核心观点
行情表现
本周（9/16-9/20）行情表现：沪深300指数+1.32%，报3201点；上证指数+1.21%，报2737点；SW有色金属行业指数+5.21%，报3919点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第2；在有色金属二级行业中，工业金属、小金属、贵金属、金属新材料、能源金属周涨幅分别为+7.60%/+5.29%/+2.79%/+0.69%/-0.05%。
基本金属：降息开启软着陆预期加强，基本金属价格继续上行。
铜：本周，宏观方面，9月18日美联储降息50个基点至4.75%-5.00%，为2020年3月以来首次降息，鲍威尔随后发布会表态偏鹰，表示“如果经济保持稳健且通胀持续存在，可以更缓慢地放松政策限制”，美国经济软着陆预期再度加强，基本金属价格继续上涨。供应端，本周铜精矿TC平均价为4.68美元/吨，较上周变动-0.27美元/吨，反映铜矿端供应紧张。需求端，SMM统计本周线缆开工率94.88%，环比-2.11pct，维持高开工率，需求韧性较强。铝：供应端，本周国内电解铝运行产能小幅增加，此前四川地区受高温影响的产能已恢复正常生产；需求端，随着下游旺季来临，需求呈现边际好转趋势。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。
贵金属：降息周期开启，黄金价格刷新历史新高。
本周美联储正式开启降息周期，点阵图显示，美联储委员大幅下调了2024/2025年底的利率中值预期至4.4%/3.4%。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。受益标的：中金黄金、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、兴业银锡、盛达资源等。
能源金属：价格维持弱势震荡，行业处于周期底部。
电池级碳酸锂价格-0.13%至74200元/吨，电池级氢氧化锂价格-0.92%至69332元/吨，电解钴价格-0.59%至169000元/吨，四氧化三钴+0.00%至121500元/吨。随着价格趋近生产成本，企业挺价意愿较强，供应端仍较为过剩，价格呈现弱势震荡，行业处于周期底部。受益标的：天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。
下游需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。
正文内容
一、有色金属板块行情回顾
本周行情表现：沪深300指数+1.32%，报3201点；上证指数+1.21%，报2737点；SW有色金属行业指数+5.21%，报3919点。2024年年初至今，SW有色金属行业指数-6.35%，同期沪深300指数-6.71%，上证指数-8.00%。
在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第2；在有色金属二级行业中，工业金属、小金属、贵金属、金属新材料、能源金属周涨幅分别为+7.60%/+5.29%/+2.79%/+0.69%/-0.05%。
本周，有色金属行业中，涨幅前五为鹏欣资源、金诚信、洛阳钼业、北方铜业、中国铝业，幅度分别为+20%/+16%/+14%/+13%/+12%；跌幅前五为永兴材料、天齐锂业、永杉锂业、宜安科技、锐安新材，幅度分别为-5%/-3%/-3%/-3%/-3%。
二、基本金属
(一)铜
本周，宏观方面，9月18日美联储降息50个基点至4.75%-5.00%，为2020年3月以来首次降息，鲍威尔随后发布会表态偏鹰，表示“如果经济保持稳健且通胀持续存在，可以更缓慢地放松政策限制”，美国经济软着陆预期再度加强，基本金属价格继续上涨。供应端，本周铜精矿TC平均价为4.68美元/吨，较上周变动-0.27美元/吨，反映铜矿端供应紧张。需求端，SMM统计本周线缆开工率94.88%，环比-2.11pct，维持高开工率，需求韧性较强。
本周，LME铜价+2.47%至9486美元/吨，国内铜现货价+2.05%至75960元/吨；LME铜库-2.62%至30.34万吨，Comex铜库存+2.71%至3.72万吨，SHFE铜库存-11.09%至16.49万吨；铜精矿TC平均价为4.68美元/吨，较上周变动-0.27美元/吨。
(二)铝
本周，LME铝价+0.53%至2486美元/吨，国内铝现货价+1.21%至19843元/吨；LME铝库存-1.44%至80.90万吨，Comex铝库存-3.11%至4.92万吨，SHFE铝库存+0.96%至28.65万吨。供应端，本周国内电解铝运行产能小幅增加，此前四川地区受高温影响的产能已恢复正常生产；需求端，随着下游旺季来临，需求呈现边际好转趋势。
(三)锌
本周，LME锌价-1.12%至2867美元/吨，国内锌现货价+1.21%至24284元/吨；LME锌库存+11.71%至25.62万吨，Comex锌库存+0.00%至0.61万吨，SHFE锌库存+4.79%至8.56万吨。
(四)铅
本周，LME铅价+0.00%至2042美元/吨，国内铅现货价-0.19%至16550元/吨；LME铅库存+16.69%至20.40万吨，Comex铅库存+0.00%至0.14万吨，SHFE铅库存+18.50%至6.10万吨。
(五)锡
本周，LME锡价+1.18%至32150美元/吨，国内锡现货价+0.97%至261638元/吨；LME锡库存+2.22%至0.48万吨，SHFE锡库存-1.04%至0.94万吨。
(六)镍
本周，LME镍价+3.45%至16470美元/吨，国内镍现货价+1.37%至126542元/吨；LME镍库存+0.63%至1241万吨，SHFE镍库存-4.87%至2.28万吨。
三、贵金属
本周，Comex黄金价+0.32%至2839美元/盎司，国内金现货价+0.74%至582元/克；Comex白银价+0.91%至33.90美元/盎司，国内银现货价+3.31%至7335元/千克。本周美联储正式开启降息周期，点阵图显示，美联储委员大幅下调了2024年底的利率中值预期至4.4%，下调2025年底利率中值预期至3.4%，黄金价格刷新历史新高。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。
四、能源金属
(一)锂
本周，电池级碳酸锂价格-0.13%至74200元/吨，电池级氢氧化锂价格-0.92%至69332元/吨，磷酸铁锂价格+0.00%至39000元/吨，钴酸锂（＞60%）价格+0.00%至163000元/吨。随着价格趋近生产成本，企业挺价意愿较强，供应端仍较为过剩，价格呈现弱势震荡，行业处于周期底部。
(二)钴
本周，电解钴价格-0.59%至169000元/吨，四氧化三钴+0.00%至121500元/吨，金属钴价格-0.88%至169000元/吨，硫酸钴（20.5%）价格+0.00%至28250元/吨。
下游需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。
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报告发布日期：2024年09月22日【太平洋有色】有色金属行业周报（20240916-20240920）：降息周期开启，金属价格普涨
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