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—— 京北月光
新增固态电池核心标的
石大胜华
半固态/固态：硅基负极优势凸显
• 产品出货与客户认证：硅基负极项目稳步推进，已实现百公斤级订单出货，且在固态电池领域客户认证已达 B 样阶段。与多家头部企业如泰兰、赣锋、蔚蓝、青陶等达成合作意向，公司跟赣锋在固态电池领域的合作进展良好，已经向赣锋提供百公斤级别的样品为未来市场拓展奠定坚实基础。
• 利润测算：根据公司董秘刑总给的指引，硅基负极产品现在价格60-80万元一吨，后期可能会下降，就按五十万元一吨计算，成本公司给的指引为十五万元一吨左右。公司眉山基地硅基负极项目预计 2025 年一月底具备 5000 吨产能。每吨利润为三十五万元左右，以 5000 吨产能每吨利润三十五万元，可得利润高达 17.5 亿元。如此可观的利润预期充分展示了公司硅基负极业务的巨大潜力。
电解液：成长迅速，成本优势渐显
• 业务进展与订单增长：2023 年一季度投产以来，东营基地和武汉基地产能爬坡顺利，订单量不断增长。预计 2023 年出货量为 5.5 到 6 万吨，2024 年可达 12 到 15 万吨，从新进入者快速成长为部分厂商的主供或二供。
• 盈利能力提升潜力：随着液态锂盐装置正常运作，每吨可节约 1000 到 1500 元成本，有望成为国内电解液成本最低的企业之一，未来盈利能力提升可期。
溶剂：满产满销，高端市场占比高
• 产能与销售状态：2023 年三季度末溶剂板块产能达 71.6 万吨，处于满产满销状态。武汉基地 22 万吨碳酸酯进入试生产，多基地布局满足各地客户需求。
• 高端市场优势：在欧美日韩高端碳酸酯市场市占率超 40%，售价比国内高 1000 到 1200 元/吨。海外出货量占总产量一半以上，盈利能力保持较高水平。
硅基负极业务有望带来业绩高速增长，电解液和溶剂业务也持续向好。尽管前期市场波动可能带来一定挑战，但公司凭借自身实力和积极布局，已到困境反转拐点。
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