今天A股吃了一碗大面，确实跌的很惨，5000多家上市公司，跌幅3%以上的占70%，跌幅5%以上的有1400家。
市场里段子很多，我们试图顺藤摸瓜，找寻一下市场如此大幅度下跌的原因，像剥洋葱一样，一层一层地剥下去。
1、是不是因为美元太强了？
应该不是，美元确实很强，下午17点出头的时候，美元指数突破了108，这是2023年以来的新高，但这解释不了今天的A股，毕竟同时段亚洲其他地区，比如日本、韩国、新加坡、印度等都是涨的，下午开盘的欧股，英国是涨的，德法的股市也跳水后刚才全部翻红了。所以美元指数是长期资产价格的主导因素，但不构成今天A股的大跌。
2、是不是因为俄乌冲突？
应该不是，俄乌确实变化很多，连续三天，第一天乌克兰用美国的导弹打击俄罗斯，第二天乌克兰用英国的导弹打击俄罗斯，第三天俄罗斯用洲际导弹（可以装核弹头的）打了乌克兰。但是俄罗斯股市今天是涨的，而油价的变动幅度，也远小于昨天，说明市场对这个冲突的反映也是边际弱化的。也不构成今天A股的大跌。
3、是不是因为朝韩局势？
应该不是，韩国今天是涨的。
4、是不是因为游资获利跑路？
应该说不是主因，但是“同伙”。从两融数据来看，两融从上周四开始，连续三天转负后，从周二开始，已经连续三天环比正增长，说明，散户杠杆资金确实边际没这么强了，但肯定不是引起大跌的原因。不过，今天上午，A股的交易量环比昨天是收缩了几百亿的，但下午，交易量放大，最后交易量环比增加了1800亿，说明下午，出逃的资金加剧，这些两融杠杆资金，会加剧市场的趋势，这是无疑的，无论是向上还是向下。
5、是不是机构卖出的原因？
应该也不是，如果是机构主导的市场，那么，一定是股债跷跷板很明显的结构，但今天，虽然股市一路下跌，但债市除了30年的国债期货涨幅扩大外，现券基本没啥变化，10年国债小幅下行，不超过1bp，短端利率债甚至大多数上行。不过，机构确实也没有增量资金，昨天，ETF合计净流出了16亿。
6、是不是因为美国新任财长的原因？
应该也不是，Kevin Warsh这哥们是支持自由贸易的，从川宝团队的构成来看，属于相对没那么激进的。
7、实际的导火索，可能还是外资。
从今天A股和H股的走势来看，H股先于A股下跌，而从今天港股的变动来看，下图，从11点开始，南向资金净买入和恒生指数之间，产生了明显的一段背离区间——南向资金在加速净买入，但恒生指数开始下跌，与此同时，大概11点20左右，全A指数摸到日内最高点后，开始下跌。
南向买入过程中，产生这么大的背离，那么，肯定是有人在卖，大概率就是外资了。
而这种日内快速卖出单一市场的行为（其他亚太地区是涨的），说明并非比如跟踪亚太市场的被动指数产品的赎回或者卖出导致，而是主动型产品的针对性减仓。
这可能和今天上午，突发的一系列事件有关，一是德州州长，Greg Abbott，从本周开始，就连续三天，颁布了三项行政命令，主旨是限制对中国的投资以及限制交流，今日其宣布，德州州政府所属机构的在华投资需要重新评估，并立即撤资；二是弯弯的事情；三是美国防长参加了东盟的会。
对于第一个事，大家有必要了解一下这个州长的背景。
第一，他26岁就因为跑步的时候被倒下的树压到，腰部以下瘫痪了，一直坐轮椅，靠上诉拿了一大笔钱，所以坚持拿下了法学博士，并从政，属于身残志坚了，这种经历和其性格和风格有必然的因果关系。
第二，德州是此前美国几个地方州搞独立的带头大哥，而Greg Abbott当然是带头大哥里的带头大哥，在美国内部政坛都是刺头，属于典型的保守派。
第三，今年7月，Greg Abbott就带队窜台，设立了一个德州驻台办公室。
第四，去年，Greg Abbott还联名三位州长，要求先锋基金（就是之前和蚂蚁合作投顾的那家，全球规模第二的公募），设立新兴市场基金，将投资与中国隔离，大家也看到，先锋基金去年撤出了在上海的办公室。
综上，可以看出，这人属于又硬又保守，且喜欢挑事儿，干出这种事情来，一点都不为过。
所以，今天大跌的原因，可以猜测并总结一下——其实是在整个国际宏观局势比较多变的情况下，由于事件性因素，导致部分外资集中性避险，对大盘形成了抛压，从而在整体A股机构和散户杠杆资金处在高位，短期没有新增资金的情况下，下午加速下跌。
当然，对我们来说，最重要的，永远是应对。
也就是说，在美元指数走强、海外局势多变的情况下，如何应对的问题。
我们还是坚持之前的，对大类资产的判断，认为在川宝当选并掌控两院的情况下，从胜率和赔率结合的角度下看，美股>A债>A股>美债，A债优于A股的逻辑，在于胜率，也即年底前，资金面宽松是明牌，股牛的前提，是债牛。
所以，我们再次建议大家，在当前的市场环境下，注意八个字：地区分散、股债均衡。
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就聊这么多。
大家周末愉快。
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