综述

本月聚丙烯涨后快速回落，国庆节前炒作国内房产政策，商品交投气氛走强，节后归来现货涨势明显。同时节日期间中东地缘冲突升级，导致原油价格大幅反弹，支撑下游产品跟随反弹，聚丙烯节后开盘快速走高，第一个交易日出现150-200元/吨补涨，高价触及7850元/吨上方。下半月预期与现实缺乏共振，下游需求偏弱成为限制行业反弹的关键因素，月中开始现货止涨转跌，PP短期高位下滑。至月底，估值偏弱风险已释放，现货继续跟跌幅度有限，同时低价刺激部分成交出现，库存去化速度加快，对市场形成支撑，现货维持在7450-7600元/吨宽幅震荡。

近期聚丙烯市场关注点：

1、本周中国聚丙烯商业库存环比上期-7.61%，生产企业总库存环比-8.08%；样本贸易商库存环比-8.00%；样本港口仓库库存环比-2.52%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-8.70%；纤维级库存环比-12.16%。

2、本周国内聚丙烯产量67万吨，相较上周的68.38万吨减少1.38万吨，跌幅2.02%。相较去年同期的63.57万吨增加3.43万吨，涨幅5.40%。

3、本周（2024年10月25日-10月31日）PP装置损失量21.774万吨，环比上周上涨5.72%；其中检修损失量在15.312万吨，环比上周上涨4.98%；降负损失量6.462万吨，较上周上涨7.52%。本周，新增停车装置有燕山石化二线、东海能源（宁波）二期二线等；本周开车装置有北方华锦老线、金能化学一线，中景石化二期一线/二线等；下周计划开车装置有东华能源（宁波）二期二线等。

一、下游需求偏弱 制约市场价格反弹  

本月聚丙烯涨后快速回落，国庆节前炒作国内房产政策，商品交投气氛走强，节后归来现货涨势明显。同时节日期间中东地缘冲突升级，导致原油价格大幅反弹，支撑下游产品跟随反弹，聚丙烯节后开盘快速走高，第一个交易日出现150-200元/吨补涨，高价触及7850元/吨上方。下半月预期与现实缺乏共振，下游需求偏弱成为限制行业反弹的关键因素，月中开始现货止涨转跌，PP短期高位下滑。至月底，估值偏弱风险已释放，现货继续跟跌幅度有限，同时低价刺激部分成交出现，库存去化速度加快，对市场形成支撑，现货维持在7450-7600元/吨宽幅震荡。

表1 国内聚丙烯周度供需平衡表（进口数据及以下没更新）

    二、装置意外检修增多 检供应端压力缓解

预测：预计供应端微幅增量趋势，部分检修恢复略有增量支撑供应端。近期检修装置集中于华北地区金能化学、燕山石化；华南地区福建联合；华中地区中韩石化及华东地区上海石化、中海油大榭石化、绍兴三圆。未来检修集中于浙江石化、扬子石化及广州石化二线两套装置。

1、生产端库存消耗，商业库存总量下降

截至2024年10月30日，中国聚丙烯商业库存总量在70.81万吨，较上期下降5.83万吨，环比降-7.61%。周内市场表现平淡，现货报盘弱势整理，临近月末，上游企业积极降库为主，贸易商多数完成考核计划量，生产企业库存环比上期下跌。国内聚丙烯装置意外检修装置增多，供应端压力缓解，聚丙烯贸易商样本企业库存震荡去化。国内市场低价，海外生产商对中国递盘减少，进口资源到港不多，故本周期港口库存持续去库。综合而言，本周整体商业库存总量下降。

2、聚丙烯产能利用率下降

本周期（2024年10月25日-10月31日）聚丙烯产能利用率环比下降1.55%至75.05%，中石化产能利用率环比下降1.35%至69.40%，上海石化三线20万吨/年及燕山石化二线7万吨/年装置停车，使得中石化平均产能利用率下降；东华能源（宁波）二期二线40万吨/年装置停车，使得聚丙烯平均产能利用率下降。

下周扬子石化二线20万吨/年装置计划停车，东华能源（宁波）二期二线计划重启，检修损失量预计呈现下降态势。且近期丙烯外放量增多使得丙烯价格下行，外卖丙烯优势下降，建议后续重点关注部分山东PP装置运行情况，预计下周聚丙烯平均产能利用率或存上涨预期，在76%附近运行。

表2 国内各地区聚丙烯周度产量表

3、生产企业库存微幅下跌

截至2024年10月30日，中国聚丙烯生产企业库存量在52.08万吨，较上期下跌4.58万吨，环比跌8.08%，周内市场表现平淡，现货报盘弱势整理，临近月末，上游企业积极降库为主，贸易商多数完成考核计划量，生产企业库存环比上期下跌。

