周内，三大指数全线收涨，深市表现好于沪市。分行业来看，发电设备、家居用品、化纤、文化传媒等涨幅靠前，电信、贵金属、银行等跌幅靠前。两市成交量有所下降，存量博弈导致板块之间轮动加快。
宏观上，十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日举行，届时或将决定本轮财政政策落地的力度和节奏；10月LPR报价出炉，1年期LPR、5年期以上LPR均下降25个基点；央行10月21日开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作。本次操作金额500亿元。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资展望
策略前瞻：指数震荡回暖，下周或将博弈政策预期。如上周所言，本周5个交易日中，就有4个交易日上涨，指数反弹至3300点左右，表现出不错的上涨韧性。
不过，两市交易量稍有平淡，大致维持在1.5万亿-2万亿，不同行业之间轮动开始加速，资金甚至一度在北交所抱团，导致北证50以16.61%的涨幅在一众宽基指数中位列第一。这些都表明，当前指数之所以反弹，依然是情绪主导、流动性驱动的估值行情。
已知，人大常委会将在11月4日-8日召开，与之相应的，美国大选、美联储降息，都将同一时间段落地。下周将是政策落地前最后一周，对政策预期的博弈或将成为短期内市场炒作的主线行情。从前期行情演绎来看，房地产、大消费等概念可能重新受到资金青睐，可以提前关注。站在中长期的角度，央企红利与新质生产力依然是最具胜率和赔率的两大方向，建议依据自己的风险偏好和承受能力均衡布局。
技术角度：指数维持震荡走高，注意前期压力位。上证指数震荡向上逼近3300点，不过，虽然沪指整体走势不错，但总得来看，指数上涨力度明显减弱，日度MACD指标甚至出现线上死叉。大盘更多还是在热点之间进行轮动，要重视情绪降温可能导致的回调风险，前期压力位大概在3331和3418点。深证成指和创业板指走势大体类似，不过创业板指力度衰竭还要过于上证指数。
市场方向：小米雷军发布微博称，过去5年，小米发生了一系列翻天覆地的变化。今天，迎来了新的起点。10月29日晚7点，我们将发布小米15系列和小米澎湃OS2，还有小米SU7 Ultra量产版等很多新品。
小米SU7 Ultra量产车现已开启预约，新车将于10月29日发布。据小米此前介绍，小米SU7 Ultra的量产车型将与原型车共享相同底盘结构、电驱系统和电池包，也就是V8s+V8s+V6s三电机，拥有1548匹马力，搭载麒麟二代电池。
工信部：将持续推进集成电路、工业软件、人工智能、卫星互联网等关键技术领域研发创新和产业化发展，培育发展新兴产业和未来产业；加快培育产业生态主导型企业，打造一批能力强、活力足、潜力大、竞争力强的数字经济企业。具体来看以下三大方向可以重点关注：
（1）头部厂商发布新品，即将迎来密集发布期的消费电子板块：华为、苹果、小米、VIVO等陆续发布旗舰机型，双十一马上就要来临，各大电商平台都推出不小的优惠力度，预计会有不错的销售表现，消费电子板块有望持续受到刺激。
（2）新车型即将上市，行业业绩快速增长，基本面良好的新能源汽车板块：小米即将发布小米SU7 Ultra，此前，小米SU7发布成为爆款，市场对小米SU7 Ultra抱有不小的期待。从新能源汽车行业今年以来的业绩来看，呈现出产销两旺的状态，主要企业基本面良好。假如市场回归基本面交易，预计新能源汽车板块会有不错的表现。
（3）政策鼓励，海外巨头映射，市场高度看好的人工智能板块：美股科技股行情长盛不衰，甚至有反弹趋势，有望对A股形成映射。随着中美分歧加大，人工智能成为两国决胜的关键产业，扶持政策和国产替代将对人工智能板块形成利好。
二、近期市场回顾
（一）A股市场
周内A股集体收涨，9大指数集体上行，市场上赚钱效应不错。从市场风格上看，小盘股继续领先，国证2000继续以4.61%涨幅居前，沪深300、上证50仅小幅上涨0.79%、0.05%。成长表现明显要好于价值，创业板指、科创50上涨2.00%、1.17%，维持了不错的增长韧性，均优于价值风格占主流的沪深300和上证50。北交所行情持续演绎，北证50大涨16.61%，在主线尚不明朗的情况下，北证50享受了不小的流动性溢价。
