中央纪委国家监委：有效盘活存量资产

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一、如何梳理存量资产资源并确定盘活路径

二、数字经济对城投产业化转型及存量资产盘活的关键性影响

三、存量资产盘活案例：数据资产入表、算力中心项目的应用场景与操作流程

9月18日，中央纪委国家监委网站发布了《深度关注丨唤醒“沉睡”资产》一文，文中称，“国有资产资源来之不易，是全国人民的共同财富。盘活闲置资产是贯彻落实党的二十大精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，推动经济社会高质量发展的重要举措。有效盘活存量资产，对于提升基础设施运营管理水平、合理扩大有效投资以及降低政府债务风险、降低企业负债水平等具有重要意义”。

中央纪委国家监委的表态非常特殊，尤其是将政府、国企、城投的存量资产盘活提到了前所未有的高度。为便于说明，我们分享一下最近做的国企、城投的存量资产盘活业务，简单来说就是地方政府、地方国企、城投平台的存量资产、资源通过一定的方式进行盘活，以获取政策性资金支持或者取得经营性、融资性的现金流入。

从业务动态来看，目前最热门的是数据资产、算力中心、智慧城市等方向的存量资产盘活，因这方面的盘活业务依托于存量的底层资产，比如交通（道路、充电桩、停车场、加油站等）及产业园基础设施、新基建、“光伏+”项目，市政基础设施项目（污水垃圾收集处理及供排水、供热、供气、地下管廊等），社会事业项目（医院、学校、养老托育、文旅、殡葬等），因此具体的业务处理需特别注意底层资产对应的项目策划、包装和政策性资金支持的适用问题。

因本文篇幅过长，为方便阅读，欢迎读者添加小秘书（微信号：yanjiuhui-2）领取本文的PDF版本。更多业务方面的操作细节欢迎点击《国企、城投存量资产盘活实务课程集锦》，听取本文相关的业务实操视频分享内容。

一、如何梳理存量资产资源并确定盘活路径

我们一直认为，地方政府和城投平台的“化债”不仅仅是在满足政策要求的情况下，通过综合利用各种金融工具，“以时间换空间”，实现短债换长债、隐债换明债、高成本换低成本的债务置换，更重要的是通过梳理当地资产、资源等，对既有的资产、资源增加新的元素与内容，盘“活”存量资产，实实在在增加经营性、融资性现金流，切切实实助力城投平台“化债”。具体来说，国企、城投的存量资产盘活主要是要做如下工作：

1. 梳理当地城投平台及实际负债情况，考虑到《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》（国办发〔2023〕35号）（简称“35号文”）对城投平台融资的限制，因此有必要通过整合、重组等方式更名或新设产业投资集团，以作为产业类国企通过“新身份”在公开市场融资，并按照时间换空间的思路，“借新还旧”，减缓资金压力。

2. 在盘点城投平台现有的资产、资源的基础上，通过“肥瘦搭配”，将准公益性、经营性项目打包等方式，积极谋求与社会资本的合作或吸引社会资本参与，盘活存量资产。比如根据《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》（国办函〔2023﹞115号文）的要求，对有经营性收益的项目和领域，对于使用者付费的项目通过“特许经营”的方式吸引社会资本合作。以停车场项目作为存量资产盘活标的为例，可以在打造智慧城市过程中，通过“肥瘦搭配”的方式，将停车场及周边充电桩等具备可挖掘收益的经营性项目以打包方式，通过公开方式筛选社会主体进行特许经营，对于智慧停车运营服务商所产生的数据，亦可移交给城投平台，由城投平台入表并进行再融资。此外，片区开发/城市更新类项目可以考虑“城市生命线”的打造；道路类项目可以往“车路云一体化”方向盘活；运河、山体、森林等项目可以结合防汛排涝、自然灾害防控及应急管理等进行发展；园区项目可以引入光伏等新能源、算力中心等资源，进行零碳智慧产业园等策划；文旅类项目，则可以把握“数字化”和“绿色化”两条主线，打造零碳旅游园区，为存量资产赋予新的生命力，增加创收点等。

3. 中长期角度来看，在存量资产收益稳定，项目成熟的情况下，可以通过资产证券化（ABS）、基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）等证券化方式盘活存量资产，或者是通过Pre—REITs进行项目投资与孵化，进而实现融资补充。如培育市政道路停车收费权ABS产品、安居保障性租赁住房REITs、物流园区REITs等。

二、数字经济对城投产业化转型及存量资产盘活的关键性影响

在“城投”向“产投”转型的大背景下，城投转型的过程主要是理顺政府和市场的关系，在清理历史包袱“化债”的同时，积极进行产业化的转型。城投转型不但要与属地营商环境和先天的地理优势相结合，转型的内容还得特别关注业务转型（增强盈利能力、新增经营性业务、现金流业务等）、融资模式转型（靠自身的造血能力合理负债，不再期待政府的隐性担保以及刚性兑付预期）、内部治理转型（政府出资人的有限责任以及去行政化管理）等。

从市场的走向来看，在数据要素产业化的大时代，越来越多的城投平台谋求往数据化方向转型。根据财政部发布的《企业数据资源相关会计处理暂行规定》、《关于加强⾏政事业单位数据资产管理的通知》，数据资源可作为无形资产或存货等资产类别纳入财务报表。城投平台往数据化方向转型，在积累过程中，推动数据资产入表有助于改善城投平台资产负债表、创新融资模式、盘活数据资产、补足财政缺口。据不完全统计，截至2024年上半年，国内至少已有77家实体企业将数据登记为资产，其中包括19家地方政府融资平台，25家国有企业和33家民企，而入表资产则以公交、供暖、供水等公共事业数据为主，不少城投还通过数字资产完成了融资。

