文｜王喆 胡叶倩雯
随着AI技术的不断进步，消费电子行业正迎来新的技术升级周期，有望驱动部分手机散热材料的发展新机会。
▍AI的发展不仅提升了终端设备的智能化水平，还催生了新的应用场景和市场需求，随着AI手机不断推出，有望开启新的消费电子升级周期。
手机厂商在AI技术上的竞争日益激烈，各大品牌不断推出搭载最新AI功能的旗舰机型，以吸引消费者。这种市场竞争加速了AI手机的普及，也推动了消费者的换机潮。
▍AI应用对计算能力的要求推动了硬件的升级换代，对热管理系统提出了更高的要求，有望推动散热材料迎来新一轮发展机遇。
随着AI计算需求的增加，硬件制造商也在不断创新和优化，为市场带来更高性能的处理器。此外，随着手机进一步向轻薄化方向发展，高效地散热、消散、降温成为了产品设计的重要环节。除苹果，以均热板（VC）+石墨的散热组合已成为各品牌安卓旗舰手机主流的散热解决方案。我们预测未来苹果手机会搭配更高效的热管理系统，逐步采用均热板（VC）+石墨的散热方案。通过持续的技术创新，均热板将在未来成为电子设备散热设计中不可或缺的重要组件。尽管均热板和均热板在高端机型中得到应用，石墨散热膜依然是主流散热材料，尤其在高热通量方向不断发展。我们认为AI手机的发展趋势会推动均热板的快速发展以及石墨膜需求进一步增长，我们预计2027年石墨膜和VC市场空间分别达到168和174亿元，2023-2027年对应CAGR分别为23.6%和30.6%。
▍国产PI膜的渗透提升有望缓解石墨膜行业利润压力，行业上下游合作关系稳定，深度绑定优质手机企业可在AI发展中率先受益。
消费电子下行周期加剧石墨膜行业降本压力，行业价格逐步走弱，近年石墨膜利润不断承压。现阶段，国内石墨膜行业原材料PI膜已实现部分国产替代，随着下游客户认证的加强，国产PI膜使用渗透率提升将有助于缓解石墨膜行业利润下行压力。石墨膜认证周期长，合成石墨膜行业客户需求定制化强，且客户对供应链稳定性要求高，因此上下游合作关系稳定。深度绑定优质的手机公司，有望在AI发展浪潮中先行受益。
▍均热板工艺难度大，国产企业在均热板方面不断取得突破，通过优化工艺和降低材料成本可提升产品毛利率。
均热板行业面临技术挑战，但国产企业已在超薄均热板和不锈钢均热板方面取得突破。均热板由上下板组成，内部通过芯结构和少量工作流体实现高效散热。均热板产品制程较长、工艺技术较为复杂，因此其所直接原材料占比相对较低。均热板依然可降本可通过减少蚀刻板损耗率；提升规模效益，降低不锈钢冲压件的成本来实现原材料成本的优化，从而显著提升产品毛利率。
▍随着AI技术的不断进步，消费电子行业正迎来新的技术升级周期，有望驱动部分手机散热材料的发展新机会。
1）苹果AI布局积极，有望率先拉动石墨膜需求增长。2）散热体系发展有望推动均热板产业快速增长。
▍风险提示：
AI手机需求低于预期；宏观经济变化导致市场需求下滑的风险；导热材料行业竞争加剧的风险；均热板渗透率不及预期；导热新技术迭代的风险；国际贸易的风险。
