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郑雅斌
海通金融工程首席分析师
S0850511040004
上周（2024.12.09-2024.12.13）市场回顾。上周，A股市场震荡下行。上证50指数下跌1.03%，沪深300指数下跌1.01%，中证500指数上涨0.15%，创业板指下跌1.4%。当前全市场PE（TTM）为18.9倍，处于2005年以来的49.8%分位点。日历效应上，2005年以来，上证综指和沪深300在12月下半月表现较好。从宏观指标来看，我国11月CPI、新增人民币贷款、广义货币增长等数据均低于Wind一致预期。从技术面来看，Wind全A指数依旧处于SAR指标之上，维持短期趋势向好信号。因此，我们认为，A股市场下周或将呈震荡上行趋势。
下周或将呈震荡上行趋势。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为1.28，低于前一周（1.75），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平1.28倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.97，高于前一周（0.67），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.57%和2.57%，处于2005年以来的81.23%和90.09%分位点，交易活跃度有所上升。从宏观因子上看，1. 上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.29%、0.06%。2. 国家统计局数据显示，中国11月CPI同比0.2%，低于前值（0.3%）和Wind一致预期（0.48%）；PPI同比为-2.5%，高于前值（-2.9%）和Wind一致预期（-2.67%）。3. 根据中国人民银行数据，11月新增人民币贷款5800亿元，低于Wind一致预期（9208.33亿元），高于前值（5000亿元）；广义货币（M2）同比增长7.1%，低于Wind一致预期（7.42%）和前值（7.5%）。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在12月下半月的上涨概率分别为56%、56%、50%、46%，涨幅均值分别为1.33%、1.14%、0.12%、-0.6%，涨幅中位数分别为0.45%、0.12%、-0.53%、-0.48%，上证综指和沪深300的表现较好。事件驱动上，1. 上周美股市场震荡下行。道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-1.82%、-0.64%、0.34%。根据新浪财经，美国劳工部劳工统计局表示，最终需求生产者价格指数上涨 0.4%，为 6 月以来的最大涨幅。2. 根据Wind，央视新闻报道，12月14日，在中国国际经济交流中心举行的2024—2025中国经济年会上，中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任、中央农村工作领导小组办公室主任韩文秀表示，今年中国国内生产总值预计增长5%左右。技术分析上，1. 从SAR指标来看，Wind全A指数于12月2日向上突破翻转指标；2. 根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为243，处于2021年以来的96%分位点。上周，A股市场震荡下行。从宏观指标来看，我国11月CPI、新增人民币贷款、广义货币增长等数据均低于Wind一致预期。从技术面来看，Wind全A指数依旧处于SAR指标之上，维持短期趋势向好信号。因此，我们认为，A股市场下周或将呈震荡上行趋势。
因子拥挤度观察：各因子拥挤度保持平稳。小市值因子拥挤度0.97，低估值因子拥挤度0.42，高盈利因子拥挤度-0.82，高盈利增长因子拥挤度-0.95。
行业拥挤度：电子、传媒、通信、非银金融和计算机的行业拥挤度相对较高。机械设备和银行的行业拥挤度上升幅度相对较大。
风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。
本摘要选自海通证券研究所研究报告：海通金工 | 下周或将呈震荡上行趋势——量化择时和拥挤度预警周报（20241215）
对外发布时间：2024年12月15日
