熊市中不可抱有侥幸心理，补跌也许虽迟但到；牛市尽管迟迟未见踪影，但四季流转春天终会来临。漫长季节里，添衣保暖、保持耐心是一种智慧。
借用巴菲特的话：我们从不尝试去推测它们何时来，何时去。我们的目标很简单：在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。
文章来源：明河双周报第325期
作者：张桥石
本文写作时间：2023年11月27日
这是个我们平时再熟悉不过的词，连幼儿园的小朋友都知道起床太晚上学会迟到。这个词的意思由两个字一起构成即晚了、到了。
不仅我们人会不守时，这个世界上很多事的反馈也不一定是即时的，但这个不即时却给许许多多的人造成了无尽的困扰。
假如吃糖的时候大脑会得到一份报告，按照当前频率，牙齿会在几岁开始坏，XX岁时会掉XX颗，甚至有一个百分比的进度条，当前的疼痛指数增加到多少。
假如吸烟的时候会清晰地看到按照现在的频率，XX岁会患上肺癌，需要花多少钱，之后能活多少个月，要承受多大程度的疼痛，甚至还能预先体验一下。而不吸这个烟，降低了频率，患肺癌的时间会怎么往后延长。
假如危险驾驶的时候明确地知道，这样的习惯会导致多久之后发生什么样级别的交通事故，最终造成多大程度的生命和财产损坏。
假如大吃大喝的时候也有个进度条展示距离糖尿病、肥胖、脂肪肝等等的距离，少喝一杯饮料，或者去运动一下对这些指标有怎样的影响。
假如投资的时候，跟风买入一个概念股时就知道了最后还是会跌回去，要亏损XX%
没有研究清楚就下注时，就很明确这种没有把握的情况下，有挣有赔，最终挣不了多少钱。
面对错误不忍止损抱有幻想时，结果就是继续亏损，浪费生命，碌碌无为。
风口来了一把梭时，结局就是过山车，并最终葬送前期所有积累。
……
应该会有所不同。
这个世界有无数的未知，但也有很多已经被证明的虽迟但到、大概率事件值得重视。
明天和意外不知道哪个先来，万一意外先来，却还没享受，岂不亏了。若是真想清楚，倒也是一种态度。但多数人要么无知、要么侥幸，总觉得自己会是那个幸运的小概率，享受了当下，也不用付代价。这才有市场上许多注定毁灭却仍有无数飞蛾扑火的多样化生态。
以今年的行情来说，5300多只股票，超过半数年内是上涨的，上证指数跌幅也不大，但不少渠道反馈今年亏钱效应明显。
主要就两个原因：
一是这些反馈今年亏钱明显的大多是过去两年没有太受伤的，有不少板块、公司前两年已经把熊市经历完了，过去两年每年都有很多产品跌幅很大，而这些过去两年没那么惨的，本来都想着市场已经跌了两年，应该已经扛过去了，预期比较高。
二是今年表现差的股票如果要找一个共同点，就是机构重仓股。指数来看，上证指数，沪深300，创业板指跌幅依次增大，沪深300跌幅超过8%，创业板指数跌幅超过17%，而上证指数中市值最大的一批大行、三桶油、运营商、电力、煤炭都涨幅不小，但这些过去机构都很少配置。而机构最爱的消费、医药、新能源等今年都表现不佳。茅指数42个成分股，11支年初至今跌幅超过25%，9支超过30%，7支超过40%。年初一致预期的消费复苏和地产触底无一兑现，无论是食品饮料、酒店航空，还是广泛的地产链，20%的跌幅都算是非常温柔。在这里面混，今年就非常艰难，如果又是合理买优质的拥趸，估值回归的杀伤力更加雪上加霜。
我也没法马后炮地说如何在年初就识别出复苏会不及预期，但有两条可用：
一是在大批核心资产都倒下，动辄腰斩不止的情况下,一小批优质公司跌幅还不大，估值还比较贵，是不是可以不持有，或者不买入它们。他们的好有目共睹，否则也不可能坚持到最后，但在熊市后期还有比如50倍往上的估值是否划算，或者找不到更有性价比的资产？即使相对自身的历史，也不在便宜的区间，那估值回归就可能只是迟到。
二是存在一批资产质量踏实，盈利能力较强，分红回报可观的公司仅仅是增长速度没那么快，就多年不受待见，估值毫无泡沫，拿分红都令人满意的时候。它们的上涨可能也只是迟到。
迟到的并不总是不好的，坚持做正确的事，祝福自然不期而至。说到底，又回到长期主义，回报可能迟到的事，多干，代价可能迟到的事，少干！
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