下周MLF到期14500亿元丨流动性跟踪

1、11/11-11/15资金面关注因素：

公开市场到期16143亿元；政府债净缴款919亿元；同业存单到期5427亿元；11/15为缴税申报截止日，关注税期扰动。

2、公开市场情况：

11/4-11/8，公开市场净投放-13158亿元。其中，7天逆回购投放843亿元，到期14001亿元。

3、11/4-11/8货币市场利率变动：

货币市场利率走势：（1）DR001上行13.3BP至1.48%，DR007上行6BP至1.61%，R001上行13.7BP至1.61%，R007上行4.4BP至1.8%；（2）CD:1M下行9.6BP至1.78%，CD:3M下行7.2BP至1.96%，CD:6M上行6.9BP至2.06%，CD(股份行):9M下行6.5BP至1.87%，CD(股份行):1Y下行6.2BP至1.88%。

银行间质押式回购日均成交额81485亿元，比10/28-11/1增加14327亿元。其中，R001日均成交额73315亿元，平均占比90%；R007日均成交额7030亿元，平均占比8.6%。上交所新质押式国债回购日均成交额为19773亿元，比10/28-11/1增加462亿元。其中，GC001日均成交额17210亿元，平均占比87.1%；GC007日均成交额1870亿元，平均占比9.4%。

4、11/4-11/8同业存单一级市场跟踪：

四类主要银行同业存单发行总额为5858亿元，净融资额为1203亿元，对比10/28-11/1主要银行发行总额5144亿元，净融资额-488亿元，发行规模增加，净融资额增加。分主体来看，股份行发行规模最高，城商行净融资额最高。分期限看，1Y存单发行规模最高，6M存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、6M、AA发行成功率最高，分别为100%、85%、87%。

各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动-9.6BP、-7.2BP、6.9BP、-5.5BP、-6.2BP至1.8%、2%、2.1%、1.9%、1.9%。各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动-6.2BP、-8BP、-1.5BP、0.9BP至1.9%、1.9%、2%、2.1%。

主体发行利差分化，期限利差走阔，此外，相较11/1，股份行1Y CD与R007的利差变动-10.66BP至7.42BP，1Y CD与R001的利差变动-19.94BP至26.34BP。1Y CD-1年期MLF利差变动-6.22BP至-12.22BP。

5、11/4-11/8同业存单二级市场跟踪：

各期限存单收益率下行。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动-0.96BP、-3.01BP、-4.75BP、-4.25BP、-4.25BP至1.64%、1.83%、1.85%、1.85%、1.85%；各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-5.58BP、-5.61BP、-5.63BP至1.86%、1.84%、1.94%；各等级存单收益率下行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动-4.25BP、-4.25BP、-5.25BP至1.85%、1.93%、2.04%。

主体利差收窄，等级利差分化，期限利差分化。此外，相较11/1，“1Y CD–1Y MLF”利差变动-5.58BP至-14.47BP，“1Y CD-10Y 国债”利差变动-2.19BP至-25.14BP。

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11/11-11/15资金面关注因素有：

（1）逆回购到期843亿元，MLF到期14500亿元，国库现金定存到期800亿元；

（2）政府债净缴款919亿元；

（3）同业存单到期5427亿元；

（4）11/15为缴税申报截止日，关注税期扰动。

2024年9-10月周度超储影响因素变动预测如下。

11/4-11/8，公开市场净投放-13158亿元。其中，7天逆回购投放843亿元，到期14001亿元。

11/11-11/15，公开市场到期16143亿元。其中，7天逆回购到期843亿元，MLF到期14500亿元，国库现金定存到期800亿元。

11/4-11/8货币市场相关利率走势：

（1）资金利率上行：DR001上行13.3BP至1.48%，DR007上行6BP至1.61%，R001上行13.7BP至1.61%，R007上行4.4BP至1.8%；

（2）同业存单利率分化：CD:1M下行9.6BP至1.78%，CD:3M下行7.2BP至1.96%，CD:6M上行6.9BP至2.06%，CD(股份行):9M下行6.5BP至1.87%，CD(股份行):1Y下行6.2BP至1.88%。

（3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-5.16BP、-10.62BP至1.36%、1.54%；

（4）CNH HIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-10.49BP、-7.11BP至1.73%、2.06%。

（5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动-4.39BP、-4.65BP至1.66%、1.75%。

（6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动0.7BP、0.8BP至0.74%、0.85%。

银行间质押式回购日均成交额81485亿元，比10/28-11/1增加14327亿元。其中，R001日均成交额73315亿元，平均占比90%；R007日均成交额7030亿元，平均占比8.6%。

