我们做一个假设，1990年，张三把1万投入到两个指数A和B上，到2018年底，收益分别是多少呢？
投资于指数A的1万，变成了12.77万；
投资于指数B的1万，变成了36.74万；
请问，这两个指数，一个是美国的SP500，一个是我们的上证指数。
大家觉得A是上证指数？还是B是上证指数？
答案是，A是SP500指数，B是上证指数。
当然，这里面或许有上证指数有过计算方法改变的一个因素，我们暂且按下不表。
但是，我们的印象里，媒体的宣传里，大V的嘴里，都是说美股长牛，而A股长熊，到底是怎么回事呢？
我做了几个图：
第一个是，1990年～2018年，每一年上证指数和SP500的指数涨幅，如下
在这个柱形图中，红色外框无填充的上证指数，标普是黑色填充的。这样就很容易对比两个指数对应年度的涨跌幅。
如果再以这两个指数的年度涨幅的正态分布来看。
（上证1990～2018年：以涨幅降序排列柱状图）
我们可以看到，在上证不到30年里，年涨幅超过50%的年份，出现了8次，涨幅超过或接近100%的年份有4次，这是非常疯狂的。涨幅的中位数是7%，而均值则是23.9%，中位数距离均值过远，只能说明A股波动很大，方差很大。
同样的道理，手头有最近1965年～2018年54年SP500的数据，也按照年涨跌幅的降序做了一个柱状图
这54年的涨跌幅（来自BRK年报，考虑股息的影响）中位数是12.9%，均值是11%，所以，SP500的中位数和均值就距离很近，也就是波动相对较小。
找不到起始年份太早的，只好从雪球截图SP500，1975年以来的年线，如下图所示
或者来一个1950年~2016年年初的数据
气势如虹对不对?
羡慕嫉妒恨，对不对？
回到本文的题目上：这就回到题目的观点上:A股总是牛短而熊长，而美股看起来则是两个世界，熊短而牛长。
形成这种现象的最核心就是原因就是A股涨起来，太疯了，急促而不歇，一鼓作气，透支了未来，涨太快，股市，跟树木一样，涨太快的梧桐树，通常抗风的能力较差，遇上大风大雨，容易被折断，乃至连根拔起。
至于最根本的因素，有太多，本文不去做评述。
这种现象就形成了投资A股和美股，截然不同的策略（主要是指总体，而不是个股）。
对于A股：
1、避免买在高点是最起码的要求
投资先要利于不败，才能求胜。也就是避免大的亏损，才能在后续的投资中从所谓的复利的力量中，不断增值，达到较好的收益。
这一个结论，投资于个股、ETF等所有标的都一样，甚至是投资其他股市也是如此。
2、A股投资的核心在于大波段，而不是死拿不动
我们A股投资者里有太多的巴菲特的教条主义者，他们总是搬出巴菲特说的”如果你不想持有十年，就不要持有一天。“
这句话的前提是，一个公司的价值回归之路，时间上说，可能很长，速度上说，可能很慢。因此，投资者在算清（但，他和芒格从来不说如何估值，以及某个标的到底价值多少）标的的价值后，要耐心等待价值的实现。
但是，前面总结上证的接近30年的走势图，因为蹦极般的上窜下跳，其实死拿标的并不是一个很好的策略。因为极端的疯牛，很容易导致标的高估，也就是当价值是100块的东西，现在已经被超高到400块的时候，不论你持有是10个月，一年，还是10年，都不重要，重要的是价格远远高于价值。请记住，价格远高于价值，是投资者卖出一个标的的唯一标准！
3、A股，投资者对公司的估值能力或更重要
因为我们股市波动大，类似我们到大市场去买衣服，一套衣服老板喊价880块，作为意向购买者，怎么还价?
要么是懂行人，知道衣服货色，懂得成本，就可以跟老板还价，你会说，这样吧，我给你砍一点，88块吧！这种方法是最好的， 可能买不到衣服，但，也不会被骗。
要么货比三家，同样款式的衣服，其他几家卖多少钱，砍价，看看能砍到多少。但问题是，如果一个市场的老板们达成潜规则，最后100块成本的衣服，可能最后最低价600块卖给你。你找的”标杆"就错了，因为标杆是相对的，不是绝对的。这是看相对估值的风险，特别是选行业估值较低的公司时，可能整个行业高估。
所以，投资者一定要练就一双火眼金睛。我的看法是，最好的策略就是两个结合起来：一个是看公司总市值，比如500亿的老板电器，1万亿的茅台，一定没有多少投资价值了；一个是看公司的历史估值，比如看PB，目前的PB处在什么位置。
请注意，价格是绝对的，价值是相对的。1000人评估同一家公司，可能有1万个价值”。
4、宽指数或不是长期定投的投资标的
至少目前看，是这样，原因联系前面几条。
而美股，则非常符合巴菲特说的，长期持股，定投指数，被动投资。
我们以次贷危机后，A股和美股，从最低到最高的涨幅和用时来看。
这是标普500的走势
| 标普 | 上证 | |
| 最低点 | 666 | 1,974 |
| 月份 | 2009年3月 | 2014年6月 |
| 最高点 | 2,491 | 5,178 |
| 月份 | 2018年9月 | 2015年6月 |
| 最高涨幅 | 274% | 162% |
| 用时（年） | 9.5 | 1 |
| 年化涨幅 | 14.9% | 162.3% |
我们可以看到，标普在2009年3月，创下666点的低点后，之后，虽然有回调，但，基本上涨到2018年9月，达到最高的2491，最高涨幅看起来高达274%，算算年化就是15%。
上证我是去了最近一次大行情的2014年6月最低的1974，然后，一年后创下5178的历史次高点，一年内涨幅高达162%！这是导致后来暴跌的诱因！我们假设，从1974点算起来，如果年均涨幅是15%，2018年底多少？大概是3700点，但是，我们上证在2015年3月，也就是在1974点的9个月之后就达到3700点了！
如果按照15%的年化涨幅，涨到5178点，需要多少时间?大概是7年，也就是2021年年中。
换言之，我们的大牛市，更多是指短时间的飙升，我们是用400米的速度来跑马拉松，最后结果可想而知；而美国的大牛市，则是小步勤挪，积跬步，以致千里。
反过来说，如果我们股市的未来收益率在12%（标普最近50年中位数），我们是不是不应该太过悲观?A股的启动，不在今年，也在明年了。所以，核心就活着待在海里，等浪来，不要把自己给淹死了！
-THE END-
