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本期市场探底回升，周三久违放量大涨，综合两周的表现，前期强势的大盘股回调较多，中小盘反弹，印证了我们上期对于市值风格的观察和判断，从全A的视角来看，本期仍录得了约2%的跌幅。
行业上风格影响有所淡化，不再是同风格扎堆领先或落后的局面，军工、建筑、非银涨幅靠前，煤炭、有色、食品饮料垫底。
由于前周主力资金力挺，宽基ETF巨幅流入，市场形成一定依赖度，短期没能迅速适应，因此期初指数一度大幅下行，上证指数跌破2900点。尽管后续有利因素逐步累积，但市场整体始终被临近的缺口牵引，反弹犹豫。
本周二上证将缺口补足，政治局会议通稿于午后盘中发布，定调积极，然而在市场连续下行后，整体观望情绪较浓，并没能在短时间形成一致预期。
次日随着隔夜美股大跌及投资者对于政治局会议信息的更充分消化，市场情绪开始往正向演绎，最终在头部券商合并传闻的催化下，量变引起质变，指数久违大涨，成交额更是较前一交易日跃升50%，这在A股历史上都相当罕见。
回望过去两年，市场已至少三次经历了类似的阶段，即指数基于一些有利因素短期快速回升。
22年11月，疫情放开，这被认为是重大的宏观拐点，指数大涨，此轮行情持续时间较长，高度也较为可观。
23年7月，地产政策进一步转向，经济数据短期企稳，叠加“活跃资本市场”提供催化，市场短期上攻，但高度有限。
24年2月，市场超跌反弹，监管层更迭，而后经济预期有所好转，市场再度上行，整段行情从持续时间和幅度而言都相对可观，但很大程度上也得益于前期流动性风险的释放压低了起点。
共同点是，三段行情都随着后续数据的走弱而终结，这带来的启示不言而喻 —— 最终支撑反转的或还是基本面。
某券商研究所的中期策略写到，“历史上每轮底部形态区间，基本面往往尚未企稳，而此后的趋势行情多伴随基本面企稳好转”，这事实上是必然，基本面未确定好转之前的每一次反弹都是投资者对预期的下注，而只有最终证实的那次才能成功。
那如何理解当下的状况呢？
简而言之是基本面尚未恢复，但伴随了一些核心宏观因素的变化，从而带来的了预期的改善。
从最近公布的一系列数据来看，基本面显然还是较弱的，这一点不支撑行情的延续。但相比于一个月前，内外均有核心变量的转变。国内会议闭幕，指导方向确定，各部门立即跟上，各项政策频出，包括降息，仅从信息密度上就足以带来情绪的改观。海外联储9月降息基本确定，衰退预期抬头，叠加头部AI企业的负面扰动，带动美股连续调整，在资金逻辑和政策空间上或也有利于国内市场。
尽管最终行情能不能趋势性反转，仍待未来基本面的验证，这在当前很难判断，但如果回头看历史上大的行情拐点，背后基本都伴随着重要宏观因素的变化，因而在这个时点，我们仍倾向于认为Beta上可能值得做一定程度的参与和配置。尽管近两个交易日市场没能继续上行，但可能更多是海外跌幅过大而带来的风险偏好的压制，待交易性影响过后，指数可能仍具备反弹的动能。
全文数据来源：WIND，截至20240802
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