债市短期扰动压力减少，但考虑到年内供给压力及财政部对后续经济增长的积极表态，后续上涨或也存在一定阻力
上周（11月4日—11月10日）几大不确定因素接连落地，叠加流动性宽松支撑，债市在震荡中小幅走强，利率曲线整体下移。
化债资金落地后仍需配套政策
年内供给冲击多大？
上周五（11月8日），全国人大常委会披露地方化债政策细节，业内多数观点认为，化债方案基本符合预期。有助于缓解未来三至五年来地方政府的还本付息压力（尤其是支付高额利息的压力），让地方政府能够将更多资金用于促发展与保民生上来。
本轮化债资金落地后，城投债务压力有望明显减轻，基本面有望迎来转好，短期有助于提振区域市场信心，预计弱资质短久期城投债利差仍有一定压缩空间。长期来看，“退平台”或仍是大势所趋。
中金公司则认为，本次化债仅针对隐债，城投经营性债务规模更大且仍具有系统性特征，仍需关注进一步的财政金融配套政策。对经济的影响来看，目前规模可能还是解决存量问题，实际可用于投资资金仍待进一步政策指导，此外是否有合意项目储备、相应的项目实施和融资紧缩政策会否放松也有待观察。
这一轮财政化债应该只是财政政策扩张的一个组成部分，而非全部。人大常委会提及，“正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度”。中国社会科学院金融研究所副所长张明分析，当前还需要财政扩张来直接刺激消费与投资，要实现房地产市场止跌回稳，也离不开财政资源的注入。预计2025年中央财政赤字占GDP比率有望提升至4%以上，且可能再发行2—3万亿特别国债来刺激消费与投资。
从2024年10月的国新办发布会到11月的全国人大新闻发布会，政策逐渐明晰，“靴子”落地前市场已经进行部分定价。当下短期扰动压力减少，浙商证券覃汉固收团队认为，债券市场做多确定性已有提升，年内10年国债利率有望挑战前低2.0%。
