周内三大指数集体下行，创业板指大跌5.14%。分行业来看，教育、多元金融、电脑硬件、房地产等涨幅靠前，其中，教育板块大涨17.64%，生物科技、软饮料、电工电网、半导体等跌幅靠前。市场上成交量维持在高位区间，赚钱效应较为一般。
宏观上，一揽子增量政策显效，中国官方制造业PMI时隔5个月重回荣枯线之上；美国核心PCE物价指数年化初值环比升2.2%，预期升2.1%，10月ADP就业人数增23.3万人，预期增11.4万人。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资展望
策略前瞻：重要节点即将到来，市场迎来大分化。如我们上周预测，周内指数几乎全线收跌，可见市场已经抢跑避险。下周，美国大选、美联储降息即将落地，人大常委会会议将依据结果，对财政刺激的力度、节奏等进行修正，以上事件均将对指数未来走势产生重大影响。
之前，市场主要交易特朗普上台，以及美联储快速降息。不过，素有“小非农”之称的10月美国ADP就业大幅增长，美联储最关心的核心PCE超出预期，强劲的经济增长和通货膨胀同时出现，尽管没有改变市场对于11月降息25BP的预测，但都导致投资者调低了美联储明年降息幅度。哈里斯民调数据反超特朗普1个百分点，尽管美国独特的选举人团制度，导致民调不一定能代表最终结果，但美国10年国债收益率回升超过4.2%，意味着市场已经过度交易了特朗普上台的影响。两大事件均出现逆转信号，导致全球市场都出现巨幅震荡，短期内有较大的波动风险。
对此，我们建议轻仓待变，最好等待下周结果出炉，市场明确选择方向时再行入场。回顾过往历史，市场趋于弱势震荡，大盘价值风格往往会有更好的表现，建议将持仓向红利板块倾斜，预计在市场风险偏好下行时，红利板块会有超额收益。
技术角度：高位股集体下杀，警惕指数大幅回调。11月1日，高位股集体下杀，导致市场情绪遭受重创。上证指数跌破20日均线，从日度MACD来看，已经出现线上死叉，并且绿柱还在放大，表明调整势头还在加快。若指数无法放量上攻扭转短期颓势的话，进一步向下探底的可能性不低，对此要高度警惕，支撑位大概在3150点。深证成指和创业板指走势大体类似。
市场方向：小米汽车称，10月小米SU7交付量超过20000台，单月交付量首次突破2万台，预计本月将提前完成10万台全年交付目标。小米SU7 Ultra量产车现已开启预约，新车将于10月29日发布。据小米此前介绍，小米SU7 Ultra的量产车型将与原型车共享相同底盘结构、电驱系统和电池包，也就是V8s+V8s+V6s三电机，拥有1548匹马力，搭载麒麟二代电池。
花旗、高盛、瑞银、美银等多家华尔街大行对未来金价走势已基本达成共识——明年涨至3000美元/盎司，较当前金价上涨近9%。大摩更为激进，预计金价将在明年第一季度上探至3100美元/盎司。
10月29日晚，小米公司正式发布了全新旗舰机型小米15系列，起售价为4499元。有数码博主透露了一个令人振奋的消息：小米15系列线下销量同比上涨了40%。具体来看以下三条线可以持续关注：
（1）巨头发布新车，基本面良好，有望成为新主线的新能源汽车板块：小米发布小米SU7 Ultra，大大提高了市场对新能源汽车板块关注度。随着市场由情绪市转向理性市，对于企业业绩的重视度逐渐上升。今年以来，新能源汽车产量、销量双双提升，呈现出产销两旺的迹象，企业业绩明显增长，未来有望成为市场的领涨主线。
（2）降息预期发酵，风险事件到来，金价上涨支撑的黄金珠宝板块：美国大选、美联储降息即将到来，金价对美国经济数据反应脱敏，表现出不错的上涨韧性。站在中长期的角度，支撑黄金价格上涨的主要因素是去美元化，短期波动不影响长期上涨。黄金股相对金价弹性更大，未来随着金价上涨预计会有不错的表现。
（3）新机陆续发布，双十一即将到来，受益于流动性的消费电子板块：华为、小米、苹果等手机巨头相继发布新机，叠加双十一的到来，部分厂商发售已经取得了不错的成绩。鉴于消费电子板块关注度极高，且市场成交量维持在历史高位，有望展现出不错的赚钱机会。
二、近期市场回顾
（一）A股市场
周内，除去中证500小幅上涨以外，8大指数全线下跌。从市场风格上看，中盘股表现最好，小盘股与大盘股不分伯仲，上证50稍好于沪深300，沪深300与国证2000分别下跌1.68%、1.38%。价值表现好于成长，创业板指数、科创50大幅下跌，单周跌幅超过5%，远不如价值主流的上证50与沪深300。
