茅台股价再次下跌,趋势还是周期?| 名酒穿越大变局⑤
财富
2024-09-24 21:40
广东
本轮茅台股价的回调,受到多重影响。一方面,疫情期间白酒库存出现“堰塞湖”,白酒行业整体进入深度调整期。另一方面,受消费降级环境的影响,茅台作为商务宴请的高端标配,零售价也出现了小幅下滑。在这轮看空茅台的过程中,“年轻人不再喜欢喝白酒”的论调,似乎也给整个白酒行业蒙上了阴影。那么,本轮茅台的股价下跌,究竟是年轻人正在抛弃白酒的大势所趋,还是新一轮白酒的周期调整?历史总是有着惊人的相似之处,如果将当前的茅台股价的回调环境,对比十年前茅台股价近乎腰斩的时刻,或许能够洞察未来的隐秘一角。2012年,对于茅台等高端白酒来说,堪称“至暗时刻”。彼时,限制三公消费的政策出台后,茅台酒在政府消费的占比减少,对销量产生了较大的影响。处于观望态度的茅台经销商,打款力度也开始不及从前。此后,这一悲观态度也传导至茅台的零售价格,随着零售价的下跌,也在进一步影响投资者对茅台的信心。 令人没想到的是,茅台经历短暂的调整后,却迎来了新一轮的黄金十年,甚至总市值长期稳定在2万亿,成为A股之王。彼时茅台的境遇,与当前茅台的处境有着惊人的相似之处。只不过,当年是因为三公消费的政策影响,如今则是因为消费降级的短暂因素所致。而在白酒业内资深人士看来,无论是政策影响还是经济环境影响,受影响的都是政务消费和礼赠场景的压抑。“但高端白酒消费,大多数属于被动消费。”白酒营销策划专家孟志刚认为,高端白酒对应的就是宴请场合,即使消费者的自身消费降级,但在商务宴请、高端聚餐等场景下,茅台等高端白酒仍是硬性的社交货币,并不会被降级。这类消费人群对白酒价格都并不敏感,属于社交刚需消费。此外,经过多年对三公消费的出清,当前的茅台消费大多是市场经济行为,受政策波动较小。根据白酒上市公司公布数据显示,除了茅台外,包括五粮液、洋河、泸州老酒、山西汾酒,都在不断地创下营收和净利新高。本质上,“少喝点,喝好点”正在成为白酒行业的趋势,近年来酒企几乎集体开启高端化,也是对这种趋势的长远筹谋。对于第一梯队的白酒品牌茅台来说,这更多是利好。而对于年轻人正在放弃白酒,在业内看来也是杞人忧天。“白酒作为‘长坡厚雪’的赛道,已经绵延数千年,无论中外,时间都已经证明这个产业的生命力。”白酒营销策划专家孟志刚直言。深刻洞见白酒的底层逻辑,也就明白了当前茅台市值的下跌,只是新一轮白酒周期的调整波动。不用过于担心。 从全球看,真正能穿越周期,与时间做朋友的股票,都有着相通之处。例如,“股神”巴菲特钟爱消费品垒股票,在投资消费品的时候,也提出了几个核心思想。第一是,产品需求稳定且持久。例如可口可乐,其产品是人们日常消费的饮品,需求持续稳定。第二是,选择行业龙头企业。巴菲特向来买大不买小、买老不买新、买垄断不买竞争。企业在所处行业中必须具有强大的市场地位和定价权。第三是,企业经营模式简单易懂。巴菲特喜欢投资经营模式简单的公司,即公司业务相对单一,不需要日新月异的行当。如果对照上述三点,几乎每一条都与茅台有着极高的重合度。茅台所代表的白酒赛道,从远古时代的祭祀到如今的社交必需品,人们对其需求从未消失。而作为白酒业的当之无愧的龙头股,即使在大多数白酒价格倒挂的情况下,茅台仍保持着高溢价能力。此外,茅台的酿造方式传承古法,多年来并未有大的改变,独特的自然禀赋和时间复利赋予茅台的稀缺属性,也让其有着极高的收藏价值和升值空间。正是基于上述的判断,巴菲特也成为抄底高手——他会等待市场出现系统性危机或公司遭遇危机时,以较低的价格买入优质公司的股票。如1988年美股崩盘后他以13.7倍市盈率买入可口可乐;2016年在市场担忧苹果出货量时,他以13倍市盈率买入苹果。 从2万亿市值,短暂下降至1.3万亿市值的茅台,可以说已经有了极高的安全边际。从这点说,“逆流深潜”的茅台,又到了较好的抄底时刻。