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前言
本周美总统选举尘埃落定，特氏当选或对后续原油、宏观产生利空影响，市场心态偏空。国内方面，因2024年下游投产进程表现不佳，而纯苯新建装置稳步投建，业者对2025市场做出了相对2024充裕的预期，在现货价格持续偏弱震荡之余，2025年美金合约商谈加值听闻偏低。因此在年底市场整体气氛偏空的影响下，近期纯苯价格整体承压，偏弱震荡。不过本周市场仍在12月需求回归的利好推动下，华东、山东成交均有放量，短期价格得以触底整理。
近期纯苯市场关注点：
1）华东港口纯苯进口货到船维持高位，11月港口库存预计累库。
2）纯苯新建装置投产进程与下游新建装置落地可能性。
目录：
一：远月需求支撑华东价格
二：国内供需变动有限
三：下游苯乙烯利润好转 其余一般
四：预计下周价格偏弱整理
一：华东现货价格惯性下跌
本周华东纯苯市场现货商谈重心上涨，商谈参考7190-7340元/吨。本周纯苯供应量略有下降，进口货到船数量提升，港口累库；下游产品苯乙烯利润恢复，部分工厂提前卖出苯乙烯，加大纯苯原料采购，锁定利润，纯苯市场远月买气提升，市场氛围好转。且原油价格大势上涨，中间回调阶段，下游刚需工厂意向逢低入市备货，市场观望情绪转淡。
图1 2023-2024年国内纯苯市场价格走势图 |
来源：隆众资讯 |
二：国内供需变动有限
表1 国内纯苯周度产量消费表
1、国内产量提升，消费下降
本周纯苯因计划内检修，产量小幅下降；加氢苯前期检修装置重启，产量小幅上升；进口量评估维持高位，供应量较上周相比小增。消费方面，苯酚、苯乙烯产量下降，己内酰胺小幅上升，消费端整体下降。库存方面，港口库存小增至10.5万吨，位于库容中位值以下，无库容压力，但持续累库的预期依旧利空市场心态。
图2 2023-2024年纯苯量价走势图 |
来源：隆众资讯 |
表2 国内纯苯装置检修/重启统计表
2、港口库存累库幅度加大
图3 2023-2024年国际纯苯价格走势图 |
来源：隆众资讯 |
亚洲苯价格上涨，主要原因是上游原油价格带动。现货市场基本面相对疲软的情况下，预计2025年韩国离岸期合同溢价将比2024年略微疲软，对美国汽油需求做多交易的交易商减少。美国海湾地区市场参与者的共识是，由于库存偏低，而且进口（主要是来自亚洲的）不足，无法补充库存，苯价格将走高。据说有两批货物被固定下来，运往墨西哥湾沿岸。
图4 2023-2024年纯苯国际价差图 |
来源：隆众资讯 |
本周期，美-韩同期价差均值为40美元/吨，3000吨级装船理论运费约143美元/吨左右。4万吨级装船理论运费约90美元/吨左右。中-韩价差均值在17美元/吨，韩国至中国华东沿海地区3000吨级装船理论运费约33美元/吨。
图5 2020-2024年中国华东港口库存图 |
来源：隆众资讯 |
截至2024年11月4日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：10.1万吨，较上期库存9.5万吨上升0.6万吨，环比上升6.32%；较去年同期库存3.2万吨上升6.9万吨，同比上升215.63%。10月28日-11月4日，不完全统计到货约3.9万吨（正在卸船1.2万吨不计入本期库存），提货约3.3万吨。
3、山东价格震荡下跌
图6 2023-2024年山东纯苯-加氢苯价差走势图 |
来源：隆众资讯 |
本周山东纯苯先强后弱。上周末及本周初，华东-山东套利窗口开启，山东纯苯得以外发华东套利，成交连续数日放量。山东地炼出货顺畅，不断上调挂牌价格。本周三，华东纯苯回调，对山东套利窗口关闭，山东本地买家乘势压价，低价成交锁定后续下游采购成本，地炼高价货源出货受阻，市场交投气氛转淡，成交量出现显著回落。
三、下游苯乙烯利润好转，其余一般