以上表为例，在转型过程中，可以由上述新成立的数据集团/数产公司牵头，结合当前城投企业的业务范围，探索城投企业公用事业类数据、农业类数据、文旅类数据、各类开发区、高新区、工业园区的生产保障类数据、新公共事业类、新经济类等数据入表及后续争取融资的可能性。在这方面已经有不少地方城投公司先行先试，享受第一拨的政策红利，案例如下：（1）重庆两江智慧城市投资发展有限公司通过数据资产“确权登记＋入表＋融资”运作流程，公司实现入表金额 1585.14万元，并分别获得了重庆银行、汉口银行等无质押贷款2000万元，华夏银行数据资产质押贷款约130万元。（2）南京市城市建设投资控股（集团）有限责任公司的全资二级集团南京公共交通（集团）有限公司，在2024年1月成功完成约700亿条公交数据资源资产化并表工作，成为江苏省首单城投类公司数据资产评估入表案例。在3月25日，该公司成功获批中国光大银行南京分行数据资产融资授信1000万元，打通了数据“资源—资产—资金”的转换通道。

三、存量资产盘活案例：数据资产入表、算力中心项目的应用场景与操作流程

近半年时间，很多地方国企和城投平台问我们如何上马数据资产入表和算力中心等项目，主要原因是这些地方政府和城投平台基本都接到了“砸锅卖铁”化解债务的通知，其中数据资产入表和算力中心等项目相比传统存量资产的盘活显然是更好的选择。在与国企和城投的业务沟通中，国企、城投基本都会问到，“智慧城市概念这么大，我们该从何入手？我们管委会这边能不能做智慧城市项目？我们的市政道路能否包装操作智慧道路？我们有好多闲置厂房，可以怎么盘活下？能否加入一些新能源的要素，做个零碳智慧产业园？能否引入一些算力中心项目，再为明年的财政性资金的争取提前谋划下项目？我们也想做数据资产入表融资，要搜集哪些数据？怎么操作……”我们在做国企和城投的存量资产盘活业务方面，更常见的情况则为对方直接转发一些文章的链接给我们，告诉我们某地成立了数据局，某某城投完成了数据资产入表，实现了数据资产的再融资，或者完成了银行的数据资产质押融资、数据资产出资/增资入股、数据资产保险等，然后跟我们说他们也要做，但一到要落实细节的时候却经常都打退堂鼓。

总的来说，就当前国企、城投的存量资产盘活和债务化解目标而言，核心诉求主要是两个，一是盘活存量资产、资源，实现“融资”的目的；二是城投平台转型，并真正拥有现金流业务。我们先前有提到过，对于国企、城投的存量资产盘活，道路类项目可以往“车路云一体化”方向谋划；片区开发/城市更新类项目可以考虑“城市生命线”的打造；运河、山体、森林等项目可以结合防汛排涝、自然灾害防控及应急管理等进行谋划；园区项目可以引入光伏等新能源、算力中心等资源，进行零碳智慧产业园等方向包装；文旅类项目，则可以把握“数字化”和“绿色化”两条主线，打造零碳旅游园区的同时，向政府争取新能源资源的配置，进行新能源的开发等（更多项目谋划内容欢迎参考《20240727交流会：政府、国企、城投的基建、城市更新、EOD等项目的策划、包装与融资暨投资机构、房企、施工单位的业务介入模式》）。

以算力中心项目为例，该类项目的落地需要依托于具体的场景，比如结合智慧医疗、智慧教育、智慧交通、智慧物业等，即在对上述场景产生的具体数据进行加工过程中需要算力的支撑。根据当地算力规模及算力消耗量等基本信息，测算项目投资额，芯片要求（如是否要求全国产）、是否拥有标准化机房、当地补贴政策，并结合年度计划，进一步谋划主、分布式算力中心的建设。由于算力中心项目属于新型基础设施项目的一种，因此也可以根据政策的要求争取一些财政性、政策性资金。

从我们的业务现状来看，目前已有越来越多的地方国企和城投平台在积极往数据化方向转型，市场上的数据资产服务机构也都在积极“跑马圈地”。数据资产项目一般都是和数据局下属的数产公司、经信委、管委会及城投平台等以及拥有数据业务或庞大数据资源的企业合作，合作内容包括公共数据授权运营以及数据资产入表等。需注意的是，数据资产入表“从0到1”的培育落地大致需2-3年的周期，因此对于该类项目只能作为中长期的发展规划考量，涉及到的领域及应用场景则包括社会治理、医疗健康、金融保险、商贸流通、工业制造、生态环保/绿色低碳、文旅、教育、体育、科研等（以下仅举例说明）。

在具体业务操作方面，数据资产入表项目主要流程包括：数据资源梳理与盘点——数据发展规划——数据质量评价——数据确权登记——数据资产评估——数据资产入表——数据资产化及后续运营等环节。在此过程中，一般会根据项目的实际情况出具《数据资产盘查报告及资源清单》、《数据发展规划报告》、《数据质量评价报告》、《数据质量改进建议》、《数据资产预评估报告》及《数据资产价值评估报告》、《数据资产商业价值场景开发建议书》、《数据存储服务方案》、《数据资产运营服务方案》等文件或方案。

更多地方国企与城投平台融资业务的交流与合作，欢迎联系西政财富和西政资本（手机/微信：13632668685，xz_fortune）。