企业在考虑被上市公司收购时，常常面临一个重要问题，是拿现金还是换成上市公司的股票。
根据上市公司买家的市盈率、业绩规模以及发股价格等不同并购方案，测算标的公司股东能够取得的收购价款，标的公司股东在什么情形下，更愿意接受发股收购。
并购小猪认为，“理论情况下”，当上市公司买家市值（市盈率或者业绩）越小，且打折发股收购时，标的公司股东更愿意接受发股。
假设：标的企业净利润1亿元，按照10亿元出售给上市公司，二级市场30倍PE估值。方案一：买家是一家利润1亿元，二级市场30倍PE估值，现金收购方案二：买方是一家利润1亿元，二级市场30倍PE估值，不打折发股收购收购后上市公司二级市场估值30+30=60亿元，标的公司股东占收购后上市公司比例10/（10+30）=25%标的企业股东收入=60*10/（10+30）=15亿元方案三：买方是一家利润1亿元，二级市场20倍PE估值，不打折发股收购收购后上市公司二级市场估值20+30=50亿元，标的公司股东占收购后上市公司比例10/（10+20）=33.33%标的企业股东收入=50*10/（10+20）=16.65亿元方案四：买方是一家利润1亿元，二级市场40倍PE估值，不打折发股收购收购后上市公司二级市场估值40+30=70亿元，标的公司股东占收购后上市公司比例10/（10+40）=20%标的企业股东收入=70*10/（10+40）=14亿元方案五：买方是一家利润1亿元，二级市场30倍PE估值，打8折发股收购收购后上市公司二级市场估值30+30=60亿元，标的公司股东占收购后上市公司比例10/（10+24）=24.91%标的企业股东收入=60*10/（10+24）=17.65亿元方案六：买方是一家利润5亿元，二级市场30倍PE估值，不打折发股收购收购后上市公司二级市场估值150+30=180亿元，标的公司股东占收购后上市公司比例10/（10+150）=6.25%标的企业股东收入=180*10/（10+150）=11.25亿元1、如果标的公司二级市场估值高于并购估值，选择换成上市公司股票，能够与买家上市公司一起享受二级市场溢价。2、当上市公司市值（市盈率或者业绩）越小，且打折发股收购时，标的公司股东更愿意接受发股。请各位校友长按扫描二维码添加好友，申请进入深大投行业务交流群（仅限校友），加好友请备注入学年级和专业
