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综述
沥青现货市场局部调整为主，本周南方地区中石化炼厂汽运价格上调30-50元/吨，北方地区中石化炼厂价格持稳，但个别地炼现货成交价格下调50-120元/吨，随着北方地区降温降雨天气影响，下游需求持续收尾，而南方地区天气尚可，终端需求支撑较为明显。综合来看，资源品牌竞争较为激烈，部分地区供需矛盾有所显现。
近期沥青市场关注点：
1、炼厂产量提升，部分地区现货资源有所补充
2、南北需求表现不一，业者主动去库，社会库持续去库
3、12月份合同释放，部分品牌分量发货，炼厂挺价意愿偏强
目录： 一：沥青价格南涨北跌，高价成交受限 二：沥青利润有所修复，产能利用率提升 三：北方受降温降雨天气影响，下游需求逐渐收尾 四：供应持续增量，沥青承压下行 |
一、沥青价格南涨北跌，高价成交受限
1、现货价格
图1 隆众资讯沥青重点区域价格 |
来源：隆众资讯 |
截止 2024 年11月14日，国内沥青均价为3606元/吨，环比上周四价格走跌2元/吨，沥青现货价格南涨北跌，整体价格大局持稳。 周内来看7个区域，南涨北跌，其中3个区域上涨，3个区域下跌,1个区域持稳。南北市场逐步分化，沥青需求由北向南转移，南方部分地区下游终端赶工需求释放，且区内供应低位对价格形成支撑。北方降温降雨及环保检查等因素影响，终端需求收缩使得改性沥青出货量有所下滑，为维持业者出货部分低价货源继续小幅下行；整体来看国内沥青现货价格弱势调整为主。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图 |
来源：隆众资讯 |
本周四BU主力收盘价3329元/吨，环比-0.5%。与山东现货基差收窄、与华东现货基差扩大。
二、沥青利润有所修复，产能利用率提升
1、供应
图4-7 沥青日产、日损失量、产量分归属（周度）、产量分大区（周度） |
来源：隆众资讯 |
供应端，中国沥青炼厂产能利用率为31.0%，环比增加4.8%，沥青周产量为54.4万吨，环比增加20.4%。主要是虽然江苏新海以及齐鲁石化停产以及转产，损失产能共计290万吨/年，但沧州港盛、日照岚桥、宁波科元、中海湛江均复产沥青，加之在周期内个别主力炼厂稳定生产，带动产能利用率增加。本周国内沥青产能利用率处于近五年低位水平，1月至今，国内沥青累积产量共计2252.7万吨，较去年同期下降19.5%。回顾2022-2023年，11月中旬沥青平均产能利用率在35.5%-43.0%之间；受经济效益影响，个别炼厂纷纷投产，加之主营炼厂近期稳定生产，带动整体产能利用率增加。
预计下周中国沥青炼厂产能利用率增加1.4%至32.4%，虽然齐鲁石化转产渣油，但日照岚桥、中海湛江以及宁波科元均稳定生产，加之珠海华峰复产沥青，带动产能利用率增加。
2、利润
图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图 |
来源：隆众资讯 |
图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图 |
来源：隆众资讯 |
利润方面，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-672.5元/吨，环比减少33.9元/吨。本周原料成本有所上涨，沥青价格走跌，利润有所收窄，处于亏损状态。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）
3、库存
图12 隆众资讯沥青厂库及社会库库存走势图 |
来源：隆众资讯 |
库存方面，截止2024年11月14日，国内54家沥青样本厂库库存共计69.1万吨，较周一（11月11日）增加1.5%。本期国内沥青厂库涨跌互现，其中山东地区累库较为明显，主要由区内岚桥石化复产后暂未出货，带动厂库库存有所增加。国内沥青104家社会库库存共计105.6万吨，较周一（11月11日）减少0.2%。统计周期内国内社会库存涨跌互现，整体呈现小幅去库行情，其中西南地区去库较为明显，主要由于统计周期内区外资源流入不多，且区内刚需支撑下，业者社会库资源出货为主，带动社会库去库。
三、北方受降温降雨天气影响，下游需求逐渐收尾
图13 隆众资讯物流活跃度指标 |
来源：隆众资讯 |
本周样本企业沥青汽运物流景气指数为30，环比持稳，北方部分终端项目需求持续减弱，但南方赶工需求挺进，物流运输变动不大。
图14 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图15 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图 |
来源：隆众资讯 |
图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图 |
来源：隆众资讯 |
图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 |
来源：隆众资讯 |
需求方面，国内沥青54家企业厂家样本出货量共46.8万吨，环比增加21.8%。分地区来看，华东、华南、山东及东北出货量较多，其中华东是区内供应有所增加，下游终端需求释放集中；华南是区内主营炼厂发船为主，发货能力增强；山东是区内部分炼厂复产，加之近期南下发货增加；东北是炼厂低硫资源执行合同，出货较为顺畅。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为11.7%，环比降低1.4%，同比下降4.3%。周内主要北方终端施工受气温条件限制，基本停工，需求下降导致企业停产。
四、供应持续增量，沥青承压下行
图19 沥青上下游观点调研图 |
数据来源：隆众资讯 |
本周期，隆众资讯对国内69家企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，看涨的占总数3%，环比减少1个百分点;看震荡占比67%，环比减少9个百分点;看空的占总数30%，环比增加10个百分点。
结论（短期）：近期下游终端项目需求表现尚可，部分地区供需错配。供应端来看，下周岚桥石化、珠海华峰、中海湛江稳定生产，南方地区资源逐渐充裕，北方地区个别地炼或间歇生产沥青，品牌竞争加剧；需求端来看，北方地区降雨降温天气影响，终端需求逐渐减弱，南方部分地区降雨来袭，刚需或有阻碍。预计短期整体现货维持稳中偏弱运行为主。
结论（中长期）：11月份供应端来看，国内沥青总计划排产量为235万吨，环比增加2.7万吨，增幅1.16%，整体供应变化不大，但是区域分析来看，北方地区产量走弱为主，部分地炼开工负荷提升有限，南方地区部分供应有所增加；需求端来看，11月中上旬北方地区仍有赶工收尾支撑，但是支撑幅度逐渐减弱，南方地区多为平稳需求为主。整体来看，市场11月份仍处于季节性走弱预期为主，但是在收尾刚需以及产量提升有限的背景下，月中上旬价格缓跌为主，中下旬在北方需求逐渐结束以及南方供应充裕的背景下，价格承压明显。
核心要素：
1、南方刚需提振，北方沥青收尾刚需拿货
2、区域资源竞争仍存，高价资源存下降空间
3、地缘局势缓和叠加需求弱势，原油有下跌空间
市场情绪：稳中偏弱
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