长趋势，销售收入的增加主要是因为下游订单增长以及防护手套单价的提升。其中Q4防护手套均价提升约5%，公司整体销售额较上季度增长31%。但净利润下滑较为明显，环比跌幅为87%，其主要原因为美元的走弱导致外汇的损失，也接影响了净利润的增加，另一方面，面对手套订单的增加，企业对之前关闭的老旧产线，进行新的升级调整，产生的优化生产设备费用，也是导致Q4净利润减少的主要原因。
二、顶级手套公司2024财年各地区产品销售占比
数据来源：顶级公司财报
顶级手套公司Q4产品销售地区占比
数据来源：顶级集团财报
2024财年Q4顶级手套公司产品销量除中东地区外，其他地区均环比呈现增长趋势。销售量的强劲增长，主要是因为下游订单好转，贸易商存备库心态导致。其中公司销售产品占比最大地区仍为亚洲地区，占比达23%，环比增长5%，其中出口至亚洲地区的产品多数为天然乳胶手套产品，马来西亚地区的原材料成本及产品品牌优势更为凸显；其次为西欧及东欧地区，发达国家对防护手套需求旺盛，其销量占比均达20%以上。
同时北美地区销量增幅明显，环比增加117%，北美地区销量的大幅增长，主要因为美国计划对中国进口手套加征关税影响，部分美国贸易商为增加供应商的多元化，采购渠道增加，从而规避对中国加征关税带来的成本增加的风险。同时马来西亚企业销售策略也将倾向于防护手套需求旺盛的美国地区，因此销量增速较为乐观。
三、顶级手套公司销售产品占比分析
2024财年顶级手套公司销售产品占比
数据来源：顶级公司财报
通过财报数据显示，24财年以来，顶级手套公司生产布局波动较大，其中丁腈手套产品占比逐步增加，乳胶手套占比呈现下滑趋势，这与下游丁腈手套订单量增加，销售单价的增长及产品利润增加息息相关，企业更多的产能及产线升级投入到丁腈手套生产中。
截至Q4丁腈手套销售量较Q3增长高达43%，销量的增加主要来源于美国和欧洲需求的增加，丁腈手套销售单价每箱增加7%，而生产成本每箱增加4%，企业生产利润小幅增加。天然乳胶手套销售量也呈现增长趋势，Q4销售量较Q3增加19%，增加地区主要来自东欧及拉丁美洲，天然乳胶手套销售单价每箱增加3%，而生产成本每箱增加3%，销售单价增长主要为应对成本面的增加。
四、顶级手套公司原材料价格波动情况分析
数据来源：顶级集团财报
据数据显示，顶级公司Q4企业成本涨跌不一，天然乳胶价格环比下滑1%，丁腈胶乳价格环比上涨8%。截至10月份马来西亚天然胶乳价格为1710美元/吨；丁腈胶乳10月份价格为930美元/吨，相较国内生产成本来讲，原材料天然乳胶马来西亚价格优势更为明显，但丁腈胶乳国内价格低于马来西亚企业。
其中马来西亚手套生产企业主要能源为天然气，通过财报中天然气价格走势来看，2024年10月份天然气价格为49.5令吉/MMBtu，相较5月价格下滑4%，但仍高于国内以燃煤为生产能源的企业成本，因此国内丁腈手套企业国际售价低于马来西亚企业，也是中国丁腈手套近几年产品物美价廉，订单增量的主要原因。
五、未来展望，顶级企业预计手套需求将持续强劲
企业财报预期，未来终端贸易商仍存在补库需求，下游订单有增加趋势；另一方面，由于美国计划2025年1月1日将对中国医用手套加征50%关税，美国的客户或将部分订单需求转移至马来西亚手套企业，且由于原材料成本的增加，防护手套的销售价格将进一步提升，从而提高产品利润率，但从单一国家采购货源会导致买房话语权降低，从而市场未来订单走向仍存较大不确定性。
综合来看：
2025年1月1日美国加征中国医疗级硫化橡胶制防护手套关税，导致海外贸易商及买家对中国丁腈手套下单表现谨慎，但马来西亚地区企业却对此表现尤为乐观，认为该政策会对地区手套订单带来大幅增量，从而生产企业开工积极性提升且产品价格明显拉涨。经过10-11月市场变化来看，地区手套订单增量不及预期，且中国地区丁腈手套生产企业订单受买方“抄底”心态促使下表现尚可，行业整体开工情况暂无明显变化，同时部分中小企业开工提升。
通过目前市场反馈情况来看，我们认为海外订单需求有提前释放的情况，从而对于2025年市场需求带来一定担忧，贸易商及终端用户库存增量，后市或处于消化库存成品货源的阶段，从而订单需求短期或存减弱放缓可能。未来市场不确定因素较多，但中国与马来西亚仍是全球丁腈手套主要生产国家，地区订单、价格相互影响，后市发展情况我们会持续跟踪了解。
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