最近，甄嬛传再次掀起声浪，引起十级“甄学家”热烈讨论。另外一部神作《大明王朝1566》的内核，也值得反复琢磨品味，其以“为官三思”之思危、思退、思变阐释了放之四海皆准的智慧。
在市场的起伏与行业的变迁中，不仅有高光，也有低谷与挑战。顺境中居安思危、高光时全身而退、逆境中果断调整，这和周期里沸腾时刻思进退、人声寥寥做应对的节奏相融相通。此刻守股如守寡，只为等待周期的华丽转身。
文章来源：明河双周报第340期
作者：王蒙
本文写作时间：2024年7月10日
《大明王朝1566》开局中，冯保上位心切，自作聪明过度揣度圣意打死周云逸，将宦官至于裕王的对立面。宦官集团首领吕方将其发配到了裕王府，在一个大雪纷飞之夜，说出“为官三思”的思考结晶。为官三思是剧中的高频词汇，首次亮相正是从吕方口中说出。为官三思：思危、思退、思变。知道了危险，就能躲开危险，这叫思危；躲在人家都不注意你的地方，这叫思退；退下来就有机会，再慢慢看，慢慢想，自己以前哪儿错了，往后该怎么做，这叫思变。朝堂之上向来是风起云涌、瞬息万变，严党、清流、宦官三大集团鼎力，从众多人精中能够嗅到倒严的气息，在改稻为桑、毁堤淹田、郑何大案等一系列重大事件中且战且退，最终保全自己，恰是为官三思的阐述人和践行者。
这与我们常说的周期何其相似。在顺周期中，做到居安思危，把握节奏，杠杆维持经营所需的恰到好处，囤积现金流，在发展中解决历史遗留问题；在非理性繁荣时能够克制住冲动和欲望，在宴会即将开始时就收走酒杯；在一轮周期过后反思上一轮中表现的不足之处为下一轮周期的来临蓄力。
2021年7月双减政策几乎是一个行业的覆灭。面临这样的行业巨变，与其怨天尤人不如迅速顺应政策及时调整。行业普遍采用的方式是裁员、退租，一躺了之的应对方式。但新东方在裁员退租场地的同时，积极挖掘合规的新业务。
新东方的管理体系决定了各地校长拥有较大的自主权，他们没有像同行一样一裁到底，而是开发新的合规课程。政策限制学科类培训，但书法、绘画、编程、国学、思维等课程不被限，盘活一切可以盘活的增量业务。当时电商直播风头正盛，本来就出口成章知识储备积累深厚的老师们稍加雕琢便可胜任主播的角色，也就有了后来2022年东方甄选的出圈。
当时的氛围，几乎是一边倒的落井下石，老余捐桌椅给贫困山区的学校也被围观看笑话，用当下流行的词语，叫做教培行业从业人员“羞耻感”。然而一片悲观声和东方甄选的喝彩声中，素养教育业务如火如荼，新东方的业绩也悄然爬出谷底，在2022年三季度扭亏，从四季度开始教师人数和学习中心网点数重回扩张，预示着新东方走出低谷，转型成功。
工程机械是一个典型的周期行业，行业高光期，全市场缺货、涨价，行业低谷期，高库存、代理商生存艰难、销量差大量固定资产无法摊薄、下游客户逾期等等问题就凸显出来。全球工程机械龙头卡特彼勒近几十年一共遭遇过三次低谷：
第一次是90年代初受到来自日本小松等国际竞争对手的严峻挑战，公司出现亏损；
第二次是2008年金融危机导致业绩大幅下滑；
第三次是2015-2016年中国以及欧洲等重点区域市场需求下滑。
作为穿越周期成功的行业巨头，总结他是如何穿越周期的，我认为有两点，一是道的层面，二是术的层面。道的层面就是未雨绸缪，建立一套制度。卡特在2005年就从过往危机中吸取经验，推动公司在经济周期波动前未雨绸缪，并制定了低谷期战略计划。计划的核心内容就是降低公司杠杆率和保持健康的库存。其次是他的商业模式，是建立了一套独特的代理商体系，也是国内三一等龙头学习赶超的对象。代理制模式并不稀奇，难的是聚拢人心。卡特强调相互尊重、互相依存和互利共赢原则，致力于将其发展成公司忠实互信的长期战略合作伙伴。这个长期，长到很多代理商甚至是家族传承保持时代的情谊，有些已经到第三代继承人就位，平均合作年限超过40年，可以说深度绑定。在行业困难时期，卡特愿意降低自身利润维持代理商的生存和盈利能力，为部分代理商提供有利的库存、付款和信贷条件确保带领代理商一起走出低谷。术的方面，2008年金融危机爆发后，卡特裁员约17%，并减少开工工时甚至关停工厂，高管率先降薪以表共度难关的决心。
情绪的钟摆往往从一个极端摆向另一个极端而从不在中间停留，我们没有上帝视角的高明，如果当初怎么样那么现在就不会怎么样这种后悔毫无意义，只有坚守本心和纪律原则，做好事前防范，事中应对和事后总结，才能在高峰期保持清醒，盛极而衰时快速决断，低谷期深刻反思为下一轮高峰的到来蓄力。有时候低谷期的果正是高峰期的因，正如我们的市场，很多公司估值高的都没法看的火热期天量基金发行，恰是如今低迷冷淡期的因。而对估值安全边际的守护，与广泛覆盖之后建立的多维度高广度指标评价体系筛选出来的好公司，是走出低谷的信心和勇气。
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