【国金金属|周报】稀土＆小金属：旺季渐临，关注锑锡钼稀土普涨

摘要

■ 投资逻辑 

行情综述&投资建议

稀土：

氧化镨钕本周价格为40.82万元/吨，环比上涨3.79%。毛坯烧结钕铁硼N35本周价格为10.65万元/吨，环比上涨1.91%；毛坯烧结钕铁硼H35本周价格17.85万元/吨，环比上涨1.13%。旺季需求有所改善，下游备货增强；受配额发放增速放缓，市场看涨情绪增加。在供应边际放缓，下游钕铁硼厂家爬产力度较大的情况下，产业链库存得到进一步去化。7月国内进口稀土折氧化物累计同比-11%，较6月进一步扩大；其中缅甸矿累计同比-10%，跌幅较6月显著扩大。自7月下旬国内稀土价格开始反弹，从36万元/吨上升至逼近40万元/吨；我们认为原因在于7月进口走弱叠加“两新行动”刺激新能车、家电等领域需求走强。在下半年配额和上半年配额环比持平、但下半年尤其四季度需求显著更旺盛叠加《管理条例》正式生效（10月1日）对不合规供应进行严格限制，下半年尤其四季度望迎稀土供需显著改善的局面；目前行业“价格-成本、库存和主流标的估值”的三重底部愈发明确，重申稀土板块股票底部向上机会。资源端建议关注北方稀土（轻稀土龙头）。

钼：

锡：

稀土：

氧化镨钕本周价格为40.82万元/吨，环比上涨3.79%。氧化镝本周价格163.0万元/吨，环比下降8.43%；氧化铽本周价格531.0万元/吨，环比下降3.80%；氧化铈本周价格0.71万元/吨，环比持平；氧化镧本周价格0.40万元/吨，环比持平。毛坯烧结钕铁硼N35本周价格为10.65万元/吨，环比上涨1.91%；毛坯烧结钕铁硼H35本周价格17.85万元/吨，环比上涨1.13%。旺季需求有所改善，下游备货增强；受配额发放增速放缓，市场看涨情绪增加。在供应边际放缓，下游钕铁硼厂家爬产力度较大的情况下，产业链库存得到进一步去化。7月国内进口稀土折氧化物累计同比-11%，较6月进一步扩大；其中缅甸矿累计同比-10%，跌幅较6月显著扩大。自7月下旬国内稀土价格开始反弹，从36万元/吨上升至逼近40万元/吨；我们认为原因在于7月进口走弱叠加“两新行动”刺激新能车、家电等领域需求走强。在下半年配额和上半年配额环比持平、但下半年尤其四季度需求显著更旺盛叠加《管理条例》正式生效（10月1日）对不合规供应进行严格限制，下半年尤其四季度望迎稀土供需显著改善的局面；目前行业“价格-成本、库存和主流标的估值”的三重底部愈发明确，重申稀土板块股票底部向上机会。资源端建议关注中国稀土（中重稀土龙头，充分受益整合）、北方稀土（轻稀土龙头，低成本优势显著）、盛和资源（资源布局全球，规模持续扩张）；磁材环节受益标的：金力永磁（磁材龙头，机器人贡献增长空间）；回收标的建议关注华宏科技、三川智慧。

锑：

本周锑锭价格为16.11万元/吨，环比持平；锑精矿价格为14.46万元/吨，环比上涨0.70%。本周锑锭库存为3730吨，环比上涨2.19%；氧化锑库存为6150吨，环比上涨2.84%。本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比-0.16pct/-0.67pct/+0.44pct。本周海外锑价环比+2.02%至2.53万美元/吨；海外价格表现整体强于国内，或因《出口管制》带来海外锑品供应紧缩预期；考虑欧洲夏休即将结束，下游开工回升，海外锑价或进一步上涨，进而拉动国内价格上涨。本周国内光伏冷修持续，开工水平环比进一步下降，需求整体仍处淡季；但原料紧张局面并未有所改善，矿价持续上涨，强于锑锭价格表现。除了涨价以外，出口管制对于锑板块的战略属性亦有显著提升。考虑目前库存水平仍然较低，锑“硬短缺”局面持续，且矿山资源集中度较高，时间步入9月光伏冷修有望结束、窑炉闸口产线开始增加且欧洲夏休结束，阻燃剂传统旺季9-10月备货需求亦有望边际增加，我们仍然看好锑第二波上涨机会。截至7月国内锑消费测算缺口已近1.9万吨，俄矿潜在的造成集中冲击的概率亦较小。且俄矿存在较强的减产、停产预期，因而后续不必担心因地缘关系改变而俄矿恢复进口。中长期看海外供应难增、甚至减量明确，光伏景气度延续，库存持续低位的情况下锑价有望长牛；出口管制下，锑战略属性提升，锑板块望迎估值与业绩双升的局面。建议关注湖南黄金、华钰矿业。

钼：

钼精矿本周价格为3700元/吨，环比上涨1.09%；钼铁本周价格23.80万元/吨，环比上涨1.28%。钼精矿本周库存为4660吨，环比上涨9.39%；钼铁本周库存为4390吨，环比下降1.13%。据亿览网统计，8月截至目前钼铁钢招近1.5万吨，同比增长超过20%；目前精矿库存水平已去化至接近去年同期水平。“金九银十”旺季来临，我们认为钼产业链有望加速去库至更低水平；钢价有所回升，原料紧张下钼价望迎上涨周期。盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益，建议关注金钼股份。

