文章来源于有趣的胖子万里挑一，作者
虽然....但是....有总比没有好
这年头，吃瓜都要按小时计算了。
昨天下午康圣环球刚发公告“提议收购基准医疗”（前情提要：康圣环球拟收购基准医疗：业务并购 or 老股东退出？）。
到了昨晚11点，新公告就出来了：
“康圣环球对基准医疗的100%收购，交易总对价3130万美元”
对于我们来说，吃瓜的点无非是四个：
交易架构是什么？（背景知识，可略过）
卖了多少钱？投资人打了几折？
创始人实现财富自由了吗？
这种交易会变成常态吗？
PS：这篇内容均来自公开信息，如我们理解不一致，你一定是对的。
01
“VIE架构”
要看清这个交易，需要花一分钟先建立一个基础概念：
基准医疗在融资过程中搭建了VIE架构，可以简单的理解成公司由三部分组成：
1. 国内运营主体：广州市基准医疗有限公司
医学检验所和那张NMPA注册证，都在国内运营主体名下。
基准医疗A/A+轮融资的投资方，其股份权益体现在这家公司。
2. 外商独资企业：广州康丞唯业生物科技有限公司
2和1之间是协议控制，2通过100%控股的“广州康承唯业生物科技有限公司”可以在不占股的情况下完全控制1。
基准医疗B/C轮融资的投资方（除了OrbiMed和Arch Venture），其权益都体现在这家企业中。
3. 海外主体：基准医疗（香港）和基准医疗（开曼）
其中ArchorDx是由基准医疗（香港）100%控股，而基准医疗（香港）由基准医疗（开曼）100%控股。
参与基准医疗B/C轮融资的OrbiMed和Arch Venture，其权益体现在基准医疗（开曼）这家公司。
参与A轮/A+轮融资的北极光投资和远毅资本，其权益应该也映射在这家开曼公司里。
总体关系可以看下面这张图：
02
“3130万 vs 241万”
收购总价约3130万美元
其中分成了“现金”和“股票”两部分：
现金部分：1219.9879万美元+5887.6692万人民币
现金部分用于100%收购“广州康承唯业生物科技有限公司”和由基准医疗（香港）100%持有的ArchorDx。
股票部分：配发5943.1356万股康圣环球股票，价值8439.2526万港币
这部分用于完成对基准医疗（开曼）的两位股东（OrbiMed和Arch Venture）手上股份的收购。
所以创始人范建兵博士拿了多少钱？
范博士拿的钱来自于此次收购中支付给基准医疗（香港）的那1219.9879万美元。
公告显示范博士通过基准医疗（开曼）间接持有基准医疗（香港）19.77%的股份。
所以，此次收购完成后，范博士到手的现金是：
241.2万美元
基准医疗成立于2015年，十年创业，这个回报不算高。
但在当前这个环境下：
“有，就不错了”
03
“2折起”
创始人是安全着陆了，那投资人呢？
公开信息显示基准医疗的融资信息如下：
注：其中A/A+轮为估计，来源是其美国官网公布的融资总额是8300万美元，减去B/C轮的6800万算出来的）
A/A+轮-1500万美元：2015/2016年，北极光创投、远毅资本
B轮-2800万美元：2017年，通和毓承、思嘉建信基金、Arch Venture Partners、药明康德、金域医学、远毅资本
C轮-4000万美元：2021年，OrbiMed和药明汇英领投
出正式公告之前，我们有个判断
就当前的市场行情，原价退出估计不太可能
有趣的胖子本尊，公众号：有趣的胖子万里挑一康圣环球拟收购基准医疗：业务并购 or 老股东退出？
所以，打了几折？
我们把所有的支付对价重新排列下：
A轮和A+轮的投资方共拿回了大约979万美元
相比投资额打了6.5折。
这部分钱是支付给基准医疗（香港）的12199.9879万美元减去范建兵博士自己拿走的241.2万美元。
理论上只有A轮投资人存在一丢丢的回本希望......
看到这，一位朋友说他的感受be like
B轮和C轮的投资方共拿回了大约1918万美元
相比投资额打了2.8折。
这部分钱是现金支付中除掉给基准医疗（香港）剩下的那5887.6692万人民币和给OrbiMed及Arch Venture的价值8439.2526万港币的股票。
理论上C轮的投资人会更惨一点，大概要到2折以下了....
这不是腰斩，这是脚踝斩。
还是那位朋友，他这会的感受be like
04
“一切只是开始”
这次收购还是附带了很多条件的。
“很多”到26个字母已经不够用了
同时对创始人范建兵博士也单独施加了“竞业限制”和“成果交付”
——如果未来离开了，2年内不得与公司竞争或者挖人。
——要督促广州国家实验室完成【肺结节甲基化】的专利申请和转让。
说回来，这种收购是个例还是未来行业的趋势？
大家可以综合这么几个问题一起考虑下，答案就有了：
总对价3130万美元，现金只支出了1.4亿人民币左右，绝对不算贵，但比照下海外上市的，其实也不算便宜。
为什么ICL巨头的金域不买？金域还是老股东呢。
OrbiMed和Arch Venture为什么最后是拿股票而不是现金？
基准，是谁的筹码？
最后这个视频里，坐在桌子对面的，究竟是谁？
