人民币汇率，掉期，期权
市场回顾：2024年10月，市场交易美国基本面反弹和“特朗普交易”。日本政坛动荡，执政联盟失去众议院多数席位，增添自民党党魁石破茂就任首相的波折。人民币汇率回吐涨幅，人民币指数反弹。结汇率反超购汇率，未结汇盘小幅下降。长期限掉期点回落，境内外远掉期价差显著走阔。期权隐含波动率曲线在大选前后继续“弯折”。
后市展望：即期汇率：11月上旬人民币汇率预计维持弱势，但当前动量因子接近95分位数（人民币短线有所超跌），美国大选落幕后人民币可能利空出尽。结汇盘关注大选窗口期，当前高隐含波动率带来卖出看涨期权机会。中期而言，我们测算了倘若特朗普当选，不同关税路径对人民币汇率的影响，分析详见正文。衍生品：以美国大选为界，掉期点数预计先回落/震荡后反弹。大选落幕后短期限期权隐含波动率有望回落，波动率曲线形态将修复。
策略推荐：详见正文。
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