年内偏弱的现实和较强的预期仍延续，债市或继续呈现下有底、上有顶的区间震荡格局
上周（11月11日—11月17日）债市主要围绕基本面演绎。通胀低位运行以及社融增速回落，显示经济内生动能仍不足，MLF（中期借贷便利）大规模到期和地方债供给形成一定压力，但人民银行（下称“央行”）加大逆回购投放力度熨平资金面波动，利率债收益率多数下行。
具体看市场呈现出先涨再回落的震荡走势。前半周，受金融数据表现偏弱、地方债暂未放量，叠加权益市场走弱影响，10年期国债收益率迅速下行。周三后在住房交易税收新政发布及地产宽松预期升温，地方再融资债开始发行的供给扰动下，10年期国债活跃券收益率向上显著回调。
全周而言，10年期国债收益率下行1.19BP（基点）至2.09%，10年国开债收益率下行1.95BP至2.15%。1年与10年国债期限利差扩大0.68BP至70.73BP，1年与10年国开债期限利差收窄1.66BP至50.54BP。
资金面整体维持稳定。上周央行公开市场操作逆回购18014亿元；逆回购到期843亿元，MLF到期14500亿元，国库现金定存到期800亿元，合计净投放1871亿元。
化债方案落地，增量财政政策不确定性下降后，本周债市分歧仍然不少，主要聚焦于供给压力、资金面与经济基本面。
上周五河南完成首笔再融资专项债的发行，发行规模318.169亿元、期限10年、票面利率2.26%、边际1.186倍、全场21.276倍，发行结果尚可，但债市收益率却出现快速上行，显示出一定程度的供给担忧。
其余区域发行计划也陆续公布，反映置换债发行节奏较快，后续供给压力预计将集中释放。从期限结构来看，目前披露的发行计划期限全部为10年期及以上，其中15年期及以上的超长期债券占比较高，将一定程度对长债及超长债形成压制。金融机构承接能力或受冲击，资金面亦将承压，市场降准预期虽有所升温，但受“强美元”等外部因素共振影响，市场对国内货币政策宽松空间和节奏仍存担忧。
