张志丹：结构性行情值得期待，看好这个方向！
财富
2024-12-15 17:27
上海
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政策预期都没有变，924 金融组合拳和 926 重要会议印证中央对经济态度转变，两大会议共同构成政策底，中央对经济态度转变，政策底已经形成。鉴于本次政策转向之急、转向之大，不排除今年年底增发更大规模国债以贯彻重要会议精神，进行逆周期调节财政发力。组合拳还陆续出台的过程中，A500持续申购，增量资金源源不断，老美大选的已经落地，重要会议召开之后，新的机会已在酝酿中。我们这里以上证指数为例，之前我们提醒日线级别成交量连续在 5000亿徘徊，地量低价，企稳的概率近一步加大。从技术形态上看，在2700关键支撑位附近双底结构，向死而生，主升行情随时到来，这波反弹直接干了将近1000点，成交量最高干到 3.5 万亿，目前成交量还是在 1.8 万亿的高位水平，且在日线级别 3300 趋势线支撑位上方震荡，慢牛格局不变。珍惜好当前牛回机会，指数调整静待企稳，当前高标抱团分化之后，新周期即将开启，等待缩量企稳后，新的主线机会。大盘观点：轻指数（3500~3370，政策符合预期），聚焦跨年题材主升机会！长牛策略：轻权重（金融短期异动），重题材（科技、消费）。1，题材：消费（首发经济、消费电子 等），科技(人工智能 AI+、机器人->机器狗)；新一年经济工作重点将聚焦在继续加码政策刺激以稳经济和促通胀上，尤其在扩大内需方面。在财政和货币政策上，明确提出将提高赤字率、超长期特别国债和专项债发行规模，“实施适度宽松的货币政策”，并将“适时降准降息”。会议还强调“稳住楼市股市”，房地产和股市的企稳将有助于提振居民的消费能力和意愿。重点产业政策涉及地产、消费、基建、科技和生育等多个领域。我们认为会议明确了两大投资主线，将是贯穿明年全年的投资方向。会议强调，“实施提振消费专项行动，加力扩围实施‘两新’政策，更大力度支持‘两重’项目，加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资，大力实施城市更新”。今年以来，大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”支持政策在释放消费潜力、拉动投资增长方面发挥了积极作用。我们预计未来将有望扩大支持的产品品类或服务，进一步增强补贴效果。建议关注新能源汽车产业链、智能家居产业链、餐饮、酒店、文旅等消费领域，以及医疗、养老、金融等现代服务业。会议指出，“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，开展‘人工智能+’行动，培育未来产业”。目前我国经济正面临人口红利逐渐消失、投资需求不足，以及欧美加大对中国关键科技领域的“卡脖子”等问题，产业升级和提高自主创新能力将是产业政策的重中之重。建议在中期留意高端和先进制造、可再生能源和新能源、人工智能等发展新质生产力相关行业的。随着人工智能行业的不断发展，应用层将会成为明年市场的焦点，建议重点关注制造业、医疗、零售等行业的 AI 应用落地。政策预期都没有变，924金融组合拳和926重要会议印证中央对经济态度转变，两大会议共同构成政策底，在中央对经济态度转变，政策底已经形成，鉴于本次政策转向之急、转向之大，不排除今年年底增发更大规模国债以贯彻重要会议精神，进行逆周期调节财政发力。组合拳还陆续出台的过程中，A500持续申购，增量资金源源不断，老美大选已经落地，重要会议召开之后，新的机会已在酝酿中。我们这里以上证指数为例，之前我们提醒日线级别成交量连续在 5000亿徘徊，地量低价，企稳的概率近一步加大，从技术形态上看，在2700关键支撑位附近双底结构，向死而生，主升行情随时到来。这波反弹直接干了将近1000点，成交量最高干到 3.5 万亿，目前成交量还是在 1.8 万亿的高位水平，且在日线级别3300趋势线支撑位上方震荡，慢牛格局不变，珍惜好当前牛回机会，指数调整静待企稳，当前高标抱团分化之后，新周期即将开启，等待缩量企稳后，新的主线机会。随着汇金社保险资重新增持 ETF 指数基金的重要信号，各大机构申购自家产品，叠加之前重要会议活跃资本市场提振市场信心，今年的结构化的行情就比较值得期待了。这个位置我们认为可以采取”轻指数、重个股“策略，重点在于选择市场主流方向和板块、精选股票标的进行操作。近期，市场结构性行情特征突出，但资金抉择方面却有明确的布局方向：大盘观点：轻指数（3500~3370，政策符合预期），聚焦跨年题材主升机会！长牛策略：轻权重（金融短期异动），重题材（科技、消费）。1，题材：消费（首发经济、消费电子等），科技(人工智能 AI+、机器人->机器狗)；重要会议指出：“完善扩大消费长效机制，减少限制性措施，合理增加公共消费，积极推进首发经济。”首发经济是指企业发布新产品，推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动的总称，涵盖了企业从产品或服务的首次发布、首次展出到首次落地开设门店、首次设立研发中心，再到设立企业总部的链式发展全过程。首发经济重点在“首发”二字，包括首次发布、首次秀演、首次展出、首次开设门店等，重点表现为向市场推出的新产品、新技术、新服务、新业态、新模式等创新成果是“首次亮相”。首发经济与首店经济存在较大差异，首店经济是指利用资源优势，吸引国内外品牌在区域首次开设门店，使品牌价值与区域资源实现最优耦合，从而对该区域经济发展产生积极影响的经济形态。首店可以是全球首店、中国首店、区域首店等，通过这些首店的开设，为消费者提供更加多元、个性化的选择，同时也促进商业的创新与升级。