尿素 | 情绪依托低价吸引 市场震荡小涨

近期尿素市场关注点：

1.期货升水现货，市场适量跟进；

2.装置检修不多，日产再次提升；

3.下游谨慎跟进，库存上涨依旧；

4.市场各方博弈，行情窄幅波动；

一、 情绪偏强运行 现货被动跟进

本周期国内尿素市场窄幅波动小涨，截止本周四山东中小颗粒主流出厂1770-1800元/吨，均价环比上涨10元/吨。本周尿素供需面暂无较大变化，虽然尿素日均产量在装置检修影响下小幅下滑，但市场刚需继续走弱，即使部分储备需求逢低采购，尿素企业库存仍上涨为主，供需关系继续呈现宽松化发展。期货受宏观面利好拉动，价格升水现货偏强震荡，一定程度支撑尿素现货价格稳中小涨。复合肥近期开工率有回升趋势，尿素刚需预期小幅增长，但规模性复合肥企业多有库存，需求采购暂不集中。预计短期行情延续窄幅震荡为主。

据隆众数据，本周（20241031-1106）供需差环比上涨22.40%，企业库存上涨11.17万吨。本周期依旧是情绪和低价推动，现货行情跌后企稳小幅反弹，但当前毕竟刚需有限，所以市场成交持续度有限，行情再次趋于僵持态势。山东尿素企业报价小涨后趋稳，截止周五现货价格环比上涨0.56%至1770-1800元/吨。

尿素供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、日产短时回升 供应依旧充足

1、集中检修过后，日产短时上升

本周期部分企业检修：兖矿鲁南化工、河南晋开化工、黑龙江大庆、河南省中原大化、新疆天运化工。本周期恢复的企业：河南晋开化工、华阳集团氮基、山西晋煤天源。本周期中国尿素产能利用率83.24%，环比跌1.20%，比同期涨3.35%。

预计，下周国内尿素日产预期在18.3-18.6万吨之间。

2、供应充足而下游谨慎 尿素厂库继续增加

截至2024年11月6日，中国尿素企业总库存量136.31万吨，较上周增加11.17万吨，环比增加8.93%。本周期国内尿素企业库存继续上涨，其中西北、华北企业库存高位上涨，下游刚需继续转弱，供需面延续宽松化发展。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：136-140万吨附近，较本周窄幅波动上涨。当前西北、华北库存高位，后期下游需求节奏的变化将影响尿素库存走势，若内蒙企业继续流向不及预期，库存大概率上涨为主。

3、基本面支撑不足，下游逢低适量跟进

截至2024年11月6日，中国尿素企业预收订单天数8.12日，较上周增加0.36日，环比增加4.64%。本周期国内尿素行情低位震荡，因期货价格升水现货，部分尿素企业订单逐渐增加，订单量较上周有所增加。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：7-8日附近，较本周订单变化较小,需求淡季，下游逢低进行采购，而尿素企业流向偏少，订单一方面兑现缓慢，一方面少量预收新单，整体订单波动幅度有限。

4、出口暂无消息，港存窄幅波动

截止2024年11月7日(第45周），中国尿素港口样本库存量：22.2万吨，环比减少0.1万吨，环比跌幅0.44%。本周期主要烟台港部分大颗粒零星货源进港，天津小颗粒零星离港转内贸，其他港口未见明显变化，整体港口库存量小幅下降。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：21-22万吨左右，较本期数量窄幅波动。出口面政策依旧管控严格，业者集港意愿降低，预计短期内港口库存保持当前水平波动。

三、基本面预期向好 下游逢低适量跟进

本周期市场需求无太大变化，但磷复肥会议过后复合肥生产需求提升，储备方面也会随时间推移采购量增加，其它工业按需采购，所以行情底部存在支撑，预期会有向好发展。

1、复合肥开工预计将提升

2024年第44周(20241101-1107)，本周国内复合肥产能利用率低位调整，据隆众资讯统计在28.64%，较上周增加1.73个百分点。

各主产区来看，苏皖地区，随着秋季需求的转淡，部分中小型企业装置减负荷，部分计划中旬左右停车。其他地区，河北个别高塔恢复重启；同时山东、河南地区，部分企业开始生产返青肥，运行负荷有一定提升。不过整体开工率多继续维持低位。

预计随着预收的推进，随着部分原料形势的好转，企业装置开工率维持稳中有增态势。

2、三聚氰胺开工窄幅波动

本周（20241101-1107），中国三聚氰胺周均产能利用率61.12%，较上期减少0.23个百分点。本周期内，山西、四川、新疆地区产能利用率提升，河南、湖北、江苏地区产能利用率下降。

奎屯锦疆一二期、湖北华强装置存开车预期，下周三聚氰胺产能利用率或将提升，预计下周周均产能利用率或在64%左右。

四、尿素价格窄幅波动 利润变化有限

本周期产业链利润涨跌不一；尿素价格窄幅波动，利润变动不大。下游复合肥、三聚氰胺价格稳中有降，利润小幅下降。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、气头利润下降 煤头变动不大

截止2024年11月7日(第45周），中国尿素样本企业理论利润呈涨跌不一。煤制固定床工艺理论利润为-431元/吨，较上周上调30元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为60元/吨，较上周持平。气制工艺理论利润-43元/吨，较上周下调93元/吨。主要原因：本周煤炭成本波动空间有限，尿素主流价格窄幅小涨，企业利润也有所上调，但气头成本增加，企业利润随之走低。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1800-2000元/吨上下，新型煤气化完全成本1700-1800元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负100-正200元/吨左右。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-451元/吨左右，较本周价格下调；新型煤气化工艺为50元/吨左右，较本周变动不大；气制工艺为-63元/吨左右，较本周变动有限。本周国内尿素市场窄幅波动小涨。受情绪面提升影响，企业低端成交增加。但市场供需基本面无明显改善，市场再次回归窄幅波动趋势。

2、下游利润小幅下降

本周（20241101-1107）周内，复合肥主要原料中合成氨、尿素、钾肥继续反弹上调，硫酸和硫酸铵小幅走低，其他产品价格相对稳定，复合肥成本因此出现小幅波动。企业新价出台不大，市场暂稳观望。截止11月7日，其中45%S(3*15)毛利为200元/吨，跌6元/吨；45%CL(3*15)毛利77元/吨，跌9元/吨。

本周三聚氰胺价格下降，尿素价格基本维持，三胺利润空间收窄。

五、情绪低价引导 价格回调再向好

1、 供应方面：下周国内尿素日产预期在18.3-18.6万吨附近，日均产量较本周小幅上涨。

2、 需求方面：复合肥开工提升趋势，原料逢低持续适量采购；储备阶段性少量采购；其它工业刚需延续现状。

3、 库存方面：在尿素行业开工明显下降前，库存大概率仍是上涨趋势，不过随着时间推移，涨幅可能下降。

4、 原料方面：煤炭价格稳定运行、天然气价格涨后暂稳，成本面延续稳定。

结论（短期）：短期基本面变化有限，行情继续围绕情绪和价格水平，做窄幅波动运行，有概率低端价格被小幅抬升。

结论（中长期）：因有开工下降的预期，下游储备和复合肥生产的需求也会逐步提升，那么在情绪没有明显转变的情况下，行情大概率震荡小涨态势，时间初步到12月上旬。然后随着供需面支撑的落地，在12-1月期间下行的概率较大。期间重点关注情绪和出口方面的消息。