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2024年是货币政策框架新一轮改革之路的开始，机构认为，央行将沿着数量型和价格型并重向价格型传导为主的路径加速演进。2025年低利率环境料将延续，稳增长和降成本主线下，多数机构认为，明年央行或有1-2次降息操作，OMO调降幅度或在20至40bp；明年两次降准幅度或在50-100bp。
明年货币政策怎么看？
展望2025年央行货币政策工具，华创固收则指出，央行一方面有包括OMO和MLF等价格型工具，一方面还有降准和买断式逆回购等数量型工具。
从价格型工具来看，华创固收认为，基本上遵循OMO出发，MLF跟随、贷存两端双降。
华创固收认为，OMO作为利率传导机制的起点，在稳增长、降成本主线下，2025年或有1-2次降息操作，OMO调降幅度或在20至40bp。
该机构表示，MLF或仍采用不对称降息的方式，调降幅度或在40-50bp，加速降低银行高息负债成本。存贷款利率跟随政策利率下调，1年LPR锚定OMO进行调整，存款利率跟随1年期LPR下调。资产端继续调整，5年期LPR调降或更大。
从数量型工具来看，华创固收认为降准可期，而买断式逆回购和国债买卖则可能是重点。
具体来看，华创固收表示，在数量型工具基本完善的条件下，明年两次降准幅度或在50-100bp。买断式逆回购配合政府债券发行，成本及流动性考核较MLF更占优，规模增量或有较大空间。买卖国债或延续单月小幅买入的方式补充基础货币，与海外央行国债持有规模（持有/存量）相比或仍相对偏低。
中信建投认为，虽然本轮货币宽松缺乏空间，但20至30BP的降息、100BP降准以及新工具使用投放流动性均可期待。
中信期货研究也认为，预计2025年货币政策仍维持宽松，发力节奏或有所加快，全年或降息20-30BP，降准50-75BP，此外央行或灵活使用国债买卖、买断式逆回购、临时正逆回购等新工具调节市场流动性。
货币宽松，债券至少处于震荡市
目前正处经济复苏初期，因此开源固收预计，央行大概率维持宽松现状，债券至少处于震荡市。
该机构表示，在复苏初期，债市策略应是震荡市思维。一方面，至少在2025年一季度之前，央行大概率不会收紧货币，债券市场至少是震荡行情；另一方面，经济大概率趋势回升，央行或难以再次降息。在这样的背景下，预计10年国债收益率区间为1.9%-2.2%。
中信建投也认为，2025下半年后，或仍然有一次降息为经济复苏保驾护航，若经济数据出现连续月度级别改善，或使得长端利率再度转为震荡或边际温和回升，反之则继续跟随央行降息步伐逐步走低。
华创证券认为，明年低利率环境将延续，在稳增长和降成本主线下，央行或继续降息带动债牛行情延续。
