最近股市和债市同向了，昨天股债双熊，今天股债双牛，也验证了之前的一个逻辑：股和债是该走各自的逻辑了。
先说几个小道消息：
（1）平准基金又要临门一脚了
今天上午权益还是比较弱，下午突然拉起来。传言是2w亿的平准基金要出来了。不管消息真假，市场这样，你让平准基金怎么操作呢。。。继续抬轿子还是给游资抬轿子啊。。。
既然是平准基金，感觉应该是有买有卖了吧？细节不知道，只能靠yy。
（2）传地方债的节奏要求控制，年内发2万亿的60%，同时降低超长债比例。
这个确实证实不了也证伪不了。不过，TL倒是被带动起来了。其实昨天盘后，30年感觉就有企稳的迹象了，今天直接拉起来了，下午力度更大。
至于超长债的比例问题，相信地方政府也是相机抉择的。如果30年的需求不好了，发个10年不一样可以么？也没有什么文件规定一定要发超长期吧，发超长期也是为了配合市场需求。
妖孽的TS2412小碎步向理性回归
今天TL和T表现最好。可能也是因为之前T和TL表现最差吧。相比之下，T还是稍微好一点，如下图，最近T-TL的策略是一直往下走的，所以总体上还是T强势一些。
今天，2412合约的持仓量继续下降，机构继续在移仓。从移仓的情况来看，之前作妖的TS2412感觉上今天多头更为主动移仓，所以看到即使CTD券收益率下，但是TS2412价格却并未上涨，基差小幅上升。
远月合约TS2503价格上涨0.028，跨期价差今天收窄至0.084，而之前最高的时候有0.16，收敛接近一半。不过，这种收敛我们确实是无法预判的，而这种收敛，完全是靠着TS2412向正常水平驱动完成的，考虑到现在2412的CTD目前还是不合理，而且2412的基差目前为-0.05，这个跨期价差可能还能继续收敛。
目前TS2503的CTD券240019还是处在合理位置的，不知道后面会不会继续出现幺蛾子，类似于240012一样走出独立行情？
市场反抽还是反转？
债市今天表现很强势。资金面总体比较宽松。
最近TL比较弱，主要是保险公司配置的力度比较弱，反而基金和券商这些交易盘在买入。一般基金和券商的交易盘都还是比较敏锐的。
总体上倾向于债市的短期调整已经结束了吧。毕竟，你不能让地方债发规模发行的时候，收益率大幅上行吧？这样的话，央妈压力估计又会比较大了。
其实，相比于多TL，还是可以考虑下T的。可以看看上面的图，TL相比于T一直是偏弱的。有人觉得TL的涨幅更大，但对于国债期货来说，不能这么比，还是要考虑CTD久期的。如果你想达到TL相同的波动率，加仓位就行了。
靠谱的IRR、不靠谱的基差
最近一直在研究跨期价差。2412合约和2503合约的跨期价差基本算到一个尾声了。
新的合约TS2503和TS2506的价差只有0.006。那么，这个价差是否合理呢？
我们可以看下，TS2506合约的CTD是一个老券220002，TS2503的CTD是新券240019。基本上可以确定，TS2503后面的CTD会一直是这个新券了，而TS2506合约的CTD很可能会是后面新发的2年券。
TS2506的基差大概是0.36，而2503的基差是-0.2。一个正这么多一个负这么多，有套利机会么？要相信一点，套利机会哪有那么多啊，市场是有效的。
可以回顾下TS2503 CTD的变化，240019在9月27日上市，上市后2503的CTD还维持为230025，在10月8日发生切换。我们观察下切换前后的IRR及CTD。可以发现，IRR在新券发行后基本就高于老的CTD，然后就发生了CTD的切换。但是，基差可以在新券发行后就为负，而老券的基差可以一直为正。但由于CTD切换了，所以老券的基差就没有意义了。
说明一个问题，国债期货只单纯的看基差很可能是没有意义的，TS2506合约的基差虽然很大，但是并不能套利，因为很有可能也是没有意义的。
那么，TS2503和TS2506的跨期价差现在这么小，未来可能上升么？我觉得是很可能不会扩大、反而会变成负的，我们后面用时间验证吧，逻辑我就不分析了，也看看有没有大神提供点别的思路供讨论。
