节前，三大指数集体收涨，市场上赚钱效应极好。分行业来看，多元金融、酒类、券商、软件、半导体、餐饮旅游等板块涨幅靠前，上涨均超过30%；电力、石油天然气、公路、电信、陆路运输、贵金属等板块表现稳健，虽然均有所上涨，但涨幅尚不及大盘指数。上证指数涨幅超过20%，已经步入技术性牛市。
宏观上，美国9月新增非农就业人数大超预期，打压美联储大幅降息预期；中央政策转向提振居民和企业信心，市场对于经济增长预期明显扭转，风险偏好大幅抬升。多家国际投行已经将中国股市提升至超配评级，海外资金积极买入中国资产，港股、相关ETF都在上涨。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资展望
策略前瞻：重磅政策落地生效，市场倍感欢欣鼓舞。继央行、金融监管总局、证监会三箭齐发，降准、降息、降低存量房贷利率，并且鼓励长期资金入市以后，政治局会议再度重磅定调。仅仅在几天之中，市场预期几乎发生了180度大转弯，多个板块连续涨停，主要指数几乎是突破性上涨，成交量从过去的5000多亿增长至2.6万亿。
不过，要注意的是，在这种快速上涨行情中，对普通投资者并不友好，仅仅是稍有迟疑就很可能被甩下车。在经过这轮急涨之后，增量资金大多入场，第一波主升浪可能已经走完，接下来可能会进入震荡调整期间，即使没能找到好的买点，也不必过于担忧，可以在低位耐心积攒筹码，等待第二波主升浪的到来。
投资机会在于前期超跌的高弹性股票，回顾过去历史，跌幅越大，回涨的力量就越大，可以以机构和外资青睐的核心资产为底仓，其余部分仓位配置半导体、新能源等，增强进攻力量。
技术角度：市场延续强势上涨，中期行情或将延续上行态势。上证指数快速上涨，短短几天便突破半年线和年线的压力位，虽然盘中一度回调，但依然有大量资金积极承接。只要后续量能仍能维持近期连续递增态势的话，快速上涨的模式或有望延续。从日度MACD指标来看，已经出现线下金叉，红柱在快速放大，显示上涨力量还在增强。深证成指和创业板指走势大体类似，不过向上的角度更加凌厉，主要是前期跌幅更大，上涨空间也更大。
市场方向：商务部副部长凌激在世界新能源汽车大会上表示，一如既往保持开放合作态度，致力于加快新能源汽车的产业链、供应链等国际合作。将积极参与相关的国际标准制定，推进新能源汽车及充电设施、动力电池等国内外标准的协调机制。
在2024中国算力大会上，累计签订金额231.2亿元。其中框架协议8个，金额90亿元；合作协议9个，金额99.2亿元；战略协议5个，金额42亿元。全国在用算力中心机架总规模超过830万标准机架，算力总规模达到246EFLOPS（2460万亿次浮点运算），居世界前列。
上海决定面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放“乐·上海”服务消费券。本轮服务消费券投入市级财政资金5亿元，按照各领域消费占比和市民需求情况，消费券资金分配为：餐饮3.6亿元、住宿9000万元、电影3000万元、体育2000万元。具体来看以下三条线可以持续关注：
（1）股价有业绩支撑，估值相对较低，有望成为主线的新能源汽车板块：从今年销售业绩来看，新能源汽车远远跑赢大盘，渗透率快速提升。由于新能源汽车板块本身估值较低，有一定的补涨需求，并且良好的业绩有望支持板块走出长阳，成为这轮牛市的新主线。
（2）向上弹性更强，投资者普遍青睐，有望快速上涨的半导体板块：半导体本身具有较强的弹性，在牛市中涨速更快，因此受到普通投资者的青睐。华为即将发布一系列刺激消息，有望持续刺激市场情绪，从而成为板块上涨的重要推力。
（3）政策积极补贴，市场预期扭转，外资青睐、机构重仓的大消费板块：大消费板块作为中国核心资产，一向受到外资和机构的青睐，而这轮牛市中，外资就是最为重要的增量资金来源。目前，政策已经认识到补贴居民的重要性，不少地区已经开始大量发放消费券。大消费板块极有可能经历估值与业绩同涨的戴维斯双击。
二、近期市场回顾
（一）A股市场
A股集体收红，8大指数飞速上涨，市场上赚钱效应极好。从市场风格上看，中盘股表现最好，中证500涨幅达到了27.67%，同期上证50仅上涨23.38%。成长表现远远好于价值，创业板指、科创50涨幅达到了41.55%、34.55%，涨幅极为惊人，遥遥领先一众指数。上证指数涨幅超过20%，已经进入技术性牛市。
