阿里计划发行45-50亿美元面值的可转债，扣除初始购买者折扣和发行费用之后，能募集资金44.36-49.30亿美元
债券的到期日为2031/06/01，年利率为0.5%
每1000美元面值债券可转换为9.5202股阿里在纽交所上市的存托股(ADS)，也就是债券持有人的初始转股成本为1000/9.5202=105美元
注：今天(2024/05/25)阿里的存托股交易价格为81美元
除了两个约定的特殊情况，阿里不得早于2029/06/08之前赎回债券，在这个日期之后，如果届时阿里存托股的市场交易价格超过105*130%=136.5美元，阿里也可以提前赎回。
阿里计划通过”限价看涨交易“减少债券转股的潜在摊薄
限价看涨交易的英文是：Capped Call Transactions
阿里从募集到的钱里面，分出5.73亿给金融机构，金融机构需要提前购买相应数量的ADS来对冲这笔交易。
因此发生转股时，阿里利用与金融机构达成的Capped Call交易，避免自己需要额外发行每1000美元面值对应的9.52股ADS，而是由金融机构提供这些股票或支付等值现金。
同时，如果阿里存托股的市场交易价格超过160美元，阿里在此价格之上就不再承担进一步的股票稀释或者现金支付责任。
根据阿里高管在最近一次电话会上提供的信息。
截至2024年3月31日，阿里净现金水平约合618亿美元。
如果看财务报表，同样是截至3月31日，现金及现金等价物为344亿美元，短期投资为364亿美元，照理说应该不缺钱。
第一个层面的回答是，阿里即使完全不缺钱，上面的方案看起来也没有什么问题。
发债并不是什么洪水猛兽，关键还是看成本代价。
从正面的角度看，结合之前其他的信息，比如在财报电话会上主动沟通，预计将于今年8月份在港交所双重主要上市，有望进入港股通，带来增量的流动性支持。
这一届的管理层给人一种感觉：
他们没有躺平，提升市值的意愿比我还强。
也不知道是不是市值被PDD超过之后，心里很不甘，哈哈哈。
很奇怪的是，跟国内网友反映出的“阿里吃亏”情绪相反，Reddit上的网友更多的不理解是：美国国债收益率不是轻轻松松5%么，这些人为什么要买0.5%的公司债券？
其实站在债券购买者的角度，他们基本上确定可以获得每年0.5%的利息，然后他们估计阿里在现在到2029/06/08这个时间区间，出现股价超过105的概率很大，超过的部分就是他们额外的收益，他们会根据各种情况出现的概率进行计算，然后进行相应的安排。
以我的理解，金融的本质就是一系列制度的安排，不同的人会觉得某种安排最符合自己的需求，只要能匹配上就能达成交易，双赢这种情况是存在的，并不出奇。
第二个层面的回答是，阿里即使有那么多钱，也只是集团总体上有这么多钱，这些钱可能分布在各个业务版块之中，调用起来可能没有那么方便，资本运作是集团这个层面的事。
第三个层面的回答是，阿里即使有那么多钱，很多也是境内的钱，由于外汇管制的原因，阿里能用于回购的钱只能通过分红和境外子公司调度。相比于腾讯的回购，阿里还更麻烦一点，因为目前阿里并没有港股通这个通道可以回购。
反倒是阿里前天发的财报，新的董事长和CEO联名写的致股东信有更多值得关注的内容，阿里能不能咸鱼翻身还未可知，但是我挺认可他们目前的定位和下一阶段的目标。另外一点是，阿里的业绩在短期内，至少是下一个季度之前，应该不会有明显的改观，所以预期不要太高，还是维持我之前跟朋友说的：
阿里目前80美元的价格非常大概率比持有现金好。
