本期【基金经理来信】中，富安达权益投资部总监、基金经理申坤表示，目前市场较前期出现了较大改变，中长期来看，我们对后市相对更加乐观。面对高波动市场，我们会更加理智、寻找预期差机会，市场波动是投资领域的常态，建议大家采取多元化投资，注意风险控制。
市场观点
此前市场情绪比较悲观，而近期市场情绪出现比较明显的变化。我们认为，这背后主要是政策力度的影响：
9月24日国新办新闻发布会，强调“金融支持经济高质量发展”，创设货币政策工具定向支持股票市场。
9月26日中央政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，做好基层“三保”工作。会议提出发行使用超长期特别国债和地方政府专项债，降低存款准备金率，实施有力度的降息。
此外，会议还关注了房地产市场的稳定发展，提出要严控商品房建设增量、优化存量、提高质量，并调整住房限购政策，降低存量房贷利率。
中央政治局会议还提出提振资本市场，引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，并研究出台保护中小投资者的政策措施。
我们认为，这一轮政策出台的力度和时点都是超出市场预期的，将有效扭转此前市场的悲观情绪。
总体而言，当前宏观经济平稳，随着一揽子超预期政策出台，资本市场重视程度大幅提升，资金面改善趋势较为明确。此外，美联储降息也为中国货币政策提供了更大的调整空间。
因此，从长期视角来看，我们对后续A股市场的表现比较乐观和积极。
而短期来看，投资者分歧有所增大。
10月9日A股市场出现回调，对此，我们认为可能有以下几方面因素影响：
第一，市场前期快速上涨积累了一定风险，部分盈利资金开始获利了结，市场观点出现一定分歧，而阶段性降温其实能释放部分风险。
第二，投资者情绪放大了短期的市场波动。之前市场情绪比较悲观，投资者仓位相对较低，而随着加仓、增量资金入市、外资入场等，市场快速连续上涨，同时部分自媒体也放大了投资者情绪。而随着市场分歧的加大，很多投资者选择了观望。
第三，市场可能在期待更进一步的政策出台。
那么，如何看待市场的调整呢？
本杰明·格雷厄姆曾经说过：“股市从短期来看是‘投票机’，从长期来看则是‘称重机’。”
这句话正好可以用来形容目前的市场。短期来看，目前股票价格的波动受到市场情绪等因素的影响，放大了市场的“噪音”。而从长期来看，股市则更像一个“称重机”，股票价格最终会反映公司的内在价值。
在高波动的市场中，能够抓住每一个波段自然是最理想的，然而也充满挑战和风险。面对高波动的市场，更加需要保持耐心和理智，努力辨识市场的“噪音”。
后市投资思路
面对高波动市场，从资产配置来看，我们依然保持均衡配置的思路，在选股上总体有两个原则：
第一，持有那些“即便跌了也依然还想买”的股票。这要求我们对行业和个股有更加深入的了解，将投资决策回归到企业自身的价值上去，扎实做好基本面研究。
第二，阶段性地寻找机会。在经济转型期，我们需要从波动中去寻找预期差的机会，通过仓位、风格等维度来调整投资组合。
具体而言，比较关注以下两个方向：
（1）成长性行业的龙头公司，有望迎来估值和业绩的戴维斯双击，例如算力、消费电子、新能源等。这些行业背后有各自逻辑，例如，对于算力、消费电子，随着AI技术创新赋能，比较关注全球供应链格局变化。而对于新能源行业，此前呈现供需错配格局，随着行业利润率降低，行业产能慢慢出清、见底。
（2）受益于“扩内需”的顺周期板块估值有较大的修复空间，例如白酒、地产、服装、工程机械等。对于顺周期板块，在经济上行期有望受益于预期需求的回升，盈利有望改善。
声明：以上仅代表作者个人目前关注的投资方向，不代表基金的投资方向或行业配置，不构成投资建议。
文章最后，我们想跟大家分享两点关于投资的感悟：
1、市场波动是投资领域的常态
近期市场波动较大，我们理解投资者的各种心情。但我们也要客观认识到，市场波动总是存在的，是投资过程中不可避免的一部分。即使是最优秀的公司，其股票价格也会经历起伏。
面对市场波动，我们要努力保持冷静和理性，切忌追涨杀跌。在市场上涨时，我们应多一份平常心、避免在高点贪婪追涨，在市场下跌，我们也要有不惧怕的勇气，不因恐慌而盲目抛售。
正如“逆向投资大神”邓普顿的那句全世界流传的逆向投资名言：“牛市生于悲观，长于怀疑，成于乐观，死于狂热。”
2、建议采取多元化投资，注意风险控制
在具体投资上，我们比较建议大家通过资产配置的思路进行多元化投资。无论是选择不同资产类别，还是挑选不同风格的基金，或是信赖稳健风格的基金经理，都有利于风险分散。
同时，务必注意风险控制，避免使用高风险的杠杆策略，集中投资于单一资产可能会带来巨大风险。
投资道路上，我们始终与您同行、共同成长。
作者简介
申坤
富安达基金权益投资部总监、基金经理
坚持价值投资理念，通过自上而下的宏观经济、产业周期和人口结构分析，结合自下而上的公司调研、专家访谈、上下游验证，并利用量化分析的工具，最终挑选出具有投资价值的行业和个股。采用注重安全边际的成长股投资，挖掘高景气行业投资机会，偏好均衡配置，注重风险评估和控制。
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