从申万一级行业来看，6个交易日内，31个一级板块上涨，赚钱效应较为显著。涨幅靠前的聚集在食品饮料、美容护理、非银金融、房地产、建筑材料等领域，前期超跌板块涨幅更大，主要是因为刺激政策落地，市场对于未来经济增长和消费复苏的预期有所扭转。更多数板块6个交易日内表现都要强于前周，31个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，6个交易日内，行情非常好。
（二）基金市场
6个交易日内，各大基金指数表现很好，主要受资本市场大涨影响。乐富指数、国证基金、基金指数上涨均超过20%，可见深市、沪市基金净值都在快速修复。其中，乐富指数明显要强于基金指数，主要是深市表现要好于沪市，创业板指强于科创50，深证成指强于上证指数。债券型基金6个交易日内小涨0.09%，尽管远不如股基，但保持了稳健上涨。
6个交易日内，基金收益率中枢表现分化。股票型、混合型周收益率中枢都在10%以上，单周收复年内绝大部分失地。债券型基金周收益率中枢为-0.08%，与债券型基金指数表现分化，部分久期较长的债券型基金经历了大幅回撤。从年收益率中枢来看，绝大部分基金类型收益率中枢都在上行，股票型、混合型基金环比前周分别上行14.30pct、10.00pct，逐渐临近盈亏平衡点，QDII型、FOF型也有一定程度上涨。
三、A股、基金市场资金动向
（一）A股市场
主力资金6个交易日内净流入。从申万一级行业来看，流入行业31个，所有的行业都在经历净流入，近5日净流入共计4308.23亿元，创下近1年以来的最高点。股市快速上涨期间，资金正在积极进场。其中，非银金融净流入785.97亿元，计算机净流入462.68亿元，另有12个行业净流入超过100亿元。
（二）基金市场
6个交易日内，开放申购基金88只，涉及大成、东财、富国、广发、华安、平安、南方、易方达、招商等33家基金公司，合计247.59亿元。申购基金包括23只主动权益型基金、20只指数型基金、23只债券型基金、17只固收+型基金、4只FOF型基金、1只货币型基金。整体来看，申购数量和规模在市场快速上行期间有所增长，但依然稍显滞后。
四、市场温度
从近5年以来分位值来看，6个交易日内，5大指数估值大幅上修，仅有创业板指估值小幅上升。由于价值风格受到压制，上证指数受创最为严重，环比大幅下行5.19pct，上证50/沪深300下跌幅度同样不小，创业板指触底反弹，科创50跌回1%分位数以下，再度临近地板价。总体上看，A股当前性价比有所下降，不过依旧展示出不错的投资价值。
从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至9月30日收盘，共有31个板块估值上修，估值分位数平均上行18.88pct。非银金融、机械设备、电子、汽车等板块上修幅度最大，环比上行超过30pct，主要是市场预期彻底扭转，风险偏好大幅上升，相应板块大幅上涨。板块估值中位数为公用事业（24.12%），中位值大幅上涨。
从3年股债性价比来看，截至9月30日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.16%）的比值为2.47，环比-0.54，而历史均值为2.22，处于近3年的绝对高位，历史分位值位置处于99.58%（即性价比高于99.58%的时间），环比-0.42pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于87.19%（环比-12.81pct）、89.94%（环比-10.06pct）、89.58%（环比-10.42pct）和88.32%（环比-11.68pct）。较上期来看，股市整体性价比有所下滑，主要是由于国债收益率上行、股市快速修复，股债跷跷板效应极为显著，大量避险资金正从债市向股市回流；现买入持有3年盈利概率为96.9%，环比下降3.10pct；10Y国债利率环比+8.60BP。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟，封面图来自壹图网。
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编辑：胡伟
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