     三、终端刚需维持 整体难有新突破

预测：下游需求刚需维持，原料补仓逢低少量多频次补入为主，因出口订单收窄，整体下游订单难有新突破，预计下游开工维持现有订单为主。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+5.17%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-1.34%。PP管材样本企业原料库存天数较上周+3.49%塑编及膜原料刚需采购为主。

本周塑编样本企业开工率在46.1%，较上周持平。原料端来说，国际油价跌势拖累市场心态，原料聚丙烯价格弱势整理，给到塑编成本支撑不足。需求端来看，食品包装行业，双十一电商活动带动，商超存囤货需求，大米袋、食品袋等包装袋等需求骤增。农业方面，华北小麦肥收尾，南方、东北冬储预收，化肥袋需求依旧。建筑方面，因终端资金匮乏以及需求低迷叠加，企业加大对水泥限产的实施力度，水泥袋订单小幅降温。整体而言，当前利好利空消息仍存，预计11月份在终端需求刺激下塑编价格有上涨的可能性。

本周BOPP价格大稳小动。截至10月31日，厚光膜华东主流价格在8900-9000元/吨，环比持平%。原油走跌，PP夜盘偏弱整理，成本面助力不足，各膜企出厂价格虽偏稳运行，但实单成交存小幅让利。随着原料价格疲态，下游观望气氛加重，补货意愿减弱，新单跟进集中度不及前期，膜企订单排产周期稍有缩减，同时原料走势疲态，膜企对于原料补货意向不高，原料库存小幅下滑，有膜企反馈说后边价格合适会适量补货。现阶段，BOPP市场供应稳定，前期预计投产设备部分表示进度较慢，需延期投产；需求面，各大电商平台大促阶段较长，给予BOPP需求端一定利好带动。

     四、成本端支撑减弱 市场底部支撑不足

利润：短期来看，地缘局势缓和叠加需求弱势仍是主要利空，且OPEC+新政策或难迅速出台，预计下周国际油价或仍有下跌空间。动力煤市场来看，即将进入到11月冬季，北方供暖开始。但电厂库存始终维持在高位为后期做准备。但雨雪天气或将影响到局部地区的运输情况，另外受情绪和冬储的影响市场价格有望小幅探长。预计油制PP利润修复，煤制PP利润下滑。

本周油制、外采丙烯制、PDH制PP利润修复，煤制PP利润下滑，甲醇制PP利润稳定。市场担忧欧洲经济增长放缓，且以色列空袭伊朗迅速收场，地缘趋紧预期落空，中东局势出现缓和迹象，本周国际油价下跌走势，且均价下跌，油制PP利润修复。动力煤市场来看，临近月底，内蒙古鄂尔多斯区域内部分民营煤矿因完成本月生产任务停产、减产，其余在产煤矿以落实长协发运为主，整体供应稍有收紧。随着北方各地陆续开始供暖，取暖用煤需求有所支撑，煤制成本小幅上涨，煤制PP利润有所下滑。

五、宏观利好助推 市场价有望抬升

表3 国内聚丙烯供需平衡预期

供应：部分检修恢复，供应端微幅增量

预计供应端微幅增量趋势，部分检修恢复略有增量支撑供应端。近期检修装置集中于华北地区金能化学、燕山石化；华南地区福建联合；华中地区中韩石化及华东地区上海石化、中海油大榭石化、绍兴三圆。未来检修集中于浙江石化、扬子石化及广州石化二线两套装置。

需求：终端消费刚需为主 订单不温不火

下游需求刚需维持，原料补仓逢低少量多频次补入为主，因出口订单收窄，整体下游订单难有新突破，预计下游开工维持现有订单为主。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+5.17%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-1.34%。PP管材样本企业原料库存天数较上周+3.49%。

成本：成本略有松动 对市场支撑减弱

油制成本支撑略有松动，地缘局势缓和叠加需求弱势仍是主要利空。丙烯因下游需求预期偏弱，拖累丙烯近期下行空间犹存。丙烷趋于偏弱震荡，11月沙特CP预期回落打压市场心态，但仍要跟进国际油价走势，短期观望心态明显。

结论（短期）：宏观驱动力量密集释放叠加供应端检修利好共同推进，月初市场风向正向偏好明显。绝对低价促成终端采购，但供应端预期扩能压力上升，令市场期望值有所下降。国内供需端矛盾阶段性凸显，市场需借助外围宏观层面引导方向，预计短线市场围绕7450-7650元/吨重心缓慢上移驱动。重点关注国际油价、社会库存及供需变量影响。

结论（中长期）：宏观面货币宽松利好驱动，资金活跃度提升明显，供应端检修利好，宏观高预期与弱现实背离局势加重，抑制市场成交放量。长线市场驱动围绕供需及成本端博弈为主。成本端油制成本存松动风险，叠加节后库存累计影响市场心态，一定程度上抑制市场价格，预计长线聚丙烯市场围绕7500-7800元/吨验证成交，预计华东地区现货拉丝价格在7550-7850元/吨，重点关注国家降准等宏观政策落地情况及社会库存消耗进展。