从申万一级行业来看，周内28个一级板块上涨，赚钱效应有所扩散。涨幅靠前的聚集在电力设备、综合、轻工制造等领域。跌幅较大的则包括计算机、非银金融、银行等，主要还是前期半导体行情的退潮与回调，以及资金在板块之间的轮动。更多数板块当周表现都要强于前周，20个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，当周行情不错。
（二）基金市场
周内各大基金指数表现不错，主要受资本市场反弹影响。股票型、混合型基金分别上涨4.78%、3.89%，前期指数反弹利好开始向基金净值传导。QDII型基金大涨1.46%，除去人民币继续贬值以外，关键在于海外市场再次回升。债券型基金大涨0.05%，表现优于过去平均水平，表明债券市场依然处于修复状态。
周内基金收益率中枢表现分化，股票型、混合型表现最佳，周收益率中枢达到4.32%、3.12%，其余类型基金周收益率中枢虽然相对较低，但大体为正。只有债券型、QDII型落入负值区间，特别是债券型基金，非常罕见，表明这两种基金内部分化较为严重。从年收益率中枢来看，绝大部分基金类型收益率中枢都在上行，只有商品型、货币型还在下跌。混合型基金经过周内上涨，年收益率中枢为4.64%，重新回正。股票型基金年收益率中枢为10.79%，目前已经超过商品型基金，仅低于QDII型基金。
三、A股、基金市场资金动向
（一）A股市场
主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业28个，近一周净流入2125.98亿元，股市下行至低位区间时，资金正在积极抄底。其中，电力设备净流入510.82亿元，机械设备净流入196.82亿元；净流出上，银行净流出19.53亿元。
（二）基金市场
周内开放申购基金48只，涉及富国、南方、汇添富、鹏华、中金、平安等23家基金公司，合计125.65亿元。当周申购基金包括15只主动权益型基金、14只指数型基金、12只债券型基金、6只固收+型基金、1只FOF型基金。整体来看申购数量和规模均有所下降，可能与基金公司发行节奏放缓有关。
四、市场温度
从近5年以来分位值来看，指数估值依然处于相对高位，沪市估值明显要高于深市估值， 比如上证50、上证指数都处于70%分位数以上，科创50、沪深300均处于65%分位数以上。不过，经过周内上涨，深证成指和创业板指同样涨幅不小，深证成指已经超过40%，进入估值中性区间。总体上看，A股经过反弹，重新回到估值高位，深市空间大于沪市，后续涨幅可能要取决于基本面的改善。
从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至10月25日收盘，共有24个板块估值上修，估值分位数平均上行1.40pct。机械设备、国防军工、基础化工等板块上修幅度最大，环比上行超过4.5pct；非银金融、通信、银行跌幅靠前，主要是风险偏好上升，红利行情的退潮导致资金流出。板块估值中位数为计算机（29.54%），中位值小幅下降。
从3年股债性价比来看，截至10月25日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.16%）的比值为2.69，环比-0.15，而历史均值为2.24，处于近3年的绝对高位，历史分位值位置处于79.36%（即性价比高于79.36% 的时间），环比-9.82pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于76.10%（环比-11.13pct）、69.99%（环比-14.93pct）、76.90%（环比-12.59pct）和67.59%（环比-17.04pct）。较上期来看，股市整体性价比大幅下降，主要是由于国债收益率有所回升，以及指数短期反弹；相对于大票，中小票性价比下降幅度更大；现买入持有3年盈利概率为96.78%，继续维持；10Y国债利率环比+5.32BP。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟，封面图来自壹图网。
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编辑：胡伟
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