黄伟：大盘探底回升，科技股或要“卷土重来”！
财富
财经
2024-12-22 17:16
上海
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周五（12月20日）市场全天冲高回落，三大指数均小幅下跌。沪深两市全天成交额1.52万亿，较上个交易日放量710亿。盘面上，泛AI方向仍是最强主线，其余热点呈现快速轮动。全市场超3500家个股上涨，超100家个股涨停或涨超10%。从板块来看，AI眼镜为首的端侧硬件股爆发；微信小店概念延续强势，大消费板块表现回暖，芯片股全天强势，下跌方面，煤炭、钢铁、工程机械等周期方向领跌。板块方面，微信小店、算力芯片、高速连接器、AI眼镜等板块涨幅居前，煤炭、钢铁、汽车整车、电力等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.06%，深成指跌0.02%，创业板指跌0.18%。
一、芯片概念：博通业绩亮眼，ASIC有望迎来“GPU时刻”博通(AVGO.US)公布了其2024财年第四季度及全年业绩，再创历史新高。在预训练时代逐渐转移至推理时代的背景下，在推理侧更具优势的ASIC芯片有望成为下阶段算力投入重点，市场空间广阔。ASIC（Application Specific IntegratedCircuit，专用集成电路）是一种专为特定应用或任务设计的集成电路，可在性能、功耗和体积等方面为特定用途进行定制化设计。原OpenAI创始人兼首席科学家Ilya Sutskever在NeurlPS2024会议上表示，在算力不断增加但数据没有增长的背景下，预训练时代将逐渐转移至推理时代，提升人工智能的推理能力有望成为未来重点关注的方向。在推理阶段，AI模型需要以极致速度运行，加快响应用户指令的速度，因此对芯片的计算速度、能效和成本方面要求较高ASIC高度定制化的设计能提高其算力利用率，大规模部署的场景下较GPU也更具成本优势，有望成为AI推理侧发展阶段算力投入重点。1）与博通产业链直接相关的企业。博通展望2025财年第一季度营收同比增长22%，2027年AI收入将达600-900亿美元SAM，与博通产业链直接相关的企业有望受益，2）国内拥有ASIC芯片技术的企业，在AI推理侧发展背景下有望打开下游需求空间。
Marvell预计未来更复杂的AI大模型需要10万级甚至百万级规模的XPU集群，产生更多的光互连需求；且在一个服务器内通常使用短距铜缆连接多个XPU，有望推动AEC有源电缆发展；对ASIC的功能实现和性能表现有直接影响的PCB也有望打开需求空间。根据钛媒体、芯智讯12月19日报道，微软24年英伟达HopperGPU采购量有望达到48.5万片，较美国本土采购量第二的Meta高出26.1万片，亚马逊、谷歌分别采购了19.6/16.9万片Hopper GPU。全球维度看，国内字节GPU采购量约23万片，位居国内第一，全球第二。根据洞见AI研究院，豆包已经成为用户最多的2CAI产品。在11月的全球月活跃排行榜上，豆包APP的MAU达到了5998万，仅次于OpenAI的ChatGPT，位列全球第二。而它的海外版Cici的MAU也有1267万，排在第22位。用户黏性上，豆包APP的3天留存率有34.5%，超过国内同类模型Kimi和海螺AI，我们认为这也反映了字节跳动产品的强大能力。根据英国金融时报，国内字节AI数据中心多采用H20版GPU，但其海外数据中心已配备H100和Blackwell较顶级GPU，并签约成为马来西亚新数据中心的主要租户。我们认为随着AI数据结构从文本到图像再到视频，算力中心的软硬件运维均需同步升级。投资建议：随着国产模型持续迭代，下游应用场景有望不断扩展，而高企的交互推理需求势必会带来硬件侧的新兴需求。而字节豆包作为国内AI月活模型Top1，算力侧的投入也在不断发力，有望引发产业链侧的升级。三、互联网电商概念：11月社零环比降速，政策支持品类表现突出2024年11月社零总额环比降速，主要受双十一大促时间错配影响。2024年11月份，社会消费品零售总额同比增长3%，增速环比10月下降1.8个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长2.5%。11月份社零增速回落主要源于本次双十一大促中主要平台大促时间平均提前十天左右，同时京东、抖音等平台取消了预售，部分销售额前置到10月份。考虑到双十一大促时间的扰动因素，加总10月和11月社零数据计算同比变化更具参考性，两个月社零总额加总同比增长3.91%，增速环比9月份上升0.71pct.，延续较好趋势。高增品类受益于消费政策支持，政策对于销售拉动效果明显。考虑到双十一大促时间扰动影响，加总各品类10月和11月份销售额计算同比增速更具参考性。2024年10-11月家用电器类销售额同比+29.35%，是表现最好的品类，主要源于以旧换新政策拉动；家具类销售额同比+9.1%，表现也较为亮眼，源于以各地因地制宜出台“焕新”政策，对消费者购买厨卫类、家装类产品普遍给予15%-20%政府补贴。其他没有政策刺激的行业除体育娱乐用品类外均表现一般，化妆品类、金银珠宝类、烟酒类、服饰鞋帽类销售额分别同比-2.35%、-4.34%、-1.67%和+1.07%，反映了可选品类消费需求仍较大程度依赖政策刺激，而政策的出台对促进对应品类消费力的释放效果明显。12月政治局会议将扩大内需提升至重要位置，后续或有具体政策出台落地，相关产业有望受益。综上所述：美联储发表鹰派信号，国内市场“先跌为敬”，近两日也是通过下跌进行了部分“兑现”，市场资金重新回到“国内的货币政策期待中”，情绪有恢复，指数止跌有反弹，但鉴于成交量没有放大，指数仍然是维持构建底部中。
大盘筑底进行时，科技题材轮动而上，其中也有“自主可控”的事件驱动，相关概念，有望卷土重来！
为此我们着重梳理以下几个方向：贸易摩擦+自主可控+资金认可的芯片半导体概念，产品迭代+资金青睐有加的AI概念及人工智能应用端游戏，传媒概念，政策倾向提振+消费数据复苏的互联网电商概念等。
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