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—— 京北月光
新疆煤化工：五年6000亿投资，设备投资显著拉动
煤化工行情持续发酵，新疆有望迎来煤化工投资高峰，根据在建项目与场评项目推断，预计未来五年投资有望达6000亿元。且设备的国产化率存在较高要求，我们重点筛选了价值量大、格局稳定、国产替代强逻辑的标的。据我们测算，煤气化设备、压缩机、空分设备、阀门、换热器、仪器仪表的设备增量分别为630、420、210、126、105、63亿元。在合理的份额假设下，各家利润弹性上航天工程885%、陕鼓动力158%、杭氧股份128%、中密控股81%、川仪股份62%、福斯达48%、中泰股份54%。【具体测算表欢迎私戳】
#压缩机： 陕鼓动力（最强预期差，强call ❗）①价值量高：压缩机为大型工业动设备，是工程的心脏，陕鼓的压缩机+管路+电机等打包价值量占比20%；②竞争格局好：新疆煤化工国产化率的要求下，玩家仅陕鼓、沈鼓两家，预计陕鼓的轴流压缩机几乎垄断，离心压缩机预计份额20%，陕鼓的压缩机合计份额1/3。③西北区位优势显著：公司位于陕西地区，地处西北区位优势明显。陕煤集团合作关系良好。④新疆项目已经中标：公司此前在榆林煤制乙二醇项目一期项就拿了几十台压缩机订单；目前【已经中标】包括新疆在内的四大煤化工项目，其余项目也在密切跟踪。陕鼓-胜率赔率充足，预计五年新增订单130亿元+，五年利润增厚19.4亿元。公司主业25年预计净利润12.2亿元，加上新增厚的年化3.9亿利润，给15倍PE，目标市值242亿元，具备56%上涨空间。
#空分设备： 杭氧股份、福斯达：杭氧是国内空分龙头，国内【唯一】有10万等级以上单体空分供货业绩的公司，竞争格局最稳，保守预计份额80%。福斯达体量小、弹性强，有望在新疆实现10万等级空分订单的突破，且公司的海外出口业务非常亮眼，我们同样十分推荐。
#煤气化装备： 航天工程，弹性最强环节，利润弹性800%+。
#阀门： 中密控股，预计利润弹性81%。
#仪器仪表： 川仪股份，国产化替代强逻辑，预计利润弹性62%。
#换热器： 中泰股份，具备30%利润弹性。
再提西部大开发，持续推荐新疆煤化工及民爆
【民爆】，新疆作为国家能源保障基地，未来煤矿开采有望实现翻倍增长，十五五末预计达到10亿吨以上，对应的民爆需求也将实现高速增长，此外新疆其他矿产资源开发也将持续拉动民爆需求；中吉乌铁路正式动工，“一带一路”再添新助力，战略意义重大，未来依靠新疆，将辐射中亚市场，中亚地区的大基建以及矿产资源开发将成为中国民爆出海的新高地。重点推荐【雪峰科技】【易普力】【广东宏大】【江南化工】。
【宝丰能源】，煤制烯烃行业龙头，成本优势领先，超额利润1500元/吨以上；第二基地内蒙300万吨煤制烯烃预计24Q4逐步投产，25年业绩有望实现翻倍增长，当前市值对应25年PE仅8X；第三基地新疆准东于24年7月开始公示，规划400万吨煤制烯烃，受益于新疆低价煤炭未来成本优势将进一步提升，27-28年利润中枢有望达到250-300亿，坚定看好公司中长期成长性。
【新疆国企】，中泰化学&新疆天业：新疆为四大现代化煤化工基地之一，相关的煤炭煤电煤化工产业集群也被列入新疆九大产业集群之一，重点打造打造煤制油气、煤制烯烃、煤基新材料等产业链。未来在煤矿资源及煤化工指标获取方面，新疆当地煤化工国企具有一定的优势，传统煤化工向现代煤化工转型也将打开未来成长空间。
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