然而，首发经济强调链式发展全过程，这种链式发展不仅为城市带来新品发布活动、品牌展示等短期的效应，更重要的是形成了围绕新品、新业态、新模式，以及首店和总部集聚的产业生态圈，逐渐构建起新品研发、发布、展示、推广以及销售等完整的体系网络。首发经济具有时尚、品质、新潮等特征，是符合消费升级趋势和高质量发展要求的一种经济形态，是一个地区商业活力、消费实力、创新能力、国际竞争力、品牌形象和开放度的重要体现。通过积极创新，推出最新成果，能够迅速吸引目标消费者，引领消费潮流。而且，这种引领作用不仅体现在产品本身，更体现在消费者对品牌、文化、生活方式的认同和追求。一方面，通过供给侧结构性改革引领消费潮流、激发消费潜力、扩大消费需求。企业通过发布新产品，推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等，能够为消费者提供更加丰富多彩、高品质智能化的消费选择，为消费者带来全新的购物体验和感受，有利于满足消费者对新鲜事物和高品质生活的追求，不断激发消费潜力。同时，能够迅速营造独特的品牌形象和市场地位，进而引领消费潮流。首发经济作为一种新兴的经济模式，能够通过“推陈出新”助推企业加强创新，通过引入新技术、新服务、新业态等创新元素，促进产业创新与升级。随着科技不断进步和消费者需求不断升级，首发经济保持了一定发展势头。但也要清楚看到，受资金、技术等因素影响，各地区首发经济发展动力不强，创新性和个性化不足。同时，相关支持政策保障不足，导致首发经济尚未在激发消费潜能和扩大消费中发挥应有作用。未来，还需要不断支持有条件的地方发展首发经济。一是构建首发经济专业服务生态圈，加快发展首发经济领域高能级专业服务机构，支持专业机构开展全国首创性的评价指标体系建设、全球传播推介、行业高峰论坛等，加强首发经济宣传推广，提升首发经济影响力和辐射力。二是鼓励有条件的地区出台首发经济财政支持政策，建立首发经济服务绿色通道，为企业引进高能级首店、举办首发活动等做好服务。例如，鼓励更多高品质、高流量的国内外品牌举办首发、首秀、首展，可按照活动的新品能级、参与人数、活动效益、媒体宣传等维度进行评价，对活动主办方场地租赁、展场搭建、宣传推广等给予一定额度的补贴。三是唱响首发品牌。鼓励有条件的地区举办全球新品首发季，吸引更多高品质、高流量的国内外品牌参与活动，开展首发、首秀、首展、首店，释放首发集聚效应。12 月 11 日至 12 日中央经济工作会议在北京举行中央经济工作会议 12 月 11 日至 12 日在北京举行，会议认为：今年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力，中国式现代化迈出新的坚实步伐。一年来的发展历程很不平凡，成绩令人鼓舞，特别是 9 月 26 日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，使社会信心有效提振，经济明显回升。”以科技创新引领新质生产力发展，开展“人工智能+”行动根据会议通告内容，本次中央经济工作会议提出：以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展“人工智能+”行动，培育未来产业。加强国家战略科技力量建设。健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。人工智能的投资机会分为两类，一类是硬件基础设施。另一类是软件以及应用。对电子行业来说主要是人工智能的硬件基础设施建设带来的投资机会。例如数据中心算力芯片、端侧 AI 芯片、各种 AI 终端。建议关注人工智能硬件产业链中的算力芯片公司、AI 终端公司。AI 助力终端景气回升果链成长空间进一步打开。当前智能手机呈现两级分化态势，即高端和入门级市场主要驱动行业增长。AI 赋能终端开启了新一轮创新周期，24 年 WWDC 发布会苹果亮相了 AppleIntelligence，首次将操作系统层嵌入 AI 端侧模型，交互方式和用户体验迎来显著提升，又一次引领行业。一方面，AI应用将推动苹果主芯片算力和内存的提升，产业链有望迎来量价齐增；另一方面，苹果在 AI 领域深度布局，有望将进一步强化其在消费电子高端市场的品牌地位。从需求端来看，当前全球主要经济体持续复苏，国内以旧换新、以及各地纷纷推出的手机相关补贴政策一定程度上亦对刺激消费电子市场回暖起到积极作用；供给端来看，此前苹果产业链外迁主要是劳动密集型，但我国大陆供应商数量当前仍居全球首位。苹果最新公布的 187 家供应商中超 1/3 的工厂位于中国大陆，22-23 年由 151 家增至 157 家，体现了大陆厂商的制造技术领先性和性价比优势；具体环节方面，光学和 PCB 等领域在此轮创新周期中预计尤其受益充分。HBM 存储需求强劲叠加国产化进程推动半导体产业链持续成长。AI 应用下 HBM 需求迎来爆发式增长，从而驱动新一轮存储行业周期成长。我国存储行业受益于新应用驱动、广阔的IC应用市场和国产替代进程，23年市场规模逆势增长9.3%；从产业发展的外部环境来看，当前面临的相关技术限制进一步加码，12月2日BIS修订了《出口管理条例》（EAR），新增限制 HBM 的技术参数，主流 HBM 产品受管制，意味着未来围绕科技领域的博弈将进一步加剧，推动国产化进程继续加速。与此同时，国内政策端亦保持强有力的驱动——23 年中央经济工作会议首次明确提出发展新质生产力，随后从金融支持层面陆续发布政策文件，进一步聚焦支持科技创新等领域。综上来看，存储及支撑先进存储产业的设备、先进封装等环节，有望率先受益，迎来持续成长。
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