在经历了9月底至10月初的疯牛行情之后，近期A股进入震荡回调阶段，此前广大投资者的狂热情绪已逐步平复，而市场整体赚钱难度也提升了不少，大概不少人都无比怀念半个多月前那段“人人都是股神”的日子。
不过就当前的市场来看，虽然国庆假期结束以来一直在调整，但毕竟大盘已彻底摆脱了过去的下跌趋势，同时市场成交额一直稳定在1.5万亿元上下，同9月初的4000~5000亿元相比已不可同日而语。这便意味着“权重搭台”的步骤正式完成，场子已足够热，而在普涨行情告一段落的背景下，接下来即将来到“题材唱戏”的新阶段。
对于投资者来说，此时应该坚决从半个多月前“买什么都能赚钱”的思维中跳脱出来，并且要更加“重板块、轻指数”，好好把握结构性行情的机会——这当中，最为关键的环节，便是找准后续潜在的市场主线。
那么，谁有希望成为下一阶段行情的新主线呢？如果参考以往经验，A股曾经出现过的碳中和、“一带一路”、人工智能等大主线，几乎都具有以下三个特征：
（1）政策鼎力支持。根据过往经验，政策级别与力度历来都对行情的发展和走势有着深远的影响，因此拥有官方政策背书的题材更有机会被各方资金所认可，继而成为新一轮主线。
（2）题材容量够大。想要产生大的行情，相关板块的资金容量也必须要够大，否则便难以吸引主流机构资金的大规模参与，行情也便难以持久。资金容量大不大，关键在于该题材覆盖的产业领域广不广，覆盖领域越广的自然也就越好。
（3）消息持续刺激。消息是行情的催化剂，越是有接连不断的消息持续刺激，与题材相关的信息就越能够得到发酵扩散，自然也就越能吸引更多的投资者参与进来，继而对行情的上涨提供支撑。
综合上述特点，我个人坚定看好科技题材成为下一阶段的市场领涨主线。这里不妨沿着上述三个特征来逐个验证。
先说政策面。
当前，海内外发展形势正在发生深刻变化。国内层面，此前长期支撑我国经济高速增长的传统优势正在逐步减弱，经济增速换挡不可避免，挖掘新的增长动力源泉已是刻不容缓，而参照国际经验，依靠全要素生产率（包括科技创新与进步、组织管理等方面的改善、生产效率提升等等）提高来驱动经济发展是必由之路；国外层面，西方国家普遍出现贸易保护主义和单边主义抬头迹象，经济全球化进程受阻，而大国博弈的日益加剧又在客观上要求我们必须提升产业链韧性和供应链安全，并且着力突破关键核心技术的“卡脖子”难题，继而早日实现实现科技产业链自主可控，赢得发展主动权。
正因上述原因，近年来管理层对于科技产业可谓是高度重视，最具代表性的便是对新质生产力的反复强调和大力支持。在今年《政府工作报告》中，特别提到“要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，并将其放在2024年政府十大重点工作的首位，随后从中央到地方，围绕芯片、AI算力、低空经济等硬科技领域的扶持政策也都在陆续出台和落地。而就在上周五，领导人在安徽调研时又强调“推进中国式现代化，科技要打头阵。科技创新是必由之路……人生能有几回搏”，再度凸显出科技产业的重要性。
考虑到A股是典型的政策市，市场资金对于政策大力支持的板块向来都有极高的敏感性和认可度，这也为我们提供了坚定看多科技板块的底气和理由。
再说题材容量。
如前文所述，一个题材想要走成市场主线，必须要有足够的资金容量；反过来讲，在A股成交额已经稳定在1.5万亿左右的当下，唯有大容量的题材板块才具备吸纳如此多资金的能力——而科技题材，刚好符合这一条件。
从产业角度看，科技产业涵盖领域极其广泛，无论是芯片半导体、人工智能、通信，还是机器人、低空经济、高端制造等，都属于科技的范畴，并且单独拿出来任何一个领域，都具有较长的产业链覆盖。以今年以来爆火的低空经济为例，其产业链上中下游涉及到芯片、电池、通信、航空飞行器及其配套产品、低空基础设施建设、低空应用场景等诸多细分领域，门类多且范围广，赛道之宽阔毋庸置疑，对应到资本市场上，所能容纳的企业和资金量级自然也不会少。仅仅一个低空经济尚且如此，科技题材的资金容纳量之大，不言自明。
最后说消息面。
放眼当下，我们几乎天天都在同科技打交道，比如家里的智能电视、智能空调、智能音箱，车上的智能驾驶，手机通话时经常听到的语音助手，微信打字时用到的语音识别，网购时遇到的智能推荐，直播间里看到的一些虚拟数字人等等，都属于科技的范畴。这些科技领域几乎天天都有各种消息出现在各大主流媒体上，其中不乏一些颇具分量的重大事件，如大国之间的科技战、行业重要会议论坛、龙头公司新品发布等等，这些大消息往往都能在A股掀起较大的风浪。
仅就10月中下旬来看，就有不少万众瞩目的重磅科技大事件（如下表所示），这些事件的发酵，势必会带动科技板块的表现，并激发市场资金的参与热情，从而助力科技题材走得更长远。
综上所述，我们很容易得出结论：科技题材具备一切成为市场主线的特征和条件，在“题材唱戏”的新阶段，有望催生更大的行情，并带动A股震荡上行——要知道，2015年牛市期间，科技板块里曾经诞生过一大批10倍股，此次是否会重复当年的剧情，我们尚且不得而知，但科技题材背后的投资机会，投资者万万不能忽视，否则很可能会错过一大段行情。
建议关注以下线索：
（1）新技术方向：一是重要领域“卡脖子”技术的攻关，包括高端芯片、工业软件、科学试验用仪器设备、化学制剂、油气勘探开发等；二是重大创新领域战略和前瞻部署，包括人工智能、量子信息、集成电路、先进制造、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等。
（2）新要素方向：重点在于数据要素对于产业的赋能价值，具体包括：培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业，提升通信设备、核心电子元器件、关键软件等产业水平，以及数字技术在交通、物流、医疗等重点领域中的应用等等。
（3）新装备方向：重点在于与数字化、智能化、绿色化转型升级相关的高端制造领域，比如人形机器人、量子计算机、超高速列车、下一代大飞机、绿色智能船舶等产业短板的补齐，以及光伏、风电、工业机械、5G、新能源汽车、高铁等优势产业的巩固等等。
（4）新基建方向：主要涉及数字新基建与能源新基建，前者可以跟踪5G/6G、算力基础设施、工业互联网、卫星互联网等建设进展，后者可关注大型风电光伏基地和外送通道建设、电网基础设施智能化改造、智能微电网建设、充电基础设施网络体系等产业环节。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫，封面图来自壹图网。
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编辑：胡伟
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