河边折柳 | 一念生净信
财富
社会
2024-09-30 16:26
上海
文章来源:《明河双周》2020年4月20日 总236期
作者：张翎
2008年，美国次贷风暴扩散全球，形成了一次大级别的世界金融危机。很多公司业务遭遇打击，步入漫漫熊市，至今十多年过去市值再也没有回到2008年年初之时。比如说中国船舶、中国神华、中国远洋甚至中国石油这样一大批央企，其实就在金融危机前，他们的报表坚固，业务高速增长，股价享受着戴维斯双击，一片繁荣景象。也是2008那一年，受到冲击下的民营企业日子都不算特别好过。举例说明，某家用纺织龙头企业的全年收入是9.03亿，利润刚刚达到1亿，那一年刚刚创业不多久的某廉价航空龙头全年的收入是16亿，利润区区4500万，全年平均下来总共8.6架飞机，同样还在申请创业板上市过程中的某眼科连锁龙头收入为6亿，我们长期关注的某速冻食品企业在那一年刚刚经历了一轮快速增长，全年收入从2004年的5.8亿，增长到了2008年的13.8亿元，但也属于小型公司。转瞬间十年过去，这一次由于新冠病毒引发的全球股市下跌，美股一周三熔断，道琼斯指数下跌了一万点，堪称又一次大级别金融危机。而A股也死去活来从3100点到2600点来回折腾两次。但是这只是表象，真正重要的是，一大批公司没有浪费这两次危机中的十年时间，取得了飞速的增长。比如上述眼科龙头，2019年收入已经达到了99.9亿，归母净利润也已经突破10亿，两次危机期间收入增长了16倍，利润增长了近14倍。廉价航空企业2019年收入已经突破150亿，归母净利润更是从2008年的4500万增长到2019年的18.7亿翻了40倍，公司级别从一个几架飞机的小航空公司成长为100架飞机，仅次于三大航的全国第四大航空公司。另外，上述家纺和速冻企业，各自也是在此期间收入增长5倍和4.5倍，成为了消费子行业排名第一的龙头公司，其中该家纺企业最近三年（2017-2018-2019）现金分红总额接近10亿元，比2008年的全年收入都要高了。其实在每一年来看，我们对这些公司取得的增长都不惊讶，甚至有时还会嫌其低于预期，但是累计在十年这样的时间段去看问题，多少会有一些后悔。当年金融危机的时候，真应该有多少钱就拿多少钱出来买入这些公司。其实上述这些公司，严格说还都不在需求的风口上，因为如果比一下苹果和星巴克从2008年到2019年在中国业务的收入增长，我们会更惊叹。本轮金融危机，我们的建议和自己的操作就是：把钱拿出来都买成优质的股票。很多人可能会觉得，你们这么反复说，强调自己看好市场，只不过是一个标准化的“心理按摩”操作罢了。然而看完上面所举的上市公司的例子，你还会觉得这只是“心理按摩”吗？在危机中，你选择了追求未来持续的复利增长，这就是一念生净信。在恐惧、摇摆、不知所从的时刻，带给你定力，带给你勇气。当然，最终丰厚的财富、福报也都留给了你。2008年开年，上证指数点位在5000点，不过这重要吗？显然不重要。过去十年指数围绕3000点波动，这对投资结果重要吗？也不重要。如果买入持续成长中的优质公司，股权投资回报已远远超过了社会上所有其他资产，包括核心城市的房产。那么，什么样的公司最值得在危机下“趁虚而入”买入并长期持有呢？我认为根据中国的现状，结合过去十年、二十年成长型公司的共性，以业务建立在人口基数上，空间建立在消费升级前提下的公司最为确定。
比如整个家电行业，就是一个非常具有代表性的行业。90年代家电中的黑电（电视）一枝独秀，白电（冰洗）初露锋芒，对应了大牛股四川长虹和青岛海尔。00年代后，随着生活水平提高，空调进入了辉煌年代，格力、美的都是龙头。2008年金融危机之后，最靓丽的子行业当属于小家电厨电等，轮到苏泊尔、老板电器这些公司受益于城市化，进入长长的上涨雪道。我们对家电行业的总结，发现这就是一个消费基数和消费品质（价格）的双击过程，一个行业从新兴到成熟，从星火燎原到寡头集中，龙头公司的繁荣期有十年二十年甚至更长。那么从家电衍生到其他人口基数和消费品质双击的行业，就可以看到很多优质企业的增长，以及服务业开始星星之火，如受益于旅游爆发增长的廉价航空。这样类似行业太多了，从产品到服务，从健康到金融，从吃喝玩乐到精神追求，要知道很多未来的大牛股现在刚刚度过萌发周期，如果现在去预测其十年后的收入水平，我敢说和现在比，肯定又会是数量级上的区别。人性决定了更好的生活、更有品质的消费是一个不可逆的过程，此类需求有着持续的刚性。可喜的是，中国正处于这个需求爆发的长周期中，继续选择一批这一类处于成长期的公司，可能是目前历史阶段下最好的选择。“一念生净信”，出自《金刚经》。投资上我们会面临很多烦恼，不要说什么一周三熔断了，就哪怕平时股票一波动，也难免心神不宁。但我们需要认准一个正确的方向，坚定埋头向前，这是一种大智慧。
社会的复杂性导致我们在很多时候往往不能够想清楚所有问题，但是又何必要凡事想清呢？如果在2009-2010年，上帝让你知道了2019年的上证指数点位，你那时还会去投资明河价值一期吗？如果2015年6月，上帝透露给你后面有巨型股灾，你必定不会再投资2015年6月成立的明河成长II，而会转身毅然选择余额宝。可见哪怕知道了结果，也可能毅然会做出错误的选择。我们读万卷书，明白了一些道理，并不是为了在人生遇到踟蹰，事业遭遇波折时，寻求一个解决方案。真正的能力是学会做减法，缩小自己的思考半径，认准一条正确的道路去坚定前行。
现在距离下一场金融危机，也许三年五年，也许八年十年，届时又是山崩地裂、屋倒楼塌，如果不具备这种认知，焦虑会与你始终相伴，但若能一念净信，这点波动又有什么关系呢？文中提及标的、案例为讨论需要，不构成投资建议，本公司保留最终解释权。本微信公众号所刊文章不应被视为购买或销售任何金融产品的某种要约，亦非对任何交易的正式确认。本文所载信息和资料的来源皆被本公司认为可靠，但本公司对其准确性、足够性、完整性及其使用的适当性等不作任何担保。若涉及版权问题，请通过微信后台与我们取得联系。
