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信托业经历业务深层次转型
中国信托业协会近日发布的数据显示，截至2024年二季度末，我国信托资产规模达27万亿元，超过2017年26.25万亿元的历史高位。然而，在规模再创新高的同时，信托业也正经历着业务深层次转型带来的变化与压力。
业内观点：
1、从最新发布的行业数据可见，信托公司正加快转型，主营业务已发生深刻变化。当前，大多数信托公司积极布局标品业务，资本市场是重要领域。从已发布半年报的信托公司数据来看，标品信托是主要的业务品种之一。这一变化说明信托公司正积极落实转型部署，加速转型，信托公司加大产品标品化、净值化转型力度，发展标品信托，培育自身的主动管理能力和投研能力。
2、当前信托业整体上仍处于转型深化阶段，信托公司经营面临挑战。进入深度转型期，在改变旧有业务模式的过程中，新的业务模式、盈利模式还有待培育。一些信托业务在规模不足的情况下，所获利润有限，还有一些服务信托业务虽在起步期规模增长快，但产品附加值不高，回报率相对较低。
3、当前信托业进入高质量发展时期，当行业资产规模站上一个新的高点时，信托公司需更加坚守受托人的定位，建立与新分类转型相匹配的资产管理能力、财富管理能力以及适应新时代市场要求的专业能力，提升和完善与所持牌照对应的经营与服务能力，最终实现量价同增。
公募基金的剩世，财富管理的盛世？
当前，我们就处于公募基金行业剧烈变化的时代。这种变化比我们几年前甚至一年前预想的还要大，来得还要早。
主要观点：
1、做个比较极端的假设，假设一家公募基金公司只有ETF产品，费率都是0.15%，假设不考虑尾佣啥的，管理规模达到1000亿，基金公司收入是1.5亿。而如果全部是主动权益，一年前只要100亿规模就可以了。也就是说，同等规模的资金，公募基金的收入可能会下降90%。一千亿的规模对公募基金公司来说，还是很难的，即便包括货币基金和债基等在内，也只有不到1/3的基金公司的公募管理规模超过1000亿。
2、金融行业原先是个产品非标准化的产业，产品的差异化和不透明化是收取高额管理费用的遮羞布。但如果现在公募基金行业的产品都是标准化的产品，那就和制造业的工厂差不多了。产品标准化之后，公募基金公司可能会有70%以上消亡或者过得不畅快，公募基金行业正快速进入“剩世”。剩者不一定为王，但剩不下肯定就死了。行业的快速收缩只会让基金打工人们更加的卷。
3、未来，金融投资产业链的重心下移几乎是必然的，主动基金经理们还会继续压缩生存空间。财富管理行业也会大洗牌，现有的几十万从业者或许会淘汰大半，单纯地卖基金已经很难养家糊口了。现有的买方投顾们大多数也可能承接不住这个历史赋予的接力棒。只有真正的从卖产品转变为卖服务，只有真正地将自己的所得与客户的收益挂钩，只有真正建立财富管理行业可持续盈利的商业模式，才能迎来财富管理行业的真正“盛世”。
银河证券：国企改革助力有色央国企估值重塑
有色央国企承担国家资源保障与我国有色金属行业转型升级高质量发展的重任，国家发展要求与政策倾斜扶持下有色央国企的资源扩张、新材料突破、并购重组整合带来增长预期，具备较好成长性。央国企考核指标不断升级，“一利五率”下有色央国企盈利能力的增强、费用控制的提升、资产结构的改善将带来经营质量提升和业绩增长。此外，随着央国企市值管理加强，有色央国企分红派息提升投资回报，大股东优质矿山资源资产注入节奏预期加快，估值有望扩张。
中金公司：家电板块估值将有望提升
家电板块估值将有望提升：1、家电板块年初至9月24日收益明显，主要是家电龙头成长确定性高、分红率高，以及以旧换新补贴政策带来的信心。2、9月24日后的行情，家电板块弹性相对较弱。展望2025年，在市场流动性或明显改善的情况下，家电板块估值将提升，但弹性依然会较弱，优点依然将是基本面扎实。3、中国白电龙头历史估值水平偏低。1990年代至今，日本市场处于低利率时代，全球暖通龙头大金工业TTM P/E区间在18.1x—35.4x，平均估值26.8x，明显高于中国白电龙头的估值水平。中国白电龙头长期可以享有类似大金工业的估值水平。
华泰证券：AI+广告融合在海外加速兑现
AI模型在应用层的落地是市场近期关注主线，海外互联网营销平台业绩超预期验证AI+广告的商业模式，早期布局的企业在技术能力、数据积累、渠道建设和客户资源方面积累了先发优势，有望在这一轮AI技术迭代中脱颖而出。我们看到国内广告营销公司亦持续加强AI技术应用，海外布局较早，建议关注相关公司后续收入利润兑现。
来源：金 融 时 报、投 基 手 艺 人、财 联 社
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