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资本市场的牛市方向没有改变
当前，不少投资者关注中国市场牛市是否还在，何时走牛的话题。市场仍有可能创造新的高度。资本市场的波动属于正常现象，市场不可能始终保持单边上涨，那样的状态是不健康的。市场的正常规律是在波动中前行，预计在未来一个半月内，市场可能会继续呈现上升趋势，目前这一趋势并未发生改变。
主要观点：
1、从政策层面深入到经济基本面，聚焦当下调速换挡、换赛道等关键进程以及整个结构性调整与动力转换维度来看，我国迈向高质量发展和实施创新驱动战略都与资本市场紧密相连。在此背景下，资本市场发展轨迹必然朝着积极向好方向推进，绝不能逆向恶化，这彰显了政府鲜明且坚决的态度与决心。
2、在整个微观层面支撑市场的关键要素——产业与产品领域，也正持续涌现出积极向好的变革态势，朝着更高端化、创新化方向加速演进，创新成果层出不穷。更为关键的是，近期的调查结果显示，微观主体的感受与体验正朝着乐观向好的方向转变。与众多企业家深入交流后发现，多数人在近期才真切地感受到市场环境的回暖与积极变化。
3、尽管有人对政策的力度有不同的预期，但政策的实施更多地着眼于2025年以后。中央经济工作会议将在12月举行，届时将进一步明确2025年的政策方向和支持措施。目前的政策和新政策的落实已经能够实现年初的预期目标，并稳定资本市场和房地产市场。总体而言，中国的政策旨在稳定经济和市场，而不是相反。在这个过程中，政策的逐步推进和实施将有助于中国经济和资本市场的长期稳定发展。
公共数据授权运营的信托模式
在数据要素加速发展的时代背景下，我国提出构建数据要素统一大市场，推动数据要素市场化流通相关配置改革。在数据“市场化”进程中，以商事信托为基础的数据信托结构与数据治理、流通和交易具有天然的契合性，可以为数据要素市场的参与者提供一个可信赖的数据交易生态环境，并有助于数据要素市场的发展和壮大。
主要观点：
1、信托机制能够在公共数据静态安全优先原则下，化解数据权属界定难题，并均衡配置相关当事方的权益，避免数据权利滥用，提升数据市场化运营效率，建立数据资产价格发现机制，同时又能够为政府部门、社会大众提供参与数据经济红利分配的路径，有效推进“数据财政”的建立，可以作为一种新兴中介机构、新型数据关系和监管工具。
2、公共数据信托化运营的总体步骤如下：第一，公共数据的数据持有部门将能够用于授权运营的公共数据汇聚到专门的政府机构，形成公共数据资产池；第二，由该政府机构作为数据资产的原始权益委托人，与特定的数据信托机构签订数据信托协议，设立公共数据信托，信托机构依据信托目的与信托协议，对公共数据享有相应的数据运营、处置权利；第三，数据信托机构向数据交易市场开放不同类型的公共数据资源，与符合条件的申请企业订立数据开发、运营协议，参与数据产品运营与收益分配；第四，数据信托机构将已经运营的公共数据与相应数据产品预期收益进行资产“打包”，形成数据资产包，与商业金融机构合作，发售公共数据信托资产证券，完成公共数据的资本化赋能增值；第五，根据一揽子信托协议，公共数据持有者作为公共数据信托的受益人，获得公共数据运营收益与融资溢价收益，由政府部门统筹分配。
3、以商事信托为基础构造的数据信托权利结构，与数据治理、流通和交易具有天然的契合性，它提供了一套规则，可以确保数据共享的合规性、隐私性、安全性和效率性，并能实现数据要素的流通以及资本化，从而为公共数据运营的参与者提供了一套可行性困境解决方案，有助于公共数据有偿授权运营市场的发展壮大。
中信建投：供给侧优化，建议关注钢铁、光伏、水泥、煤炭和稀土等行业
供给侧改革在宏观层面强调通过淘汰低效产能、推动资源优化配置、加速产业升级，从而实现经济结构的高质量发展。改革针对各行业的过剩产能和低效生产进行深度调整，不仅稳步改善供需结构，还通过引导新技术应用和绿色转型，培育经济增长新动能，为相关行业龙头企业提供显著的估值修复和盈利能力提升的空间。改革的综合效应体现在产业效率提升、市场竞争格局优化以及资本市场投资价值的回归。供给侧优化，建议关注钢铁、光伏、水泥、煤炭和稀土等行业。
华泰证券：家电内销向好出口稳健，25年关注两大主线
24年1-10月，家电指数累计上涨25%，行业排名第3，但10月以来面临轮动调整。以旧换新等政策拉动家电消费需求，25年地产链或筑底、巩固内销趋势，预计家电25年内销仍偏乐观；海外纯补库需求或减弱，且北美出口占比较高企业面临一定的关税不确定性，但海外研产销一体化布局较早的公司，在未来的全球家电竞争中或仍具相对优势。因此，板块内销收入占比更高的子板块，收入有望筑底回升；同时，看好海外布局较好的白电、黑电及清洁电器龙头继续提升份额。推荐2大主线：1）关注内销修复、地产后周期拉动，推荐品牌影响力强、竞争格局稳健的企业；2）看好拥有海外全产业链能力，能提升全球份额的出海龙头。
中金公司：地产股估值的历史底部或已确立
目前，中国房地产开发商处于去杠杆的中早期阶段，然而判断实体市场量价下行最快的时期可能已经过去，同时政策端开始更积极的推动行业止跌企稳。对于地产股而言，中金公司总体上认为估值的历史底部或已确立，未来主要着眼上行节奏与空间的问题，主要的催化因素将在于增量政策与房价趋势。基准情形下，建议投资者把握2025年可能因实体市场量价下行趋势缓和所出现的地产股的进一步上行。
来源：巨 丰 金 融 研 究 院、J I C 投 资 观 察、财 联 社
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