尿素 | 供需面延续宽松趋势 价格低位波动

近期国内尿素行情价格窄幅波动为主，涨跌仍在50元/吨之内，企业较高的库存以及下游不温不火的需求推进，尿素供需面宽松趋势依旧尚未打破，尿素承压低位运行持续。

近期尿素市场关注点：

1.工厂降价吸单，低端成交增加；

2.厂库仍有增量，业者心态偏弱；

3.供强需弱持续，下游拿货谨慎；

4.新投装置投产，供应再添利空；

一、需求不及预期 价格低位波动

本周期国内尿素市场小幅波动下行，截止本周四山东中小颗粒主流出厂1760-1790元/吨，均价环比下跌10元/吨。本周期尿素供需面延续宽松趋势发展，其中尿素企业库存继续高位上涨。下游复合肥开工率虽然有所回升，但局部区域因环保预警，板材行业开工率下降，整体对尿素刚需并无较大改观。主产销区尿素企业小幅降价吸单，因当前尿素价格水平多数已经贴近成本线波动，虽下游需求偏弱，但仍吸引部分贸易商及终端择机补仓。虽然12月份气头企业有停车预期，但下周尿素装置检修偏少，日产继续高位运行，储备需求较为分散，短期国内尿素行情仍未打破供需宽松现状，低位波动将延续一段时间。

据隆众数据，本周（20241107-1113）供需差环比下跌6.73%，企业库存上涨2.9万吨。本周期基本面依旧无太明显变化，供应充足继续，工业部分需求略有增加，下游逢低适量采购，行情僵持波动运行。山东尿素企业报价小幅波动，截止周五现货价格环比下跌1.11%至1760-1790元/吨。

尿素供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、日产延续高位 供应波动较小

1、短时检修尚不集中，日产继续高位波动

本周期部分企业检修：河南晋开化工、山西晋煤天源化工、新疆青松化工。本周期恢复的企业：河南晋开化工、山西晋煤天源化工。本周期中国尿素产能利用率82.11%，环比跌1.13%，比同期涨1.33%。

预计，下周国内尿素日产预期在18.4-18.8万吨之间。

2、企业库存高位上涨 供应较为充足

截至2024年11月6日，中国尿素企业总库存量136.31万吨，较上周增加11.17万吨，环比增加8.93%。本周期国内尿素企业库存继续上涨，其中西北、华北企业库存高位上涨，下游刚需继续转弱，供需面延续宽松化发展。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：138-142万吨附近，较本周窄幅波动，大概率小涨为主。东北采购有增加趋势，复合肥开工率提高，局部环保预警结束，出货或小幅好转。

3、下游逢低采补，企业流向偏少

截至2024年11月13日，中国尿素企业预收订单天数7.94日，较上周减少0.18日，环比减少2.22%。本周期国内尿素行情继续低位震荡，下游一小部分刚需推进，另一部分入库储备，尿素企业新单接货不温不火，部分企业兑现前期订单，主流订单天数较上周减少。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：7-8日附近，较本周订单变化较小,近期储备需求不断推进，下游刚需波动并不明显，尿素企业订单或维持小幅波动。

4、出口暂无消息，部分货源转内贸

截止2024年11月14日(第46周），中国尿素港口样本库存量：20.1万吨，环比减少2.1万吨，环比跌幅9.45%。本周期主要烟台港、天津港零星离岗，其他港口未见明显变化，整体港口库存量下降。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：20-21万吨左右，较本期数量窄幅波动。当前下游业者集港意愿较低，部分货源离岗转内贸，且出口方面仍无松动迹象，预计短期内港口库存保持当前水平波动。

