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文章引入：在数字化时代，互联网媒体的影响力日益增强，其对股市的潜在影响尤为引人关注。一文深入探讨了互联网媒体关注与中国A股市场股票收益之间的关系。研究发现，在中国股市中，高媒体关注度的股票往往伴随着负超额收益率，这一现象与美国市场的风险补偿理论不同，更多地源于投资者的过度关注和随后的反转效应。文章通过实证分析，揭示了媒体关注溢价的存在性及其背后的心理机制，为投资者提供了理性投资的参考，并为监管者提供了政策制定的依据。本文的发现不仅对理解数字经济时代资本市场的运作具有重要意义，也对个人投资者如何在媒体信息充斥的环境中做出明智决策提供了指导。
文章研究背景及意义
本文研究方法及过程
本文主要研究发现及启示
互联网媒体关注溢价现象：本研究发现，在中国A股市场中，存在互联网媒体关注溢价现象。具体表现为，高媒体关注度的股票在次月的收益率显著低于无媒体关注的股票。 负超额收益率：高媒体关注度的股票在控制了市值和账面市值比等因素后，呈现出显著的负超额收益率。具体量化结果为，高媒体关注度组合的负超额收益率为-0.36%（t=-2.12）和-0.33%（t=-1.68）。 投资者过度关注与反转效应：与美国市场不同，中国股市的媒体关注溢价不能用风险补偿理论来解释，而是源于投资者过度关注后的反转效应。即高媒体关注度导致投资者过度买入，推高股价，随后股价向基本面价值回归。 正面新闻报道的溢价效应：正面新闻报道带来的溢价效应强于中性和负面新闻。具体表现为，正面新闻报道的股票在过度关注后发生了更显著的反转效应。 媒体关注溢价的长期性：媒体关注溢价不是短期的动量效应，而是一个长期存在的现象。不同持有期的平均收益率均在1%的显著性水平下显著，持有1个月至12个月均可获得显著的超额收益。 套利限制对媒体关注溢价的影响：在高套利限制（即低流动性）的股票中，媒体关注溢价更为明显。具体量化结果为，在高Amihud值的分组中，高关注组与无关注组的收益差异为-0.92%（t值=-2.38）。 股权性质差异：国有企业的媒体关注溢价现象比非国有企业更为显著。在国有企业中，高媒体关注度的股票在过度关注后的负超额收益率更为明显。
原文信息：何枫,杜寒玉,郝晶.中国股市存在互联网媒体关注溢价吗？[J].中国管理科学,2024,32(10):20-29.
