综述

本周宏观消息不断，全国人大会议、美国总统竞选、美国FOMC利率决策均在本周，鉴于消息面的不确定性，市场参与者心态谨慎，维持出货状态等待消息面指引。周内基本面数据变化有限，但整体供应偏高、需求逐步减弱的预期格局未改。另外周内印度对进口PVC征收临时反倾销税的消息打压市场对于出口的预期，但鉴于国内外宏观面的预期偏强，叠加成本端的支持，国内PVC市场价格波动有限。截止周五收盘，常州SG-5基准价在5330元/吨，环比上涨10元/吨。

从数据方面来看，本周73家全样本PVC生产企业产量环比下降1.41%，同比增加2.92%； 41家第三方社库环比增加0.06%，行业（上游+社会）库存环比增加0.04%。

近期PVC市场关注点：

1、本周PVC生产企业样本出口签单环比增加18%在2.52万吨，交付量环比增加40%，待交付量减少19%在8.75万吨;

2、电石本周（20241101-1107）统计全国75家电石企业开工率在 65.58%，环比下降0.23%;

3、2024年10月30日，印度贸易救济总局发布有关进口PVC初步调查结果，公示拟对原产于中国大陆、中国台湾、韩国、日本、印度尼西亚、泰国和美国的PVC征收反倾销税的税率。

本周国内PVC现货市场窄幅调整，基本面难改供大于求格局，PVC供应受检修影响小幅下降，但市场需求维持平淡，行业库存继续增加，但是宏观预期提振，PVC价格调整幅度不大。市场观望气氛浓厚，下游对高价抵触，维持刚需采购为主。

本周PVC行业产能利用率环比下降1.11%，供应小幅下降；下游制品企业开工略有下降，随着冬季来临，北方需求继续减弱，硬制品开工继续下降，软制品开工暂时稳定，整体国内需求仍较低迷；外贸随着印度临时反倾销税的公布，中国货源出口压力较大，虽然近期出口询单增加，但是出口签单量增加有限，环比增加18.81%；生产企业库存及社会库存同步增加，整体供需差为正。

表1 国内PVC周度供需平衡表

注：1.产量为全样本统计；

2.社会库存扩充样本后进行修正。现社会库存扩充至41家，无系数。

3.企业库存为部分样本，70%系数；

4.下游需求量=PVC产量-净出口量 -库存差；

以隆众数据终端发布为准

预计下周PVC生产企业产量环比增加，天津LG、苏州华东、山东信发二期计划复产，仅有陕西金泰仍在轮休中，预计供应量小幅增加，产能利用率在80.92%。

1、PVC行业开工略降，乙烯法开工下降较多

本周PVC生产企业产能利用率在78.08%环比减少1.11%，同比增加3.28%，电石法在78.57%环比增加1.04%，同比增加3.42%，乙烯法在76.66%环比减少7.27%，同比增加2.94%。

本周73家全样本PVC生产企业产量在45.35万吨，环比下降1.41%，同比增加2.92%。

未来一周，国内PVC企业检损量下降，预计周度PVC产量增加3.64%。

2、厂区发货承压 厂库环比小增

本周国内全样本生产企业库存环比增加0.89%在43.01万吨；48家库存总量在38.48万吨，环比增加0.86%，同比减少2.81%

西北发货依然受限，且汽运紧张趋势依然存在，预计企业在库库存仍有小幅增加趋势。行业表现在在途库存增加为主。

本周32家样本企业预售量在61.01万吨，环比下降2.74%，同比增加1.23%。

预期下周上游厂家其销售节奏依然保持积极，但是考虑基本面偏弱运行，代理商开单谨慎，预售或将小幅下滑，但幅度预期有限。

预测：随着冬季的临近，硬制品走势难言乐观，，场更多寄望于线缆与软制日用等方面。短期内日用品、薄膜、线缆等开工依然偏好。出口看，BIS认证是否延期以及当前的临时关税对中国出口签单影响较大，后期预估以交付为主。总体看，四季度国内PVC市场需求环比三季度减少，部分出口需求较高企业仅依靠以价换量。