三、下游工业开工小幅提升预期，逢低采购为主

本周期市场需求呈现小幅波动，虽然复合肥开工提升，但板材行业受成品积压以及环保预警影响，开工率走低。另外农业需求淡季下，多为储备需求为主。

1、复合肥开工缓慢提升

2024年第46周(20241108-1114)，本周国内复合肥产能利用率低位提升，据隆众资讯统计在30.44%，较上周提升1.8个百分点。

各主产区看，东北地区伴随冬储预收款增多以及部分原料入库，企业陆续排产，开车企业增多；湖北地区规模企业负荷稳中有升；河北地区部分前期停车装置陆续恢复重启；山东、河南地区企业生产相对稳定，还存部分装置尚未重启；苏皖随着需求转淡 企业生产负荷偏低，部分停车，继而压低产能利用率提升幅度。

下周期冬储预收继续推进，且原料走势坚挺，下游提货积极性改观，预计复合肥产能利用率继续提升。

2、三聚氰胺开工窄幅波动

本周（20241108-1114），中国三聚氰胺周均产能利用率59.97%，较上期减少1.15个百分点。本周期内，四川、湖北地区产能利用率提升，新疆地区产能利用率下降。

下周舜天存检修计划，但奎屯锦疆一三期开车，三聚氰胺产能利用率或较本周变化不大，预计下周周均产能利用率或在59.7%左右。

四、尿素价格低位波动 行业利润微薄

本周期产业链利润下跌为主；尿素价格窄幅波动，利润变动不大。下游复合肥、三聚氰胺价格稳中有降，利润小幅下跌。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、固定床及气头工艺利润亏损为主

截止2024年11月14日(第46周），中国尿素样本企业理论利润窄幅下行。煤制固定床工艺理论利润为-451元/吨，较上周下调20元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为40元/吨，较上周下调30元/吨。气制工艺理论利润-43元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤炭、气头成本波动空间有限，尿素主流价格窄幅下滑，企业利润也有所走低。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1800-2000元/吨上下，新型煤气化完全成本1700-1800元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负100-正200元/吨左右。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-431元/吨左右，较本周价格上调；新型煤气化工艺为60元/吨左右，较本周变动不大；气制工艺为-63元/吨左右，较本周变动有限。本周国内尿素市场窄幅波动小涨。受情绪面提升影响，企业低端成交增加。但市场供需基本面无明显改善，市场再次回归窄幅波动趋势。

2、下游利润小幅下降

本周（20241108-1114）周内，复合肥主要上游原料价格涨跌互现，其中氮肥以下滑为主，而磷酸一铵以及钾肥价格上行幅度较为明显，导致复合肥成本走高，而近期复合肥企业虽取消部分优惠，但价格相对稳定，因此利润有所下滑。截止11月14日，其中45%S(3*15)毛利为175元/吨，跌25元/吨；45%CL(3*15)毛利49元/吨，跌28元/吨。

本周三聚氰胺价格下降，尿素价格基本维持，三胺利润空间收窄。      

五、市场供需宽松化发展 价格延续低位震荡

1、 供应方面：下周国内尿素日产预期在18.4-18.8万吨附近，日均产量较本周小幅回升。

2、 需求方面：复合肥开工率预期继续回升，另外随着局部环保预警结束，板材行业开工率也将小幅提升，尿素需求有望增加。储备需求继续根据期货价格走势以及现货价格水平逢低采购。

3、 库存方面：近期尿素日产高位运行，下游需求虽有小幅提升预期，但刚需弱于供应，储备需求推进缓慢，短期库存或继续小涨。

4、 原料方面：煤炭价格稳定运行、天然气价格涨后暂稳，成本面延续稳定。

结论（短期）：高位库存加之日产高位运行，虽下游需求小幅提升，但供需关系依旧呈现宽松化发展，尿素价格承压明显。

结论（中长期）：今年尿素日产及库存均高于去年同期，进入12月份随着天然气装置检修增加，日产呈现明显下降，或一定程度支撑尿素价格小涨，但一旦利好落地，仍需看下游需求跟进情况，出口政策的变化将改变尿素行情的走势，若出口一直无明确消息，则尿素较难有较大涨幅。