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综述
上周预期回顾：
本周甲醇市场价格涨后回落。海外装置波动消息不断影响市场情绪，部分持货商低价出货意愿一般，港口基差维持坚挺运行为主。内地工厂则出货需求显著，下游多适价采购为主，生产企业待发订单数量继续升至历年同期偏高水平。
甲醇关注点：
短 线——内蒙古宝丰甲醇及MTO装置投产预期；港口库存将继续累库；传统下游需求消耗量变化。
中长线——国际装置负荷变化对进口量的影响；煤炭价格变化；宏观风险。
目录： 一：产业链涨跌互现 二：甲醇市场涨后回落 三：国际油价下跌，下周或有下跌空间 四：总结与展望 |
一、 甲醇产业链涨跌互现
煤炭及天然气价略有上调，煤炭价格目前对企业开工影响相对较弱，随着天气转冷，天然气价及限气政策对气头装置开工影响或逐步显现，成为市场重要的关注点；供需面来看，近期国内及进口供应均处高位，下游消费环比上周窄幅上涨，但对市场影响有限，总体来看供应仍较为充足。
二、国内甲醇市场涨后回落
本周国内甲醇市场先涨后跌。本周甲醇市场波动主要受消息面影响，周初，甲醇市场氛围受到消息面提振，企业及持货商上调价格出货，但下游及贸易商操作较为谨慎，而后随着市场氛围转弱，市场观望心态主导，整体交投氛围一般，内地甲醇市场下跌为主，港口市场由于货权较为集中，持货商低价出货意愿一般，基差报价相对坚挺。
甲醇供需平衡表
单位：万吨
注：
1.甲醇总产量为全样本统计；
2.总消费量=MTO消费量+甲醛消费量+其他消费量（醋酸、二甲醚、氯化物、MTBE、DMF、MMA、碳酸二甲酯、BDO等）+出口量；
3.总供应量=甲醇总产量+进口量
4.供需差=总供应量-总消费量。
数据来源：隆众资讯
图1 2024年中国甲醇太仓与内蒙古市场走势图 |
来源：隆众资讯 |
下周或大概率继续累库，但终端卸货计划相对较多，并且有转出口支撑。年内新高库存背景下基差并未崩塌，可见货权仍较集中。近期市场上下驱动均较有限，预计盘面波动在2400-2500元/吨之间。
图2 2024年中国甲醇期现及基差走势图 |
来源：隆众资讯 |
本周，国内甲醇市场产能利用率微幅走低，整体仍处高位，由于上周企业出货不畅，库存压力增加，各企业为出货下调报价，导致进入本周市场商谈重心走低。
图3 2024年中国甲醇产量及产能利用率走势图 |
来源：隆众资讯 |
下周期，外轮到港量仍处高位，港口表需或变动有限，预计港口甲醇库存或继续累库，具体累库幅度需关注卸货速度。
图4 2024年中国甲醇港口库存走势图 |
来源：隆众资讯 |
厂内物理库存周内微幅减少，上周在期货盘面上涨及部分下游阶段性外采，企业整体出货尚可，企业待发订单大幅上涨，随着订单执行，因此整体企业库存微幅去库。随着天气逐步变冷，产区企业或积极出货维持低库存为主，同时长约稳步提货，因此下周企业库存或继续减少。
图5 2024年中国甲醇厂库库存走势图 |
来源：隆众资讯 |
周内企业订单待发量小幅减少，周初部分企业上调报价出货，买盘跟进乏力，多刚需补货为主，企业签单大幅减少。因此企业待发订单小幅减少。随着寒冬来临，西北产区企业或积极出货为主，因此预计下周订单待发量或有所增加。
图6 2024年中国甲醇生产企业待发量走势图 |
来源：隆众资讯 |
周内下游企业采购情绪相对理性，采购量维持正常区间波动。
图7 2023年中国甲醇下游周度采及原料库存对比图 |
来源：隆众资讯 |
国内烯烃企业装置运行稳定，个别装置负荷稍有波动，整体维持开工高位。
图8 2020-2024年中国MTO/CTO/MTP产能利用率走势图 |
来源：隆众资讯 |
本周华东烯烃企业利润较前期窄幅波动，目前原料端甲醇价格处于低位僵持状态，暂无明显趋势性指引，烯烃单体价格较前期仍在涨后支撑状态，维持企业利润处于回暖状态。本周亚洲乙烯市场走势分歧，国际原油及石脑油高位震荡吗，成本面仍有支撑吗，加之韩国装置降负，现货流通偏紧。本周期国内丙烯市场价格下跌，供应面先紧后松对市场价格走势起到重要指引。周内，因山东某一体化PP工厂降负荷，导致外放丙烯量增加，叠加青岛方向丙烯企业开始外销，整体货源流通量增加。
图9 2020-2024年华东MTO单体利润走势图 |
来源：隆众资讯 |
本周国际油价下跌，主要的利空因素为：市场担忧欧洲经济增长放缓，且以色列空袭伊朗迅速收场，地缘趋紧预期落空，中东局势出现缓和迹象。预计下周国际油价或有下跌空间，地缘局势缓和叠加需求弱势仍是主要利空，且OPEC+新政策或难迅速出台。预计WTI或在65-70美元/桶的区间运行，布伦特或在69-74美元/桶的区间运行。 图10 原油与甲醇价格相关性走势图 |
来源：隆众资讯 |
四、总结与展望
图11 甲醇预测图 |
1、供应方面：内地甲醇供应继续增加，本周增幅0.74%；下周看，陕西黄陵30、阳煤丰喜10、七台河吉伟8装置计划重启，产量将增长至189万吨以上水平，产能利用率预计90.43%左右。
2、需求方面：醋酸行业开工维持高位，产能利用率在94%附近波动，短期暂无装置检修计划，对甲醇需求尚算稳健；甲醛、二甲醚、MTBE、氯化物装置近期暂无开停计划，需求端波动不大，维持刚需消耗。烯烃方面，关注南京下游装置重启对其负荷波动情况。
3、库存方面：下周期，港口表需变化相对有限，但由于外轮预期到港量仍较为充足，港口甲醇库存或将继续累库，具体累库幅度关注卸货速度。
4、原料方面：前期动力煤市场价格一直保持暂稳运行。上下游均观望市场变化，气温虽降，但因供强需弱，价格迟迟未见变动。近期部分市场参与者表示受供暖及冷空气影响市场支撑条件增加，即将进入到11月冬季，北方供暖开始。但电厂库存始终维持在高位为后期做准备。雨雪天气或将影响到局部地区的运输情况，另外受情绪和冬储的影响市场价格有望小幅探长。
整体逻辑：
结论（短期）：内地工厂产能利用率将继续提升，近期海外装置虽有波动，但短期港口外轮抵港仍处高位，供应端压力存在。传统下游及烯烃需求变化不大，维持弱稳消耗。隆众预计，短期甲醇市场或区间偏强运行。
结论（中长期）：受限气影响，国外装置有一定波动预期，同时宏观托底，需求端或有窄幅提升可能，后市不乏向好预期，甲醇价格或偏强震荡运行。
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