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宏观上：
美国11月PPI同比上涨3%，环比上涨0.4%，均超出市场预期。市场预期美联储降息预期增加。
国内重要会议多重利好，货币政策：重提“适度宽松”，且指出要“适时降准降息”，财政政策回应了市场关于财政赤字，专项债扩容。“大力提振消费”被放在了重点工作的第一位，重提“稳住楼市股市”。
叠加四季度是消费旺季，随着经济企稳，全球资金回流A股的概率增加。
市场特征：
目前市场资金抱团两个方向，第一个是政策驱动的大消费方向，考虑游资短炒特征，挑选的大部分是公募基金低配的品种，大消费炒作分为传统消费炒作和谷子经济相关炒作。
第二个是AI+行业，该方向可以类比2015年行情的互联网+行动。从OpenAI 的发布会引发的文生视频，资金炒作了AI+游戏，传媒，电商等板块。同时月初资金炒作的机器人也是AI应用方向。
周五指数下跌，因为市场对于此次经济会议有强预期，比如或会有明年的GDP目标、政策支持力度等具体数字类提法，但是昨日会议并没有公布，所以市场短暂情绪受到了影响。
慢牛之下盯着指数炒股是大忌，你盯着指数就会错过题材机会！
新股民很容易一涨就过度乐观，老股民容易陷入一跌就过度悲观的负面情绪当中。短期震荡不改慢牛格局，珍惜低吸时刻即可。
本周指数震荡回踩，成交量维持1.5万亿以上。AI应用方向全面开花，传媒、游戏等方向领涨。模型生态快速繁荣，预计2025年模型能力升级和行业化门槛降低的支撑下，结合Agent等应用落地形式，AI商业化落地将持续加速，建议关注平台服务、应用场景、算力三大主线。
大消费方向资金关注首发经济。四季度是冰雪旅游旺季，周五冰雪产业逆势走强，可以重点留意领涨龙头。
海外AI应用公司业绩超预期，产业趋势持续验证。百度大模型版本快速迭代，彰显AI应用高景气。11月16日，Kimi发布新一代数学推理模型k0-math，数学能力可对标OpenAIo1系列，Kimi探索版也在意图增强、信源分析和链式思考三大推理能力上实现突破。智谱推出智能体AutoGLM，可代替人类控制电子设备，已适配微信、淘宝、美团、小红书等8款应用，覆盖线上聊天、网购、地图、酒店火车订票等功能。国产大模型技术实力快速迭代，有望加速AI应用繁荣。数字营销以其实时性、数字化、精准定位、互动性和创新性等特征，在数字经济时代成为企业的主要营销方式和发展趋势，目前已经成为了带动广告市场增长的核心力量。技术创新也在推动数字营销生态持续发展，生成式AI技术的快速发展赋能数字营销逐步往生成式营销迈进，并在多个业务领域全面开花。建议关注数字营销、发展AI技术并已有落地应用的头部广告营销公司。本次重要会议更是明确，明年重点加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。近年来，除上海外，北京、深圳、广州、成都、武汉等多个城市都推出了政策以支持首发经济的发展，旨在充分发挥首发经济的聚客引流作用，带动地方整个产业链，赋能地区经济与社会发展。国家重视消费的基础性地位，先后出台了一系列促进消费的政策，如2024年“两新政策”，即消费品以旧换新、设备以旧换新；商务部先后将2023年定为“消费提振年”，将2024年定为“消费促进年”，促进了消费发展。今年高层会议，将提振消费作为2025年九项任务之首，并且提出了“实施提振消费专项行动”，可见，高层对提振消费的基础地位没有改变。我们认为大消费投资风口正在来临。市场成交量维持活跃，利好券商行业。市场预期后续仍会有增量政策逐步落地，提振市场信心，券商板块迎多重利好。业绩方面，证券行业利润逐季改善，基本面修复有望持续一年；政策方面，9月以来振资本市场的政策频出，证券行业方面也有风控指标优化等政策落地；金融科技新一轮创新周期开启，相关公司有望迎来戴维斯双击。过去一年金融行业景气度下行，持续收缩IT开支，市场对于金融业IT开支投入的预期持续下行。本次《行动方案》要求金融机构制定全方位数字化转型战略规划，“一把手”负责，提升科技能力将成为金融企业的重要投资方向，新一轮金融科技创新周期即将开启。政策支持叠加资本市场回暖，我们判断2025年金融IT行业景气度将迎来大幅度反转。景气度提升与企业降本增效共振，相关公司将迎来更大的利润弹性以及估值中枢上行。
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