上交所新质押式国债回购日均成交额为19773亿元，比10/28-11/1增加462亿元。其中，GC001日均成交额17210亿元，平均占比87.1%；GC007日均成交额1870亿元，平均占比9.4%。

11/4-11/8，银行体系资金净融出（考虑到期）共计1611亿元，较10/28-11/1变动7462亿元。其中，国股大行净融入1284亿元，较10/28-11/1变动-2047亿元，城农商行净融入326亿元，较10/28-11/1变动-5415亿元。

从净供给水平来看，11/4-11/8银行体系净供给平均4.9万亿元，较10/28-11/1变动4945亿元，周内净供给水平降低，11/8较11/4变动-2432亿元至4.65万亿元。

5.1同业存单一级市场跟踪

5.1.1同业存单发行和净融资

11/4-11/8四类主要银行同业存单发行总额为5858亿元，净融资额为1203亿元，对比10/28-11/1主要银行发行总额5144亿元，净融资额-488亿元，发行规模增加，净融资额增加。

分主体来看，股份行发行规模最高，城商行净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1081亿元、2213亿元、2047亿元、516亿元，占比分别为18%、38%、35%、9%；净融资额分别为-283亿元、212亿元、991亿元、283亿元。

分期限看，1Y存单发行规模最高，6M存单净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为391亿元、1027亿元、1231亿元、303亿元、3022亿元，占比分别为7%、17%、21%、5%、51%；净融资额分别为369亿元、353亿元、839亿元、-461亿元、153亿元。

从发行成功率来看，国有行发行成功率最高，城商行、股份行、国有行、农商行发行成功率分别为76%、90%、100%、89%；1M发行成功率最高，1M、3M、6M、9M、1Y同业存单发行成功率分别为88%、68%、82%、87%、81%；AA发行成功率最高，AA、AA+、AAA同业存单发行成功率分别为89%、75%、83%。

5.1.2同业存单发行利率跟踪

从不同期限发行利率来看，11/4-11/8各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动-9.6BP、-7.2BP、6.9BP、-5.5BP、-6.2BP至1.8%、2%、2.1%、1.9%、1.9%。

从不同银行发行利率来看，11/4-11/8各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动-6.2BP、-8BP、-1.5BP、0.9BP至1.9%、1.9%、2%、2.1%。

5.1.3同业存单发行利差跟踪

11/4-11/8主体发行利差分化，国有行1Y-股份行1Y、城商行1Y-股份行1Y、农商行1Y-股份行1Y同业存单发行利差分别变动-1.8BP、4.7BP、7.1BP至-1.8BP、16.1BP、20.1BP。

11/4-11/8期限利差走阔，1Y-1M、1Y-3M、1Y-6M、1Y-9M同业存单发行利差分别变动6BP、5.5BP、6.8BP、0.3BP至30BP、4.5BP、4.8BP、-0.2BP。

此外，相较11/1，股份行1Y CD与R007的利差变动-10.66BP至7.42BP，1Y CD与R001的利差变动-19.94BP至26.34BP。1Y CD-1年期 MLF利差变动-6.22BP至-12.22BP。

5.2 同业存单二级市场跟踪

5.2.1同业存单收益率跟踪

分期限看，11/4-11/8各期限存单收益率下行。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动-0.96BP、-3.01BP、-4.75BP、-4.25BP、-4.25BP至1.64%、1.83%、1.85%、1.85%、1.85%。

分主体看，11/4-11/8各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-5.58BP、-5.61BP、-5.63BP至1.86%、1.84%、1.94%。

分等级看，11/4-11/8各等级存单收益率下行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动-4.25BP、-4.25BP、-5.25BP至1.85%、1.93%、2.04%。

5.2.2同业存单收益率利差跟踪

11/4-11/8，主体利差收窄。国有行1Y-股份行1Y、农商行1Y-股份行1Y存单利差分别变动-0.03BP、-0.05BP至-1.44BP、8.06BP。

11/4-11/8，等级利差分化。AA+(1Y)-AAA(1Y)、AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差分别变动0BP、-1BP至7.5BP、18.5BP。

11/4-11/8，期限利差分化。1Y-1M、1Y-3M、1Y-6M、1Y-9M存单利差分别变动-3.29BP、-1.24BP、0.5BP、0BP至21.64BP、1.76BP、0.5BP、0BP。

此外，相较11/1，“1Y CD–1Y MLF”利差变动-5.58BP至-14.47BP，“1Y CD-10Y 国债”利差变动-2.19BP至-25.14BP。

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