海通金工 | 短期内依旧存在宽幅震荡的可能——量化择时和拥挤度预警周报(20241201)

财富   2024-12-03 07:02  

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郑雅斌

海通金融工程首席分析师

S0850511040004

上周(2024.11.25-2024.11.29)市场回顾。上周A股市场开启反弹。上证50指数上涨0.9%,沪深300指数上涨1.32%,中证500指数上涨1.77%,创业板指上涨2.23%。当前全市场PE(TTM)为18.5倍,处于2005年以来的47.4%分位点。日历效应上,2005年以来,各大宽基指数在12月上半月均表现较好。从宏观角度来看,美国通胀压力加大,或将迫使美联储采取较为宽松的货币政策,从而对权益类市场产生影响;我国11月制造业PMI保持在景气区间上行,表明我国企业生产经营活动总体继续扩张。综上所述,我们认为,我国制造业增长将为市场注入信心,但SAR和均线强弱指数等技术面指标表现不佳,反弹的持续性或存在隐忧,短期内依旧存在宽幅震荡的可能。


短期内依旧存在宽幅震荡的可能。从量化指标上看,基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.98,低于前一周(1.97),意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.98倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降,周五为0.66,低于前一周(0.86),投资者对上证50ETF短期走势乐观程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.12%和1.93%,处于2005年以来的72.33%和82.39%分位点,交易活跃度有所下降。从宏观因子上看,1. 上周人民币汇率震荡,在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.17%、0.16%。2. 根据国家统计局公布的数据,中国11月官方制造业PMI为50.3,高于前值(50.1)。日历效应上,2005年以来,上证综指、沪深300、中证500、创业板指在12月上半月的上涨概率分别为72%、67%、56%、62%,涨幅均值分别为1.8%、2.55%、1.51%、-0.05%,涨幅中位数分别为2.21%、2.59%、0.85%、1.53%,各大宽基指数均表现较好。事件驱动上,1. 上周美股市场开启反弹。道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为1.39%、1.06%、1.13%。根据Wind,美国商务部经济分析局(BEA)公布的数据显示,10月核心PCE物价指数同比上涨2.8%,为今年4月以来的最高水平,9月攀升2.7%。10月PCE物价指数上升了2.3%,也较9月的2.1%出现反弹。2. 根据Wind,国家统计局表示,11月份,我国经济景气水平总体保持稳定扩张;随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力,制造业PMI在景气区间上行,升至50.3%,扩张步伐有所加快;非制造业商务活动指数为50.0%,比上月下降0.2个百分点,位于临界点;综合PMI产出指数为50.8%,与上月持平,表明我国企业生产经营活动总体继续扩张。技术分析上,1. 从SAR指标来看,Wind全A指数于11月15日向下突破翻转指标;2. 根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数,当前市场得分为213,处于2021年以来的91%分位点。上周,A股市场开启反弹,市场情绪有所回暖。从宏观角度来看,美国通胀压力加大,或将迫使美联储采取较为宽松的货币政策,从而对权益类市场产生影响;我国11月制造业PMI保持在景气区间上行,表明我国企业生产经营活动总体继续扩张。综上所述,我们认为,我国制造业增长将为市场注入信心,但SAR和均线强弱指数等技术面指标表现不佳,反弹的持续性或存在隐忧,短期内依旧存在宽幅震荡的可能。


因子拥挤度观察:小市值因子继续回暖。小市值因子拥挤度1.18,低估值因子拥挤度0.38,高盈利因子拥挤度-0.90,高盈利增长因子拥挤度-0.82。


行业拥挤度:电子、传媒、通信、计算机和非银金融的行业拥挤度相对较高。医药生物和纺织服饰的行业拥挤度上升幅度相对较大。


风险提示:市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。

本摘要选自海通证券研究所研究报告:海通金工 | 短期内依旧存在宽幅震荡的可能——量化择时和拥挤度预警周报(20241201)

对外发布时间:2024年12月1日


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