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海通宏观 | 梁中华团队
本报告作者：
梁中华 S0850520120001
王宇晴 S0850524070005
贺媛 S0850123030080
全球大类资产表现。上周（2024.12.06-2024.12.13），全球大类资产价格中，主要经济体股市涨跌互现。其中，日经225指数上涨1.0%，恒生指数上涨0.5%，上证综指下跌0.4%，标普500下跌0.6%；IPE布油期货价格上涨4.6%，标普-高盛商品指数上涨3.1%，南华商品指数上涨1.0%，伦敦金现上涨0.6%，COMEX铜下跌0.01%；10年期美债收益率较前一周回升25BP至4.40%，国内10Y国债期货价格上涨0.6%；美元指数较前一周上涨0.9%，报收106.9，日元贬值，美元兑日元收153.6，人民币贬值，美元兑人民币汇率收7.28。
经济：美国方面：11月美国CPI和PPI同比均有所回升；12月Sentix投资信心指数回升；12月7日当周初次申请失业金人数回升。
通胀预期小幅回升。截至12月13日，美国5年期通胀预期为2.40%，较前一周回升9BP，10年期通胀预期较前一周回升9BP至2.33%。2025年降息预期回落。截至12月13日，市场预期美联储12月降息25BP的概率由前一周的86.0%上升至96.0%，不降息的概率降至4.0%。此外，市场预期2025年总降息幅度由前一周的75BP回落至50BP，其中3月、9月分别降息25BP。
欧洲方面，10月欧元区19国工业生产指数跌幅收窄；12月欧元区Sentix投资信心指数继续回落。
政策：欧央行如期降息25BP；日央行罕见安排明年1月演讲和发布会；丹麦央行降息25BP；瑞士央行降息50BP；加拿大央行降息50BP；乌克兰央行加息50BP；巴西央行加息100BP。
风险提示：海外货币政策调整超预期。
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美国：通胀小幅回升
上周（2024.12.06-2024.12.13），全球大类资产价格中，主要经济体股市涨跌互现。其中，日经225指数上涨1.0%，恒生指数上涨0.5%，标普500下跌0.6%。新兴市场股票指数涨幅（0.4%）高于发达市场股票指数（-0.7%）。
大宗商品价格多数上涨，IPE布油期货价格上涨4.6%，标普-高盛商品指数上涨3.1%，南华商品指数上涨1.0%，伦敦金现上涨0.6%，COMEX铜下跌0.01%。债市方面，10年期美债收益率较前一周回升25BP至4.40%，国内10Y国债期货价格上涨0.6%。外汇市场方面，美元指数较前一周上涨0.9%，报收106.9，日元贬值，美元兑日元收153.6，人民币贬值，美元兑人民币汇率收7.28。
通胀小幅回升。11月美国CPI同比为2.7%，较10月小幅回升0.1个百分点,符合市场预期；不过，核心CPI同比为3.3%，较10月继续持平。从环比来看，11月核心CPI季调环比为0.3%，连续4个月持平。
从结构来看，整体通胀的回升主要与食品和能源价格波动有关，核心通胀相对稳定。其中，核心商品通胀环比有所回升，但核心服务通胀再度缓解。总的来说，11月美国的核心服务通胀继续缓解，促使市场对于美国核心通胀下行停滞的担忧略有下降。（详见《美国通胀：居高不下——美国2024年11月物价数据点评》）
PPI同比增速回升。11月美国PPI同比为3.0%，较10月回升0.4个百分点，高于市场预期0.4个百分点；核心PPI同比为3.5%，较10月回升0.1个百分点，高于预期的3.2%。
初次申请失业金人数回升。上周美国初次申请失业金人数回升至24.2万人，高于市场预期的22万人；11月30日当周持续领取失业金人数为188.6万人，较前值增加1.5万人，高于市场预期的187.7万人。
投资信心指数回升。12月美国Sentix投资信心指数为21.6，较11月回升5.7，连续四个月回升。
通胀预期回升。截至12月13日，美国5年期通胀预期为2.40%，较前一周回升9BP，10年期通胀预期较前一周回升9BP至2.33%。
2025年降息预期回落。截至12月13日，市场预期美联储12月降息25BP的概率由前一周的86.0%上升至96.0%，不降息的概率降至4.0%。此外，市场预期2025年总降息幅度由前一周的75BP回落至50BP，其中3月、9月分别降息25BP。
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欧洲：投资信心指数回落
工业生产指数跌幅收窄。10月欧元区19国工业生产指数同比为-1.2%，较9月跌幅收窄1个百分点，高于市场预期的-1.9%；环比较9月回升1.5个百分点至0%，符合市场预期。
投资信心指数继续回落。12月欧元区Sentix投资信心指数为-17.5，较11月下降4.7，已连续6个月为负值。
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政策：欧央行如期降息25BP
欧央行如期降息25BP。12月12日，欧央行将存款便利利率、主要再融资利率和边际贷款利率均下调25BP，符合市场预期。欧央行决议剔除了政策将“在必要长的时间内保持充分限制性”的措辞，同时下调2024年/2025年CPI增速预期和2024年/2025年/2026年GDP增速预期。欧央行行长拉加德表示，欧央行将依赖数据，逐次会议做决定。目前中性利率无法精确的确定，贸易摩擦加剧和地缘政治紧张局势可能会拖累经济增长，并给通胀前景带来不确定性。欧央行管委穆勒指出，预计欧洲经济将缓慢复苏。欧央行管委兼法国央行行长维勒鲁瓦表示，欧央行利率仍远高于中性水平，明年将会进一步降息。
日央行罕见安排明年1月演讲和发布会。日央行12月9日表示，副行长冰见野良三将于明年1月14日在横滨向当地商界领袖发表演讲，随后举行发布会，由于此举为2013年以来首次，或为加息行动埋下伏笔。
丹麦央行降息25BP。丹麦央行降息25BP，至2.60%，之前为2.85%。
瑞士央行降息50BP。瑞士央行12月政策利率0.5%，预期0.75%，前值1%。
加拿大央行降息50BP。加拿大央行降息50BP，至3.25%，符合预期。
乌克兰央行加息50BP。乌克兰央行将关键利率上调至13.5%，符合市场预期，前值13%。
巴西央行加息100BP。巴西央行上调基准贷款利率100BP，至12.25%，并预告未来两次会议将采用同等的加息幅度。
风险提示：海外货币政策调整超预期。
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