三桶油中谁的高分红存在隐忧?

文摘   财经   2024-06-15 20:05   上海  
之前《高股息策略的一个核心指标》这篇文章对于一些财务小白来说可能听起来有些费劲,那我就拿三桶油举例再说详细一点。
三桶油里处在净负债状态的那桶油,过去5年分红了2000亿左右,虽然目前静态股息率在三桶油中最高,但同样在这5年间,它在账上货币资金基本不变的情况下,有息负债(银行中短期借款+应付债券)净增加了1200亿左右,换句话说,它这2000亿分红里只有800亿靠的是自己的自由现金流,1200亿靠的是借款分红,因此资产负债率也由2018年的46.1%提高到了2023年的52.7%,所以在不增加负债率的情况下,他显然是无法维持目前的高分红的,我把这种分红称为——举债式分红。
而剩下的两桶油,他们过去五年在完成分红的同时还大幅下降了有息负债,资产负债率分别从42%和38.5%下降到了40.7%和32.9%,也就是说,他们的分红不但完全来自于自己的自由现金流,而且分红完还有盈余去还债,我把这种分红称为——内生式分红。
当然,资本开支高不一定全是坏事,关键是看这些资本开支投向了哪,前者大多投向了石油化工项目,而后者大多投向了油田勘探和开采,按过去14年平均布伦特油价78.3美元来推算,后者资本开支的回报率肯定是远超前者的,但万一油价下跌到50美元以下,那前者的资本开支回报率可能就更高了。
所以对于三桶油的投资人来说,大家至少应该对未来的油价有一个大致的预期,我这篇文章的前提条件就是:油价维持在当前价格附近波动时,三桶油中有一家的高分红是存在隐忧的。

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小七滚雪球
92年生人,经济学专业,热衷传播价值投资理念,持续分享行业研究,追求无为而治,擅长行业:地产、游戏、银行、高速、煤炭、水泥、白酒
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