从申万一级行业来看，周内14个一级板块上涨，行业之间分化极为显著。涨幅靠前的聚集在房地产、钢铁、商贸零售等领域。主要是因为市场提前交易大规模财政刺激。跌幅较大的则包括国防军工、通信、医药生物等。更少数板块当周表现都要强于前周，4个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，当周行情一般。
（二）基金市场
周内各大基金指数表现不佳，主要受资本市场下跌影响。除去货币型基金小幅上涨以外，其余基金指数全线下跌，以稳健著称的债券型基金也下跌0.05%，股债罕见双杀。QDII型基金小幅下跌0.07%，保持了相对稳健，主要是外围市场回撤幅度不大。乐富指数、国证指数排名靠后，由于深市股指表现不如沪市股指，相应基指同样不尽人意。
周内基金收益率中枢表现分化，商品型表现最佳，周收益率中枢达到0.31%，主要是黄金价格不断创出新高。股票型、FOF型、混合型环比下跌，周收益率中枢分别下降4.53pct、3.35pct、1.55pct，这对于以稳定著称的FOF型基金来说，十分罕见。从年收益率中枢来看，所有基金类型收益率中枢都在下行，甚至连货币型基金也不例外，环比下行0.01pct，其中，股票型、QDII型、混合型，年收益率中枢分别下降2.48pct、2.41pct、1.82pct。
三、A股、基金市场资金动向
（一）A股市场
主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业29个，近一周净流入2940.12亿元，股市大幅震荡时，依然有资金愿意抄底。其中，电子净流入479.90亿元，计算机净流入429.27亿元；净流出上，医药生物净流出15.32亿元，银行净流出5.17亿元。
（二）基金市场
周内开放申购基金42只，涉及财通、鹏华、华夏、富国、天弘、易方达、永赢等18家基金公司，合计115.82亿元。当周申购基金包括8只主动权益型基金、10只指数型基金、7只债券型基金、12只固收+型基金、4只QDII型基金、1只FOF型基金。整体来看申购数量和规模在市场震荡区域维持在相对低位。
四、市场温度
从近5年以来分位值来看，尽管绝大多数指数股指有所降低，但大体还是维持在相对高位，尤其是企业业绩承压的中小盘指数，中证500、国证2000分位数均在70%以上。沪市估值明显要高于深市估值，科创50估值达到60%分位数以上，相应的，创业板指估值不到30%。总体上看，A股依然处于估值高位，深市空间大于沪市，后续涨幅可能要取决于基本面的改善。
从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至11月1日收盘，共有13个板块估值上修，估值分位数平均下行3.29pct。国防军工、建筑材料、房地产等板块上修幅度最大，其中，国防军工环比上行超过14pct；非银金融、综合、机械设备跌幅靠前，主要是前期大热板块人气下降，资金流出。板块估值中位数为非银金融（27.84%），中位值有所下降。
从3年股债性价比来看，截至11月1日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.15%）的比值为2.54，环比不变，而历史均值为2.24，处于近3年的绝对高位，历史分位值位置处于78.12%（即性价比高于78.12%的时间），环比-1.24pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于85.71%（环比+9.61pct）、49.65%（环比-20.34pct）、81.74%（环比+4.84pct）和49.58%（环比-18.01pct）。较上期来看，由于大小票之间风格轮动，大票性价比有所上升，中小票性价比明显下降，目前均低于50%分位数；现买入持有3年盈利概率为96.78%，维持不变；10Y国债利率环比-0.59BP。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟，封面图来自壹图网。
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编辑：胡伟
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