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经过连续一个多月的下行之后，大盘终在2900点附近企稳反弹，但市值指数分化明显。在资金助力下，沪深300直接形成反弹走势，连阳9个交易日，两周涨超3%，而中证500、中证1000、中证2000都仅是勉强打平。
上期我们提到的风格切换也充分演绎，科创50指数两周涨超7%，大幅跑赢收跌的中证红利指数，二者年内收益差有所回补。行业方面，电子作为沪深300和科创50共同的权重板块涨幅第一，其余沪深300权重行业如金融、食品饮料、新能源等也涨幅靠前，上游行业煤炭、石油石化等收益回吐，排名靠后。
最近一周主力资金成为核心的交易变量。进入会议周投资者整体维持观望情绪，主力资金则逐步加大了买入力度，几乎是一天比一天多，尽管市场此前有一定预期但买入量级远非前一个月能比，因而得到了广泛的关注。按照ETF产品净申购推断，仅沪深300指数，本周的买入可能就近700亿元。中证500、中证1000、创业板、科创50、上证50等指数也都有涉及。本周五市场几乎就是在主力资金的推动下逐级而上，以当日多只核心产品的净申购和市场成交总额来计算，其交易占比可能已达全市场5%。
上一轮主力资金有类似力度的买入是2月初，大盘之后开启了一波较大的反弹。尽管此时的市场位置和环境都发生了一定的变化，但我们仍建议投资者以正面的信号意义来看待。
客观上来讲，在低于预期的一系列数据之后，当前整体市场依然不算见到战略上的拐点，这意味着行情的方向和结构很难发生大的变化。拐点的出现可能基于降息、价格数据的趋势性企稳、超预期的财政刺激、AI发展的放缓等，相比于这些，会议及其后续政策仍是短期最可能的抓手。本周四公报在方向上没有显著偏离市场预期的部分，投资者反应也相对平淡，但按照惯例，后续仍将陆续有更细节的内容和配套释出，这很可能决定短期行情演绎的方向和结构。
红利类指数近期表现相对较弱，但年内依然遥遥领先，加上分红，多数红利类指数今年以来仍有10%以上的回报。到目前这个阶段红利内部的分化也相对较大，逻辑上持续性、稳定性较好的板块和公司继续维持相对高位，甚至创出新高，而不少业绩下滑的高分红企业已然经历了不小的跌幅，即便是同一行业内也不乏这样的现象，这使得当前红利类指数的股息率一定程度虚高。鉴于头部红利资产的空间随上涨进一步的压缩，红利整体的下一波反弹可能还需要一定的调整和等待。
近期另一个相对极端的现象就是市值风格的分化，5月下旬以来市场持续调整，由于代表大中盘股的沪深300本就相对抗跌，主力资金的加仓倾向又进一步放大了其优势，近一个月沪深300相对中证500已经跑赢7%，中证1000和2000就更甚，在近几年的市场环境下，这已经是一个比较夸张的水平。不过周五我们还是看到了一些边际变化的信号，股指期货升贴水上，周五沪深300的贴水在扩大，而中证500的在收敛，结合近期300的成交占比显著提升，我们短期有概率看到市值风格发生回归。
全文数据来源：WIND，截至20240719
使用说明书
依据中信一级行业分类，对每个行业有配置倾向、资金流向、价值水平、行业热度、中期趋势、短期趋势6项评分，每项满分10分。
配置倾向：主流资金对于该行业的配置倾向。
资金流向：短期交易资金在该行业的流向变化。
价值水平：当前时点该行业作为一项资产的性价比。
行业热度：短期该行业的交易情绪和热度。
中期趋势：行业走势中期趋势。
短期趋势：行业走势短期趋势。
从交易角度，多考虑短期趋势，交易热度以及资金流向。
从配置角度，多考虑中期趋势，价值水平以及配置倾向。
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