对比一下这两个巨头
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财经
2024-04-10 21:56
上海
招商银行和宁波银行一直是我非常关注的两家股份制银行，不久前，他们都公布了2023年的年报。通读下来，我发现年报里面有不少有价值的内容，可以写篇小文章，和大家聊一下。首先，观察银行最重要的指标是ROE的大小以及变化趋势。招商和宁波的ROE一直以来在银行业当中处于领头羊的地位，虽然大部分银行的年报还没有披露，但是我相信，到了4月30日回头来看的话，国内已经上市的42家银行里面，能够超过他们的恐怕只有1-2家（比如成都银行）。不过，就算能超过，这些银行的体量相对于招商和宁波都太小，可比性也不太高。ROE决定了公司的成长性，也决定了投资者长期持有这个公司最终可以得到的收益率。当投资者的买入成本等于或者低于公司的每股净资产（PB<=1），投资者享受到的收益率就是公司的长期净资产收益率（也就是ROE）。过去5年，我们看到两家银行ROE的变化趋势是一样的。19年是高点（现在好怀念19年啊），然后20年突如其来的疫情让ROE骤降。21年和22年，银行调整了策略，但是谁也没想到，疫情三年之后，情况更加困难了，ROE也回到了近5年的低点。看完了ROE之后，作为银行的长期股东，我会关注的是资产质量，主要是资本充足率、逾期、不良、拨备，还有现在投资人最关心的房地产贷款。资本充足率是银行业首要监管指标，从公式上说，资本充足率是一个比率，分子是资本总量，分母是风险加权资产总量。所以，要增加资本充足率，要么就是扩大分子（比如增发股票），要么就是缩小分母（比如收缩信贷规模）。平时，我们主要观察银行资本充足率高出监管标准多少，推测银行有没有急迫的再融资需求，有没有高比例分红的可能，新的一年里资本所能允许的最大规模扩张是多少，以及会不会因为资本充足率太低，导致银行的业务受限这些。招商和宁波都是业内最优秀的银行，两家的资本充足率：招商（18%）和宁波（15%）也远高于监管的要求，所以这个指标只要看一下，和往年比没有太大的下降就可以了。相对来说，逾期贷款这个指标是非常刚性的，因为只要本金或利息逾期1天就要算做逾期贷款，没什么调节空间，所以更加重要一些。我把两家银行逾期贷款的金额放在下面给大家看一下，单位都是亿元。可以看到，从2019年到去年底，两家银行的逾期金额都增加了不少（23年的经济真的好差啊），当然从幅度上来看，招商银行的逾期金额增加了29%，宁波银行增加了154%。和逾期贷款相类似的，就是大家熟悉的不良贷款。逾期贷款是虽然逾期了，但银行认为还是可以收回的，而不良贷款则是银行已经对贷款的收回可能性做出了非常悲观的评估（不良贷款的认定更加严格），并且做了更加细致的分类。两家银行的不良贷款余额是这样的，从趋势上看，和逾期贷款也类似。为什么财务上不良比逾期更加重要？因为不良是拨备的母体，而拨备是银行利润表的减项，是会影响当期和未来利润的。一家银行拨备充足，意味着利润含金量高，也意味着未来经济情况如果好转，不仅利润本身会增长，而且会出现拨备反哺利润的叠加效应。反之，如果拨备不足，不仅当前利润质量差，净资产总额值得怀疑，而且即便未来经济好转，带来的利润增长也有可能被拿去平滑现在所掩盖的坏账，使利润增长情况落后于经济回暖程度。招商和宁波银行两家拨备覆盖率在业内比较高，但相比22年都有所下降，限于篇幅，我就不把数字放出来了。最后，我们再看一眼市场最关注的两家银行的房地产贷款情况。从金额上看，招商银行的房地产贷款是远超宁波银行的，但是从趋势上来看，招商银行的房地产贷款做的是比较克制的，特别是房地产行业的公司贷款23年比22年还下降了500亿元（宁波银行是上升了300亿元），背后可能也是两家银行对于房地产行业不同风险评估以后的结果。首先是GDP的增长速度，GDP增长越快，产生的新蛋糕越大，银行的日子就相对好过；反之，GDP增速下滑，部分企业的经营就会恶化，不良会越来越多地暴露。其次，是房地产行业的状况。房地产行业产业链太长，影响太大，目前房地产行业还在深度调整期，对于整个银行业，甚至金融业的影响还是很大。最后是货币政策。宽松的货币政策导致市场利率下降，减轻企业债务负担，增加企业生存和获利的可能，从而减少银行潜在损失；宽松货币政策产生通货膨胀，债务人名义债务不变的情况下，真实债务下降，偿还的可能增加；宽松的货币政策导致企业获取新贷款或者利用其他融资手段获得资金的可能性增加，从而使资金链断裂的可能性减少，利于降低银行不良率。站在2024年，可以预见的是，宽松的货币政策将继续保持，GDP增速会保持相对稳定，不会大起大落，这两项是银行业绩的有利保证，但房地产行业的低迷，仍然会是银行业不得不面对的减分项。未来，不同经营策略的、不同管理风格的银行的分化趋势也会越来越明显，我们可以观察并验证。