下周纯苯前5大主力下游需求量预计在55.33万吨，较本周需求增加1.24万吨，主要是苯胺金岭、南化装置重启后，对纯苯需求小幅上升。
图7 2023-2024年纯苯主力下游消费量走势 |
来源：隆众资讯 |
石油苯——75.30%，较上周下降0.08%。前期检修装置贡献减量，本周洛阳宏兴、浙石化前期停车装置重启中，中海油中捷重启。
加氢苯——产能利用率62.12%，较上周提升2.98%。河南首创停车，邢台旭阳停一套；内蒙古榕鑫、宁夏宝丰、宁夏同德爱心装置均重启，濮阳盛源负荷提满。
苯乙烯——产能利用率67.86 %，环比-0.45%。本周，国内苯乙烯工厂基本维持正常生产，个别装置负荷小幅调整，整体产量并未出现明显波动。
苯酚——本周国内酚酮企业开工在78%附近的水平。周内利华益维远一期及惠州忠信一期酚酮装置停车检修，万华化学装置恢复满负荷运行 。
己内酰胺——本周期产能利用率95.7%，环比+0.8%。浙江巨化短停，其他装置生产基本恢复。
苯胺——本周期产能利用率82.07% ，环比-0.3%。南化一套3万吨10.29-11.1短停，一套10万吨装置10.28-11.7停车；东营金茂和东营华泰周内负荷提升；上海巴斯夫周内负荷小降；吉林康乃尔周内负荷提升。
己二酸——本周期产能利用率45.1%，较上周增加0.6%。本周装置暂无新增变化。
图8 2023-2024年纯苯下游产品价格走势图 |
来源：隆众资讯 |
本周期，国内苯乙烯价格小幅震荡整理。江苏现货高端成交在8950元/吨；低端成交在8800元/吨；高低端价差在150元/吨。周期内，原油和纯苯价格均整理小涨，然对苯乙烯实质影响有限。苯乙烯市场，港口库存持续低位运行，周内苯乙烯装置产出多稳定，个别负荷略有调整，国产略减，整体供应低位支撑市场低价惜售。下游，刚需稳定，现货需求整体欠佳，低温淡季预期需求有减弱等导致市场逢高出货。周期内多空偏僵持，市场震荡整理为主。
本周国内苯酚市场重心上移。截止11月7日，华东苯酚商谈价格参考在7550-7600元/吨。本周内贸及进口船货抵港有限，场内流通现货资源趋紧，且集中度较强，操作者心态得到强有力提振，加之合约货源成本偏高，受此拉动，持货商挺价情绪明显，报盘随之上移。而下游终端工厂虽有入市采买，但多被动跟涨刚需跟进，整体交投气氛向好，实盘成交量释放有限，小单进行。
本周己内酰胺市场止跌反弹。上游纯苯价格企稳整理，对下游信心稍有支撑。下游PA6聚合新产能继续投产，己内酰胺需求量增加，且企业端经过前两周降负或短停后，己内酰胺库存压力有所缓解，本周市场信心改善，低价逐步减少，企业挺价为主。截至周四，华东市场己内酰胺现货价格10600-10650元/吨承兑送到。
图9 2023-2024年纯苯下游产品盈利图 |
来源：隆众资讯 |
备注：己内酰胺利润并未计算副产品硫酸铵，若计算硫酸铵，本周己内酰胺利润在-366元/吨左右。
四：下周价格偏弱整理
表3 国内纯苯供需预期
结论（中长期）：目前11-12月纯苯检修计划较少，供应面相对稳定，结合后续南港、裕龙石化投产，以及进口量相对充裕的预期，业者对未来2个月内供应端整体心态偏向宽松。在纯苯供应较充足影响下，港口10万吨左右的库存量足以覆盖供需差，因此中长期内供需基本面表现和缓，对价格影响较少，场内更多交易宏观及原油。在特氏成为美新总统后，未来原油、宏观偏空预期较强，纯苯价格或在原油带动下，有望盘整于7000-7300元/吨附近。
结论（短期）：下周华东纯苯供应装置检修恢复，国内总体产量提升。港口延续较高的到船，预计库存维持上行趋势。下周纯苯下游对纯苯总需求小幅提升，但下游海外采购数量增加，对国内需求下降。纯苯多空双方氛围胶着，观望宏观及原油走势，若原油如期下跌，华东纯苯商谈小幅下跌，价格参考7200-7350元/吨。
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