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一、原油变化率负向波动 成品油价格将迎年内第九跌
2024年11月6日24时（也就是本周四零点），成品油调价窗口将再度开启。按照国内成品油调价机制，11月7日当天国内汽柴油下调幅度约为140元/吨，迎来2024年的第九次下跌。若本次价格下跌，以70升的油箱来计算的话，私家车主加满一箱油将少花7元左右。
本轮调价周期内国际原油价格震荡上行，不断缩窄前期跌幅。截止11月4日周期内参考原油均价为72.07美元/桶，较上一周期下跌2.98%，截至第9个工作日，本轮周期对应成品油下调幅度为140元/吨，本轮调价大概率将为下调。
供应端来看，OPEC+将220万桶/日的减产再次延期一个月至12月底，且多个产油国的补偿性减产仍在进行。此外伊朗仍宣称将对以色列进行新的军事回应，地缘局势的不稳定性尚存。
需求端来看，虽各大机构对全球需求前景仍显偏空预期，但亚洲局部已出现改善迹象，市场心态较前期稳定。此外美联储11月将继续推进降息操作，利好经济和油价。
今年以来，国内油价已经历二十一轮调整，分别为“九涨八跌四搁浅”。涨跌互抵后，国内汽、柴油价格每吨较去年底分别上涨15元、15元。据隆众资讯测算，本轮调价过后，2024年成品油调价将呈现“九涨九跌四搁浅”格局。
2023-2024年国内成品油价格调整统计表
单位：元/吨
来源：隆众资讯
二、周期内汽跌柴涨 柴强汽弱格局延续
批发方面来看，截止11月4日，国内92#汽油市场均价7430元/吨，较上个调价周期下跌0.83%，0#柴油市场均价6925元/吨，较上个调价周期上涨2.14%，呈现汽跌柴涨，汽弱柴强格局。分析来看，本周期内国际油价呈现下行趋势，但汽柴油价格表现不同，柴油更乐观的供需及较低的库存，价格逆势上涨，汽油供需面弱于柴油，价格跟随原油下跌。以山东地炼为例来看，周期内汽油产销率86%，较上个周期上涨4个百分点，中下游多按需采购，国庆消费旺季已过，消费下滑，产销率延续低位。柴油产销率91%，较上个周期持平，虽未过百但成交情况好于汽油，叠加低库存和相对乐观的心态，价格呈现上涨趋势。
图1 中国汽柴油价格及山东裂差走势图 |
数据来源：隆众资讯 |
三、油站利润延续高位 汽柴利润均在三年同期高位波动
零售方面来看，目前山东地区中石化加油站的92#和95#汽油价格分别在7.52和8.07元/升，预计本轮零售价格将下调，私家车主可调价后加油。从零售利润水平来看，本周期内国内汽油理论零售利润为2366元/吨，较上个调价周期上涨9.8%，柴油理论零售利润为1233元/吨，较上个调价周期上涨0.24%。周期内批发价格汽跌柴涨，加油站采购成本汽油延续低位，柴油较为坚挺，利润汽油涨幅更高。
图2 国内汽柴油零售利润走势图 |
数据来源：隆众资讯 |
四、减产叠加地缘局势不稳 下轮调价上涨概率较大
展望后市，OPEC+减产再次延期一个月，亚洲局部需求有所改善，且地缘局势的不稳定性依然没有彻底消除。预计下一轮成品油调价上调的概率较大，下一轮成品油零售调价窗口将在2024年11月20日24时开启。
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