还债！上海证券新增32亿募资
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开
年以来，多家券商密集更新发债公告。曾因年终奖引发热议的上海证券，也加入了这一行列。
新年募资32亿
节前，上海证券公告宣布：自2025年1月1日起，注册地址和办公地址由毗邻“外滩牛”的四川中路213号7楼，“南迁”至靠近十六铺码头的人民路366号。
新年伊始，刚刚完成总部搬迁的上海证券，最新一期债券发行拉开了序幕。
由中信证券担任主承销商，国泰君安担任联席主承销商，上海证券2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）（“25上证01”）披露了评级报告、募集说明书和发行公告。
发行公告显示，上海证券在2023年获准发行不超过78亿元公司债券；已发行规模为30亿元；本次发行规模不超过32亿元，期限三年。而资金用途只有一句话：“本期债券募集资金用于偿还到期公司债券本金。”
募集说明书进一步披露，本期债券扣除发行费用后，将用于偿还“22上证01”本金。“22上证01”规模同样是32亿元；期限三年，年化利率2.99%，将在今年1月24日到期。
32亿的规模，不是小数目。更何况，上海证券已发行待偿付债券规模合计155.00亿元，其中证券公司债130.00亿元、短期融资券25.00亿元。
本金可以借新还旧，利息又该如何偿还？
兜兜转转三载
出于好奇，行家翻查了发布于2022年1月的“22上证01”募集说明书。其中列示了募资用途：补充公司营运资金，满足公司业务运营需要，或用于调整公司负债结构和改善财务结构。
言犹在耳，三载倏然。“借新还旧”的上海证券，是否还记得当年的初心？
本次发债公告显示，2021年到2024年上半年，上海证券报表营业收入分别为228,005.38万元、286,053.65万元、341,768.66万元和215,818.44万元；归母净利润分别为76,610.57万元、29,721.42万元、35,323.33万元和44,947.66万元。
纵向来看，经历了2021年的阶段高点后，上海证券在2022年业绩陡然腰斩；2023年小幅回升。2024年上半年，上海证券营业收入接近2021年全年，归母净利润首次超过2021年的半数，正在恢复元气中。
据2024年中期合并利润表数据，自营业务揽收5.58亿元，同比增加2.92亿元；经纪业务揽收3.36亿元，同比略增0.04亿元；信用业务揽收2.28亿，同比减少0.77亿元；资管业务和投行业务的规模较低。而“其他业务”收入达9.78亿元，几乎相当于前述三项主营业务之和，同比增加5.55亿，增幅高达131.12%。
据行家了解，这一项主要来自全资子公司海证期货。因经营性质，其营业收入占有相当大的比例，但对净利润的贡献较为有限。
AAA评级风险
经上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称：上海新世纪）评定，上海证券主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，债项评级为AAA，均为最高等级。
上海新世纪列示了上海证券三项优势，均与其控股股东百联集团有关。作为上海本土券商，多年深耕长角地区，同时依托百联集团的客户资源协同，具有较好的业务发展基础；增资扩股后资本实力有所增强，有利于后续业务的开展；能够得到控股股东百联集团与地方政府在资金注入和业务协同等方面的有力支持。
同时，评级报告中列示的主要风险，却是四项。其中，宏观经济风险和市场竞争风险，属于证券行业的“系统风险”。上海证券作为行业“腰部”，受外界影响可能更大一些。
值得注意的是，上海证券的业务结构和风险管理情况。营业利润主要来自经纪业务和证券投资业务，易受市场波动影响；缺乏投行承销业务资质，有待进一步优化业务结构。自营业务及信用业务占用资金较多，两融规模易受市场影响而出现波动，持续考验着市场信用和流动性风险管理能力。
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