锡：

锡锭本周价格为26.33万元/吨，环比下降1.75%；锡锭本周库存为10811吨，环比上涨2.87%。海外释放降息信号，宏观情绪转暖的情况下锡价高位运行；根据SMM近期云南江西两省冶炼开工率显著下滑，供应收紧预期下锡价有望偏强运行。7月国内集成电路产量当月/累计同比+26.9%/+29.3%,Q2全球半导体销量当季/累计同比+2%、持平；在下半年全球集成电路复苏预期加强的背景下叠加全球锡库存见顶后加速去化，冶炼高开工下供应瓶颈显现，需求上行奠定锡价上行趋势。中长期看印尼、缅甸减量确定，国内外增量项目较为稀散且仍存在较大不确定性，需求端有望受益AI赋能下、汽车智能化加持的半导体复苏和光伏景气高增，锡供需格局将长期向好。建议关注锡业股份、华锡有色。

钨：

钨精矿本周价格14.06万元/吨，环比上涨1.85%；仲钨酸铵本周价格20.82万元/吨，环比上涨1.97%。钨精矿本周库存690吨，环比上涨4.55%；仲钨酸铵本周库存215吨，环比持平。矿山产量有所收缩，原料价格上涨。年内第二批配额发布，全年同比增速为3%，略高于2021/2022年。建议关注中钨高新、章源钨业。

其他小金属：

五氧化二钒本周价格为7.65万元/吨，环比上涨1.32%；金属锗本周价格18200元/公斤，环比上涨4.60%。

金属新材料：

随着华为、iPhone、小米等手机新品推向市场，带来钛合金边框和折叠屏铰链等上游材料的增量需求，建议关注相关消费电子新材料企业东睦股份、宝钛股份、银邦股份等。英伟达发布新一代H200芯片，据悉性能较H100提高60%至90%，功率提升芯片电感用量有望增加，建议关注目前产品已经批量用于英伟达H100芯片电感的铂科新材；关注优质软磁粉末供应商悦安新材。

ST鼎龙：关于控股股东所持公司部分股份被司法冻结的公告

截至本公告披露日，鼎龙文化股份有限公司控股股东及其一致行动人持有的本公司股份合计被司法冻结的数量为185,629,353股，占其所持公司股份的90.89%。如上述股份后续被采取司法处置或强制执行等措施，将可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更，敬请投资者注意相关风险。鼎龙文化股份有限公司（以下简称“公司”）近日通过中国证券登记结算有限责任公司系统查询获悉，公司控股股东杭州鼎龙企业管理有限公司（以下简称“杭州鼎龙”）持有的部分公司股份被司法冻结。本次控股股东所持公司股份被冻结事项暂未对公司的生产经营及公司治理产生直接影响；鉴于控股股东及其一致行动人持有的本公司股份被冻结的比例较高，如上述股份后续被采取司法处置或强制执行等措施，将可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更，未来不排除对公司的经营管理及公司治理等产生进一步影响。公司将密切关注上述事项的进展情况，并按照相关法律法规的规定及时履行信息披露义务。

藏格矿业：回购股份用于注销并减少注册资本暨通知债权人的公告

藏格矿业股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年8月9日召开第九届董事会第十四次会议，于2024年8月26日召开2024年第一次临时股东大会，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，公司以1.5亿元（含）—3亿元（含）、回购价格不超过35.90元/股（含）回购股份4,178,273股—8,356,545股，此次回购股份将全部用于注销以减少公司注册资本。本次回购股份的实施期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。具体内容详见公司在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的《第九届董事会第十四次会议决议公告》（公告编号：2024-045）、《关于回购公司股份方案的公告》（公告编号：2024-050）、《2024年第一次临时股东大会决议公告》。

永兴材料：关于增加使用闲置自有资金进行现金管理的额度的公告

永兴特种材料科技股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年8月28日召开了第六届董事会第五次会议，审议通过了《关于增加使用闲置自有资金进行现金管理的额度的议案》，同意公司及控股子公司在不影响正常生产经营的前提下，将使用自有资金进行现金管理的额度从不超过人民币10亿元增加至不超过人民币50亿元。公司于2024年4月28日召开了第六届董事会第四次会议，审议通过了《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》，同意公司及控股子公司在不影响公司正常生产经营的前提下，使用额度不超过人民币10亿元的自有资金进行现金管理。期限为自董事会审议通过之日起12个月。在上述额度及期限内，资金可以滚动使用。

CPA，上海财经大学经济学硕士

曾就职于广发证券、华创证券，2022年加入国金证券

2020/2021年新财富最佳分析师第三/五名团队核心成员

2021/2022年中国证券业金牛奖有色金属第二/三名团队核心成员

2021年水晶球奖有色金属行业第四名团队核心成员

2020/2021年上证报最佳材料分析师第三名团队核心成员

2019年新浪金麒麟冶金行业最佳分析师第三名团队核心成员

2018年期货日报&证券时报中国最佳期货分析师评选“最佳工业品分析师”称号

香港城市大学金融硕士

曾就职于东吴证券，2023年加入国金证券

2021-2022年wind钢铁第一名团队核心成员

2022年Choice最佳分析师钢铁行业第一名团队核心成员

2022年新浪金麒麟新能源金属(有色) 第7名团队核心成员

曾就职于招商期货、华西证券，2024年加入国金证券

2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队成员