偶然性与必然性总是如影随形。就像成熟商业模式下稳定的竞争格局，强者恒强是壁垒不断巩固的必然性，而破局者的出现会带来挑战。尽管破局者仍需遵循原有的规律和框架，偶然性也会带来变化和新的机会。
最近A股的过山车行情也是如此，极度便宜的位置一定会迎来钟摆的向上，而向上的时间、空间和形式却充满了偶然性，没有人能预测走势如何，只能在变化的行情中遵循普遍的规律，把握机遇应对挑战。
文章来源：明河双周报第334期
作者：姜宇帆
本文写作时间：2024年4月13日
历史会重演，但不会完全一致。每一次相似的是演变过程和背后的动因，但实际的事情细节，却充满了各种偶然性。
当偶然性与“蝴蝶效应”放在一起的时候，便可以用来理解一些投资中的竞争壁垒和产业演变问题了。
蝴蝶效应被描述为：一只南美洲的蝴蝶扇动翅膀，结果可能引发美国德克萨斯州的一场龙卷风。蝴蝶扇动翅膀可能是偶然的，但是因为翅膀扇动而被影响的空气流动，最终导致龙卷风的过程，却有一丝必然性。
这如何与投资相结合？
我们在投资中常喜欢说一个词“强者恒强”，这个过程就像是最初被蝴蝶翅膀扰动的空气在地球自转的物理规律下逐渐演化成龙卷风，“强者恒强”是一种对必然性的判断。
投资中总是偶然性与必然性并存，两者可以作为两个视角去理解企业的竞争壁垒。
企业的竞争壁垒的建立、产业右侧变化的发生，可能是由于一些偶然的因素，而这些偶然的因素无法再在未来被复制，那么这种因素下建立起来的壁垒就较难被复制，除非有更大的变化和更重要的因素发挥作用。
在过去几十年间，半导体是一个充分全球化分工发展的产业，但是2019年美国对华为的打压，叠加2020年疫情带来的全球半导体产业链供需错配，放大了半导体下游客户对稳定供应的需求痛点，尤其是缺货时不被优先保障的中国企业，在加上部分被美国限制的企业，国产替代的大门被打开了。放在过去，国产半导体公司想要在下游客户那边获得产品送样测试的机会都是比较难的，尤其是那些价值量不高、产品稳定性和工程师使用习惯重要性远高于“便宜”，无法通过简单的性价比去突破市场的产品。
更重要的是，客户愿意打开使用场景，针对国产玩家的产品进行试用，并给出很多反馈建议，帮助国产玩家进行产品迭代，这种客户的扶持实际上才是19-20年的偶然性所带来的独特价值。这一批在客户扶持下崛起的中国玩家，既代表了中国半导体供应链崛起的力量，同时相比那些在国产替代机会来临时还没有做好准备的其他国产玩家而言，这批公司成为中国半导体产业中的小龙头，在那些具备“强者恒强”必然性的赛道中，将借此建立起相对独特的壁垒，在时间和产业周期的加成下完成这个强者恒强的过程。
并不是说贸易战和疫情的偶然性导致了国产替代的必然性，国产替代本身放在较长的历史时间内也是必然发生的事情，总体上依旧是中国企业“卷”出性价比更高的产品，替代海外公司。
但是偶然性在一定程度上加速了后续必然性产业演变的进程，给这些准备好的了企业一次建立先发壁垒的机会。
这样的过程不仅仅发生在半导体产业中，在元器件连接器、科学仪器等领域同样发生着。
另一个案例是某种工业加工生产设备，行业处于高速发展阶段，产品在下游应用的渗透率正在快速提升，此时对行业玩家而言，关键是实现产能的扩张以满足下游的需求，因此融资成为关键。行业内2家龙头公司成功上市，其他玩家仍在冲刺IPO中。龙头通过定增拿到远超龙二的资金，奠定了未来产能扩张的基础。站在当下IPO收紧的时间点，资金实力的差异将逐步转化为未来玩家之间的产能与实力差异。
如果是在流动性充裕的市场环境下，或许上市的玩家会更多，那么资金的差距就不会那么明显，龙头的优势也不会那么明显。但恰恰是市场环境的偶然性，奠定了这种竞争壁垒。
回过头来看必然性。
强者恒强是一种必然性的体现，其背后的含义是龙头建立的竞争壁垒在较长时间内不会被颠覆。
品牌通过各种营销、定义品类完成对某种消费品的消费者心智的植入，或是化工企业通过早期大量的资本开支投入建立起规模效应远超同业的低成本产能（通常是较长生命周期的），或是资源垄断型企业拿到牌照、垄断经营权。
这些因素在较长时间内都不会改变，而大概率又不会有其他更重要的因素对竞争格局产生影响，因此强者恒强就是时间顺序下的必然结果。
为什么说要珍惜偶然性？
因为必然性大概率是大家都看得懂、看得到头的东西，而偶然性带来了变化，带来了观察与决策的机会，也可能会带来超额。
那些偶然的历史事件按照特定顺序发生，由此带给企业的不可复制的壁垒，开启一段新的右侧产业变化。
珍惜偶然性，重要的是应对，而不是去预测偶然事件的发生。
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