1、出口回暖 PVC企业出口签单增加

本周PVC样本生产企业出口签单量在2.52万吨，环比增加18.81%；交付量在2.99万吨环比增加40.31%；待交付量在8.75万吨左右，环比减少5.10%。

2、下游制品企业开工下降

本周下游制品企业开工率在43.48%，环比减少2.07%，同比减少0.94%。型材开机率39.15%，环比减少2.75%，同比增加13.53%；管材开机率37.81%，环比减少0.63%，同比减少4.01%%。

预测：陕煤红柳林竞拍价格小幅上涨，兰炭成本支撑走强，下游需求稳定，兰炭市场持稳向好运行；电石预计需求端下周消耗增加，电石市场供需博弈较强，依旧盘整维稳运行；液碱因各区域下周供需有所调整，预计华东区域高浓度碱价格坚挺，山东、河北32碱有小跌预期。一体化企业维持以碱补氯状态，预计开工暂不因价格影响。

1、 产业利润变化弱势运行

本周兰炭-PVC产业链利润整体偏弱运行，兰炭及PVC利润继续下滑，电石近期波动有限，其利润变化不大。

周国内PVC电石法企业平均成本在5596元/吨，环比增加32元/吨，同比增加18元/吨。

国内样本电石法生产企业本周平均毛利在-480元/吨，环比下降62元/吨，同比减少603元/吨。

国内乙烯法企业平均成本在5842元/吨，环比增加93元/吨，同比减少141元/吨。

国内乙烯法生产企业平均毛利在-256元/吨，环比减少131元/吨，同比减少423元/吨。

2、 数据相关性分析

PVC边际企业生产毛利与产能利用率一年的相关系数在-0.48，近一个月的相关系数在-0.13；长周期来看，产能利用率与毛利存在负相关，但相关性不高，主因电石市场供需博弈较强，环保以及电力成本，市场变化加强，但是价格暂时持稳观望，外采电石企业成本优势仍不弱于一体化企业。月度相关系数变化明显，主因企业降负会考虑综合利润，因此相关性改变较多。

     供需难以改善 PVC去库压力逐步凸显

下周重点关注供需以及国内行业库存变化。

表4 国内PVC供需平预期

（备注：部分数据为预估，以隆众数据终端发布为准，相关标准如上）

供应：生产企业开工高位，供应持续增长

下周起PVC企业检修规模继续减少，但存在北方的环保问题，预计本周的部分企业不定时降负现象依然存在。不过整体看，冬季检修有限，叠加烧碱高利润状态预计持续，因此生产企业将保持高负荷生产。

需求：内需逐步转淡，外贸出口考虑政策影响

随着天气转冷，需求淡季逐步到来，硬制品的需求难以向好。后期的主要关注点仍然依靠软制品方面，线缆、薄膜以及日用品预计保持高开工。外贸端因印度的反倾销税问题导致市场接单谨慎，且BIS是否二次延期也影响中国出口，预计四季度国内PVC市场需求继续转弱，外贸出口将以交付为主。

成本：原料底部依然支撑，但对价格影响有限

下周电石预计需求存在好转预期，但因PVC供需承压，对电石的价格可接受度有限，短期看稳；乙烯市场供应紧缺应与需求增加共存，因此原料端存在明显支撑。但当前成本并不能影响PVC市场，更多存在的底部的夯实。

结论（短期）：国内PVC市场短期内基本面暂无明显变化，延续供应增加、需求逐步减弱方向发展。在本周超级宏观周后，市场更多考虑的是相关带动以及产业基本面的变化。下周看，供需压力未改，出口上因关税和BIS认证问题导致国内接单谨慎，整体无基本面利好带动。预计华东地区电石法五型底部空间看5150元/吨，高位预期看5400元/吨。

结论（中长期）：从后期新增产能看，2025年有300万吨PVC装置扩产计划，虽然不能完全落地，但对市场造成的打压依然存在。需求端从政策以及房地产的角度分析并不能带动市场出现明显增量，而需求的格局变化仍需较长时间去实现，因此在当前第三方库存高位的背景下，PVC价格预计保持偏弱走势，预计2025年年均价将低于2024年，但政策端推动或突发利好政策会使其跌幅缩小。

风险提示：1、国内政策变化。2、下游制品企业开工。3、行业库存去化速度。